El DWS Top Dividende es un fondo de renta variable global con Rating FundsPeople en 2023 que sigue una estrategia clásica de dividendos. El objetivo que se propone Thomas Schuessler, gestor de este producto de DWS, es generar una rentabilidad por dividendo superior a la media, en el rango del 3,5% al 4%. Desde un punto de vista relativo es interesante, ya que, en la actualidad, la media del mercado se sitúa entre el 2% y el 2,5%. En Estados Unidos es incluso inferior, del 1,7%.
Tal y como explica el gestor a FundsPeople, las acciones del fondo son generalmente aburridas, con modelos de negocio resistentes diseñados para el largo plazo. “Por ejemplo: no invertimos especulativamente en empresas tecnológicas no rentables. En tiempos turbulentos, las pérdidas deberían, por tanto, reducirse en comparación con el mercado en general. En retrospectiva, puede decirse que el fondo siempre se ha recuperado rápidamente tras fases difíciles”.
Posicionamiento actual
Alrededor del 40% de los activos del fondo están invertidos actualmente en los sectores financiero, sanitario y energético. “En bienes de consumo no cíclicos, redujimos significativamente las posiciones a finales del año pasado e invertimos en su lugar en bonos a corto plazo. La razón de ello es que estas empresas ofrecían una rentabilidad por dividendo del 2% con un PER de 24 veces, lo que históricamente es caro. También fue una decisión acertada en su momento, porque estos son precisamente los valores que han corregido en los últimos meses”, destaca Schuessler.
Actualmente, también tiene una posición en oro. “El oro es una inversión interesante, especialmente en una recesión leve con altas tasas de inflación”, subraya. En este sentido, reconoce que ha empezado a acumular posiciones en materias primas desde la pandemia.
“Las empresas han sido rentables durante años y han repartido muchos dividendos, pero hasta principios del año pasado nadie estaba interesado. Este sector en particular era muy impopular en el mercado, casi la antítesis del sector tecnológico. Los valores de materias primas han tenido un mal comportamiento desde 2008. Ahora, espero un cambio histórico de favoritos: de la tecnología a los valores cíclicos como las materias primas”, indica.
Visión de mercado
Casi todas las curvas de rendimiento están profundamente invertidas. Schuessler esperaría que se tratase de una señal falsa y que, al final, la economía no caiga en recesión. Sin embargo, eso no le parece lógico. “Espero una recesión y veo una alta probabilidad de que se produzca en los próximos 18 meses. Creo que la inflación seguirá siendo alta, al igual que los tipos de interés. Además de factores estructurales como la desglobalización o la descarbonización, nos enfrentamos a una espiral de precios y salarios, sobre todo porque el mercado laboral está tenso”.
¿Y qué pasaría en un entorno de recesión? ¿Qué deberían esperar los inversores? A su juicio, una recesión tiende a provocar un descenso de los beneficios, pero esto no significa automáticamente que haya que recortar los dividendos a gran escala. “En el transcurso de la crisis financiera de 2008, por ejemplo, sólo se produjeron recortes de dividendos de alrededor del 10%. Y en el entorno actual, la inflación debería incluso dar a las empresas un cierto viento de cola, ya que las ventas aumentan debido a las subidas de precios”, concluye.
