Update del M&G (Lux) Global Dividend: visión de mercado y últimos cambios realizados en la cartera

Stuart Rhodes (M&G)
Foto cedida

El M&G (Lux) Global Dividend es un fondo de renta variable global de M&G Investments con Sello FundsPeople 2021, con la calificación Blockbuster. El producto está gestionado por Stuart Rhodes, quien en una entrevista con FundsPeople ha querido dar a conocer su visión de mercado y la manera en la que está gestionando la cartera. Lo primero que nos dice es que la puesta en marcha de las vacunas ha traído consigo la esperanza de una vuelta a la normalidad, lo que a su vez ha impulsado los mercados bursátiles a máximos históricos, con los activos value beneficiándose de un fuerte repunte.

“Somos conscientes de que los dividendos seguirán a prueba este año y ser selectivo será primordial. Por lo tanto, la solidez de los balances es y seguirá siendo una consideración clave en nuestro research de empresas para garantizar que los dividendos sean sostenibles en el clima actual. Seguimos posicionando el fondo para una recuperación económica, con posiciones sobre ponderadas en materiales y energía. Hemos tomado medidas para gestionar el tamaño de nuestras posiciones en algunas de nuestras participaciones en extreme value, pero seguimos convencidos de sigue habiendo cierta infravaloración en estos activos. Desde el punto de vista de las valoraciones, seguimos confiando en una selección de valores cíclicos con valoraciones que nos resultan muy atractivas”, explica.

Evolución de los dividendos

Para Rhodes, la temporada de resultados ha comenzado con buen pie. Muchas de las compañías en las que invierten en el fondo han registrado aumentos sólidos de dividendos en distintos sectores y países.

“Ha sido alentador ver que algunos de los que recortaron dividendos el año pasado han tomado medidas para restablecerlos. Saint James’s Place, la gestora de patrimonio del Reino Unido, restableció su dividendo final tras suspender los pagos a raíz de la pandemia mundial. La empresa ha presentado unos resultados sólidos para 2020 y un nuevo plan estratégico para los próximos cinco años. Esto incluye un nuevo objetivo de crecimiento del negocio del 10% anual. Imperial Logistics y Motus, nuestras participaciones en Sudáfrica, se han enfrentado a problemas similares debido al confinamiento, pero han restablecido sus dividendos a medida que el entorno operativo ha mejorado. La australiana Treasury Wine Estates también ha anunciado un dividendo a cuenta”.

El COVID-19 y su efecto en la economía mundial ejercieron una fuerte presión sobre los flujos de caja y los dividendos en 2020. Y, aquí, el fondo no ha sido inmune a los recortes de dividendos, pero estas decepciones han sido la excepción más que la regla. “La mayoría de las compañías en cartera del fondo siguieron repartiendo dividendos más altos, lo que evidencia la capacidad de generación de liquidez de estas empresas y la confianza en su capacidad de crecimiento a largo plazo”, señala.

Movimientos en la cartera

Este febrero iniciaron una participación en S&P Global. “Esta empresa estadounidense ocupa una posición de liderazgo en todas sus actividades, incluidas las calificaciones y los índices, en un sector con altas barreras de entrada y generando ingresos recurrentes. La compañía presenta características defensivas y su historial de dividendos a largo plazo es ejemplar. El dividendo para el año que viene se elevó un 15% en enero. Este es un valor en nuestra cesta de «calidad» y tiene una calificación MSCI ESG A. También hemos seguido aumentando nuestras posiciones con las recientes compras de ABB, Lundin Mining y BlackRock”.

La venta de Martin Marietta Materials de la cesta de activos les proporcionó una fuente de efectivo. “Las acciones de la empresa estadounidense de materiales de construcción subieron más del 40% desde su compra inicial en junio de 2019. Tras lo cual la valoración de este negocio cíclico empezó a parecerse más a la de una acción de growth. Los factores ASG también influyeron en nuestra decisión, ya que algunas de las cuestiones relacionadas con las emisiones de carbono están aún sin resolver. También hemos reducido posiciones que han generado altos rendimientos como Microsoft y Arthur J Gallagher”.

Sesgos de la cartera

Tras estas operaciones, el número de compañías en cartera se mantuvo en 41, frente a su rango histórico de 40-50. “El fondo tiene un número reducido de inversiones, por lo que una caída del valor de una sola inversión puede tener un impacto mayor. La exposición a activos de calidad se redujo al 38,9% desde el 41,5% de enero, ya que los valores defensivos no gozaban de buena salud. La parte defensiva de la cartera se mantiene en el extremo inferior del rango histórico del 40-60%, debido a los elevados múltiplos asociados a muchos valores en esta categoría. Nuestra exposición a compañías respaldadas por activos aumentó hasta el 47,4%, frente al 44,3% del mes anterior, debido al buen comportamiento de Trinseo y Methanex. El componente cíclico del fondo se mantiene por encima del rango histórico del 20-35%. Esto refleja el valor extremo que seguimos viendo en un mercado polarizado. La ponderación del fondo en crecimiento rápido bajó al 11,3% desde el 11,8% del mes pasado, frente al rango típico del fondo del 10-20%”, concluye.