Update del MS INVF Asia Opportunity Fund: las apuestas de Kristian Heugh en Asia

Kristian Heugh (Morgan Stanley IM)
Foto cedida

El MS INVF Asia Opportunity Fund es la incursión en el mercado asiático del equipo de Kristian Heugh. El mítico gestor detrás del Global Opportunity (ahora en soft close) y el Europe Opportunity de Morgan Stanley. Es de los pocos fondos de firmas internacionales que cuenta con el Sello FundsPeople 2021 por su triple calificación ABC.

El objetivo del fondo es la revalorización del capital a largo plazo invirtiendo en empresas establecidas y emergentes de alta calidad ubicadas en Asia (excluyendo Japón) que el equipo de inversión considera infravaloradas en el momento de la compra.

Apuestas concentradas, sello de identidad

Las apuestas concentradas es un sello de identidad. Como todos los fondos que capitaneados por el equipo de Global Opportuity. El resultado de su proceso de inversión puramente bottom up es una cartera muy diferenciada del índice y concentrada en sus ideas de mayor convicción. El active share suele ser del 80% o superior y las 10 principales posiciones representan más del 50% de la cartera.

Esa filosofía es una apuesta por sus mejores ideas. El equipo busca en sus inversiones una serie de características distintivas:

  • Nuestros incentivos a largo plazo nos ayudan a estar alineados con los de nuestros clientes
  • Nuestro análisis de cambios disruptivos nos permite encontrar grandes ideas y temáticas emergentes
  • Nuestros valores: curiosidad intelectual, perspectiva, conciencia de uno mismo y compañerismo. Nuestra cultura promueve un proceso de inversión sostenible y repetible.
  • Nuestra filosofía de inversión es simple: los principios de inversión de Warren Buffet aplicados a compañías de crecimiento.

El equipo de inversión suele enfocarse en aquellas empresas que considera que tienen ventajas competitivas sostenibles que pueden ser monetizadas a través del crecimiento. El proceso de inversión integra el análisis de la sostenibilidad con respecto al cambio disruptivo, la fortaleza financiera, y los factores ASG.

Cartera del MS INVF Asia Opportunity Fund

A cierre de enero de 2021 la cartera del Morgan Stanley INVF Asia Opportunity Fund se clasifica como de sesgo growth y de gran capitalización. Geográficamente, la cartera está muy presente (84%) en Asia emergente. Asia desarrollada pesa un 17%.

Por sectores, hay una clara apuesta por la recuperación del consumo. Entre empresas de consumo cíclico y defensivo representa más de la mitad del fondo. Otro notable 22,5% está en servicios financieros.

Notamos esa concentración por las apuestas tan solo fijándonos en las primeras posiciones. Tienen casi un 10% del fondo en Meituan, una plataforma de comercio electrónico china especializada en alimentación. Una mezcla de Ubereats/Glovo y Amazon Prime. Otro 6,5% está en HDFC Bank, uno de los mayores bancos de la India.

Alta calidad independiente del ciclo

Esa cartera es un reflejo del estilo del equipo gestor. El equipo Global Opportunity se centra en la selección de acciones utilizando un enfoque bottom up. Tienen en cuenta las perspectivas a largo plazo de las empresas en cartera. Analizan las empresas en un horizonte temporal de tres a cinco años. Y, según el equipo, sus estrategias contienen empresas infravaloradas y de alta calidad, con ventajas competitivas y que no están vinculadas a ningún entorno de mercado en particular.

Es un punto sobre el que inciden. El fondo busca invertir en compañías de alta calidad sin tener en cuenta el ciclo económico. “La mayoría de nuestro alfa esperado a lo largo del tiempo procede de fuentes idiosincráticas y no sistemáticas”, afirman.

La cartera tienden a hacerlo peor que el índice de referencia cuando el mercado favorece compañías de baja calidad, activos más especulativos o cuando se dan fuertes rotaciones del mercado. Por el contrario, suele batirlo cuando las acciones de alta calidad se ven favorecidas y cuando la selección de acciones prevalece.