La última vez que nos sentamos con Vinay Thapar, gestor del AB International Health Care de AllianceBernstein, el mundo se enfrentaba a la pandemia del COVID-19 y sus consecuencias. En aquel momento, el sector sanitario estaba en el punto de mira. ¿Qué ha cambiado y qué sigue igual desde entonces?
Algunas cosas, independientemente de los contextos, no cambian y una de ellas es la preferencia que el equipo gestor de este fondo con Rating FundsPeople 2023 mantiene por el ROIC (Retorno del Capital Invertido) de las empresas y las tasas de reinversión. "Nos centramos en empresas fundamentalmente sólidas, en lugar de intentar predecir acontecimientos binarios o a corto plazo que tendrán poca influencia en la rentabilidad a largo plazo", afirma el gestor.
Una oportunidad única
Thapar considera que el sector sanitario es único, ya que ofrece a los inversores una combinación de características defensivas y dinámicas. El sector se beneficia de un flujo constante de demanda, complementado por fuertes tendencias dinámicas. Todo ello ha impulsado la innovación en el sector a un ritmo cada vez mayor, y presenta a los inversores oportunidades potencialmente atractivas. "Estamos asistiendo, en el siglo XXI, a un aumento de la innovación", añade. La innovación tecnológica está transformando por completo el sector, con revoluciones que van desde las tecnologías de cirugía robótica hasta la medicina preventiva.
En 2021, la innovación tecnológica ya era un temática en el foco, con especial atención a la digitalización del sector, como el crecimiento de la telemedicina. Avanzando dos años, este tema sigue estando en el punto de mira. Pero además Thapar habla de las nuevas capacidades de diagnóstico que pueden permitir, por ejemplo, descubrir algunos tipos de cáncer con antelación mediante análisis de sangre. Junto a esta área, hay otras dos que siguen siendo, desde nuestra última entrevista con el gestor, las que mejores oportunidades ofrecen. Son el diagnóstico y las terapias robóticas y mínimamente invasivas.
INFLACIÓN Y SUBIDA DE TIPOS
Así, el nuevo año ha tenido un comienzo inusual. El creciente interés por las empresas de mayor riesgo ha sorprendido a muchos, incluido el gestor. Sin embargo, Thapar confiesa que sigue siendo escéptico en cuanto a si este repunte continuará, ya que el mercado parece estar descontando tanto un mejor crecimiento económico como unos tipos bajos. Una contradicción, en su opinión. Por eso la mayoría de las empresas sanitarias sensibles a la economía no han indicado una vuelta definitiva al crecimiento y, en cambio, esperan una recuperación en el segundo semestre de este año.
"En última instancia, seguimos confiando en nuestra filosofía y proceso, con el objetivo de ofrecer una exposición consistente a la rentabilidad y el crecimiento, lo que ha demostrado ser un éxito para los inversores en el pasado", añade. Así, el gestor mantiene la creencia de que gran parte de la normalización de los tipos ya se ha producido. La continua innovación tecnológica, los sólidos niveles de rentabilidad y la menor dependencia de la fortaleza económica hacen que el sector sanitario siga bien posicionado. El gestor cree que las empresas con modelos de negocio de alta calidad estarán bien equipadas para afrontar los retos que se avecinan. "Seguimos creyendo que el sector sanitario mundial representa una intersección única y atractiva entre innovación y defensa para los inversores a largo plazo", defiende.
LOS TEMAS QUE FAVORECEN AL SECTOR
El uso de la asistencia sanitaria en Estados Unidos está cambiando, con el creciente recurso de la telemedicina y sitios alternativos de prestación de servicios sanitarios. Es posible que estos cambios lleven a un uso más discreto de estos servicios, lo que podría ser beneficioso para las empresas sanitarias. "Por ello, los equipos, proveedores y servicios sanitarios son los segmentos de nuestra cartera que han obtenido buenos resultados", afirma el gestor.
Los proveedores de equipos de laboratorio, en particular, se han beneficiado de este cambio debido al desarrollo de fármacos más complejos, incluidos los biológicos, terapéuticos y de edición genética. "Invertimos en empresas que suministran equipos a la industria biotecnológica. Este enfoque nos ayuda a invertir en la innovación de esa industria de forma rentable y con menor riesgo, a la vez que nos proporciona un alto crecimiento", detalla.
Así, el enfoque del equipo consiste en buscar empresas con una alta rentabilidad del capital y capacidad de reinversión en el mercado. “Siempre que las empresas tengan esa calidad demostrada, su cartera de desarrollo de fármacos puede ser una vía útil para seguir creciendo, superando a menudo las expectativas del mercado”, defiende.
Como en 2021, el gestor no intenta predecir el éxito de los ensayos clínicos, pues la literatura académica y la evidencia empírica ya han demostrado que la gran mayoría de los fármacos no llegan al mercado. "En su lugar, buscamos invertir en empresas con fuertes niveles de eficiencia de capital y crecimiento en las que la cartera de nuevos fármacos pueda adquirirse como opción de compra", concluye.
