Nicolas Walewski, el gestor del Alken European Opportunities, fondo insignia de Alken Asset Management, considera que la cantidad de liquidez tanto en manos de los hogares como de las empresas, que ha desembocado en los últimos meses en los depósitos bancarios, los seguros de vida, la renta fija, las actividades de fusiones y adquisiones y el impulso a los gastos de capital, debería constituir un importante apoyo para los mercados de renta variable. Este factor, junto a un sentimiento negativo cercano a sus máximos, le hace ser más optimista con el mercado europeo por primera vez desde octubre del año pasado.
Según el fundador de Alken AM, el mes de agosto supuso una continuación de las tendencias contradictorias vistas durante los meses anteriores, con los datos macro dando signos de una desaceleración económica, mientras los resultados de las compañías y sus previsiones siguen en positivo. De ahí que, en los últimos trimestres, la cantidad de ahorros tanto de los hogares como de las empresas haya venido creciendo. “En los primeros meses del año ha continuado el crecimiento de los depósitos bancarios y de los contratos de seguros de vida, mientras que otra parte de esta liquidez ha entrado también en renta fija, impulsando a la baja a las rentabilidades, si bien se ha mantenido alejada de la renta variable”, analiza Walewski. Un hecho que no ha puesto presión en las valoraciones bursátiles.
En el lado corporativo, las cuentas se han visto repletas de liquidez, lo que ha desembocado en un aumento de las actividades de fusiones y adquisiciones y se ha dirigido también hacia los gastos de capital. Ambas tendencias deberían constituir un apoyo para las bolsas, dice el experto.
Según Walewski, históricamente el tiempo entre una caída de las rentabilidades de los bonos a largo plazo y el comienzo de una recesión ha sido de unos 20 meses. “Tomando estos factores en conjunto, y siendo conscientes de un cierto grado de sentimiento negativo cercano al extremo, somos más optimistas con respecto al mercado bursátil europeo por primera vez desde octubre de 2009”, afirma.
Compra de Portugal Telecom
En cuanto a los cambios que ha hecho en la cartera de su fondo Alken European Opportunities, destaca la compra y reciente incorporación de Portugal Telecom. “La firma vendió a Telefónica su participación en Vivo JV por 7.500 millones de euros y reinvirtió la mitad en Oi a múltiplos más bajos”. El gestor cree que el mercado no ha valorado este hecho, y el precio actual de la acción supone una excelente oportunidad de compra.
Entre los valores que más han contribuido a la rentabilidad del fondo, destaca Wirecard, que siguió su proceso de normalización y se benefició en agosto de una oferta de compra por parte de uno de sus más pequeños competidores, siguiendo los pasos de la oferta de Visa por otro competidor. Ambos acuerdos otorgaron una prima sustancial a la actual valoración de Wirecard, afirma Walewski.