R-co Valor mantiene su enfoque defensivo con la menor exposición a renta variable en 15 años, priorizando tecnología, salud y metales industriales como activos clave.
Durante un reciente evento en Madrid, Yoann Ignatiew, gestor del fondo R-co Valor con Rating FundsPeople en 2025, ofreció un análisis detallado sobre la situación macroeconómica global y su impacto en los mercados financieros. Además, explicó la estrategia actual del fondo. Señaló que se encuentra en una fase defensiva, con la menor exposición a renta variable en 15 años. Destacó que la cartera mantiene una exposición del 67% a renta variable, con una fuerte presencia en tecnología, salud y minería. En China se ha reforzado la inversión en empresas de comercio electrónico y consumo. Ignatiew resaltó también la importancia del oro y los metales industriales como activos estratégicos en un contexto de incertidumbre económica.
El gestor subrayó la importancia de la diversificación, la rotación estratégica de activos y el enfoque en sectores con potencial de crecimiento a largo plazo. Se abordaron temas clave como el crecimiento de EE.UU., la política monetaria de la Reserva Federal, las perspectivas para Europa y el papel de China en la economía global.
EE.UU.: resiliencia económica, inflación y política de Trump
A pesar de los pronósticos de recesión para 2023 y 2024, la economía estadounidense demostró una gran fortaleza gracias al consumo interno. En 2025, el consenso prevé un crecimiento del 2,1%, impulsado por el gasto del consumidor. En el último trimestre de 2024 representó el 90% del crecimiento del PIB.
El aumento de los salarios por encima de la inflación ha impulsado el consumo, y la elevada participación del consumidor en los mercados financieros ha fortalecido aún más la economía. Actualmente, los ciudadanos estadounidenses poseen el 40% de la bolsa del país. Este es un porcentaje considerablemente mayor que el 18% registrado hace 15 años. Sin embargo, la inflación sigue siendo un reto. La Reserva Federal ha logrado contener el alza de precios. Pero la inflación subyacente ha repuntado al 3,3%. Esto sugiere que no habrá recortes de tipos de interés hasta al menos junio de 2025.
Las propuestas de Donald Trump en materia de inmigración y aranceles podrían generar desequilibrios en el mercado laboral y presiones inflacionarias. La reducción de inmigración ilegal podría provocar un aumento de los salarios en sectores como hostelería y sanidad. Esto generaría un repunte inflacionario. Además, la imposición de aranceles a productos farmacéuticos, automóviles y electrónicos podría repercutir en los costos de los consumidores. Ya ocurrió en 2018, cuando el precio de las lavadoras aumentó tras la aplicación de aranceles.
Europa: valoraciones atractivas en un entorno débil
Europa ha tenido un fuerte inicio de año en los mercados. Sin embargo, el crecimiento sigue siendo débil, con una media del 1% en los últimos cinco años. Factores estructurales como la demografía y la regulación dificultan la recuperación económica. Sin embargo, existen oportunidades. Las valoraciones de las acciones europeas se encuentran en niveles atractivos y podrían beneficiarse de cualquier mejora en el entorno económico. Además, la posible resolución del conflicto entre Rusia y Ucrania favorecería a sectores castigados como el industrial y el químico. Asimismo, la mayor diversificación geográfica en las inversiones europeas permite un enfoque en compañías con crecimiento global.
China: un desafío y una oportunidad
China sigue siendo una fuente de volatilidad, pero también de oportunidades. En 2024, el gobierno chino elevó el déficit público al 4% del PIB, mostrando un fuerte compromiso con el crecimiento económico. La debilidad en el crédito y el sector inmobiliario sigue siendo un reto, aunque el gobierno ha intervenido para estabilizar el mercado. A pesar de esto, el sólido superávit comercial de 1 billón de dólares, impulsado por las exportaciones de tecnología avanzada, ha brindado estabilidad. Además, las oportunidades de inversión en empresas tecnológicas chinas han mostrado una fuerte recuperación tras un periodo de caídas.
Posicionamiento de la cartera de Rothschild & Co. AM
El fondo mantiene una estrategia defensiva, con una exposición del 67% a renta variable. Esta es la más baja en 15 años. La participación en EE.UU. se sitúa en un 38%, por debajo del benchmark. Hay un enfoque en sectores estratégicos como tecnología, salud y minería. En Canadá, las inversiones se centran en el sector minero y en compañías industriales clave, como Bombardier. En China la cartera tiene un 21% de exposición, con apuestas por tecnología y consumo y nombres destacados como Tencent, Alibaba y Trip.com.
Como se observa en el siguiente gráfico, la exposición a renta variable ha disminuido y se ha reforzado la liquidez, alineándose con el posicionamiento defensivo mencionado en el texto:
En Europa, el fondo ha optado por un enfoque defensivo, invirtiendo en empresas de lujo como LVMH y en compañías con crecimiento global. Además, la cartera incluye una posición significativa en oro y metales industriales, particularmente en cobre. Este último destaca por su importancia en infraestructura y en la transición energética. Por otra parte, se ha reducido la exposición en valores financieros de EE.UU.. También en algunas posiciones dentro de la industria europea para reforzar el carácter defensivo de la cartera.
La estrategia de inversión del R-co Valor mantiene un enfoque activo, con una rotación estratégica de activos y un horizonte de inversión a largo plazo. La selección de activos busca optimizar la rentabilidad ajustada al riesgo, priorizando sectores con potencial de crecimiento y exposición a mercados con mejores perspectivas.
