El principal índice bursátil brasileño, el Bovespa, pierde más de un 10% en 2013. Sólo tres fondos chilenos obtienen rentabilidades positivas este año que se disparan a doce meses hasta un 12,96%, un 11,28% y un 8,27% respectivamente, todos de Larra
Según la base de datos de Morningstar, hay 34 fondos mutuos comercializados en Chile cuyos activos en más del 75% están invertidos en renta variable brasileña. Todos están lastrados por los vaivenes del Bovespa. Los cuatro mejores fondos por rentabilidad a doce meses son de Larrain Vial y tres de ellos, son los únicos que consiguen rendimiento positivo en 2013: los Larrain Vial Brasil Small & Mid Caps I, F y A. Su portfolio manager es Yosy Ariel, con el que ha hablado Funds Americas.
¿Es mal momento para invertir en renta variable de Brasil?
Yosy Ariel Banach: En general, hay que diferenciar el Bovespa con la marcha de la economía brasileña. El Bovespa está muy expuesto a commodities, al sector eléctrico y a los grandes bancos que han tenido un mal desempeño por distintos motivos el último tiempo. En el caso de los commodities por las expectativas sobre China, en el caso del sector eléctrico por las regulaciones a las tarifas impuestas por el gobierno brasileño y en el caso de los grandes bancos por las bajas de tasas experimentadas en Brasil.
Por el contrario la demanda interna, principal foco de empresas pequeñas y medianas, ha estado mucho mejor y eso se ha demostrado en la divergencia de retornos entre el Bovepa y los fondos de Larrain Vial Brasil Small & Mid Caps. Eso hay que diferenciarlo.
En el corto plazo, vemos un crecimiento acotado en el PIB de Brasil porque la inversión se ha visto menos dinámica de lo esperado, siendo este un punto esencial para aumentar la eficiencia en distintas industrias. También será importante ver el entorno global y el cómo va a afectar a Brasil.
¿Dónde destinan sus inversiones?
Tenemos una postura muy activa en la administración del fondo. La demanda interna es nuestro objetivo. Buscamos oportunidades que no todo el mundo está viendo.
¿Cómo es su equipo de inversión?
Somos 15 personas. Tenemos uno de los equipos de inversión más grandes de la industria a nivel nacional.
¿Tienen un objetivo de rentabilidad? ¿Qué esperan para lo que queda de año?
Es difícil proyectar. No tenemos un objetivo. Intentamos superar a nuestro benchmark interno que es el MSCI Brazil Small Cap. En lo que va en el año estamos obteniendo un exceso de retorno de 2,89% (2,09% vs -0,8% en dólares). Durante el 2012 obtuvimos un exceso de retorno de 3,32% (32,83% vs 29,52% en dólares).
¿Y objetivo de volatilidad?
Tampoco. Igual que antes, intentamos tener un menor riesgo que nuestro benchmark y lo estamos consiguiendo.
¿Por qué decidieron que el fondo estuviera denominado en dólares?
Por un tema de comparación. Existen muchos fondos internacionales que invierten en renta variable brasileña que están denominados en dólares. De esta forma, es más fácil para todos los inversionistas comparar. Nosotros queremos estar entre los mejores en esta categoría y por ende, nuestro marco de referencia es la competencia internacional.
