La última IIC extranjera que debuta en España es una boutique independiente especializada en renta variable europea con un sesgo value y de calidad.
Zadig Gestion es una firma que comenzó su andadura en Reino Unido en 2005 y posteriormente se estableció en Luxemburgo en 2010. Se trata de una boutique independiente que gestiona actualmente 1.000 millones de dólares en activo, y que ha elegido España como el siguiente mercado donde quiere empezar a distribuir sus productos.
Los fundadores de la firma son Laurent Saglio y Pierre Philippon, que son socios principales junto con Vincent Bourgeois. Saglio eligió el nombre de Zadig por el protagonista de la novela homónima de Voltaire, dado que él y Philippon habían trabajado previamente en Voltaire AM.
Los tres expertos quieren que su gestora se identifique con las creencias que Voltaire transmite en su libro: “Voltaire cree que, si un hombre está dotado de sentido común, paciencia, ingenuidad y coraje, esto asegurará su triunfo final de la sabiduría frente al destino. El racional y el acercamiento cauto de Zadig a la inversión rinde homenaje a su tocayo y es clave para el éxito de nuestro equipo. Nuestros esfuerzos de análisis nos permiten, como el carácter de Zadig, superar los estados irracionales del mercado para generar retornos superiores para nuestros clientes”.
La filosofía de inversión de la boutique, por tanto, parte de la constatación de que el mercado está acertado en el largo plazo, pero es irracional en el corto plazo. Así, los gestores buscan activos de calidad que estén cotizando con valoraciones injustificadas para construir una cartera concentrada por nombres pero diversificada por riesgos. “Sólo los casos de inversión más sólidos sobreviven en nuestro enfoque darwiniano”, afirman.
Por tanto, la gran especialidad de Zadig es el stock picking de valores europeos. Se sirven de un análisis bottom-up en el que el contacto directo con los equipos directivos es una de las piedras angulares, hasta el punto de que pueden llegar a organizar más de 800 reuniones al año. “Nunca dependemos de las recomendaciones de los analistas del sell-side”, declaran.
En cada uno de los casos de inversión, se realiza un análisis en profundidad de los estados financieros, con un énfasis en los flujos de caja, el retorno sobre el capital empleado y el historial de generación de valor para los accionistas. Después se emplea el modelo que consideren más apropiado (DCF, valoración por partes, comparación con competidores, escenarios alcistas/bajistas) para calcular un precio objetivo para cada acción. Sólo se seleccionan para la cartera final las ideas de mayor convicción, con un horizonte de inversión de uno a dos años.
No obstante, Zadig Gestion también destaca por el desarrollo de la estrategia Active Risk Parity, que les permite diseñar un proceso de asignación de activos que se adapta a todos los ciclos de mercado y que pretende generar retornos ajustados al riesgo en el medio plazo, con baja o nula correlación con la renta variable y la deuda soberana.
La paridad del riesgo se emplea en primer lugar para definir una asignación neutral entre clases y para cosechar primas de riesgo eficientes en el largo plazo. Después se emplea la Modulación Activa, que se basa en cientos de variables que se utilizan para monitorizar valoraciones y tendencias del mercado y darán como resultado un ajuste táctico hacia aquellos activos que ofrezcan mayor atractivo, al tiempo que se preserva capital.
Sobre la gama
Zadig gestión lanzó en 2011 Memnon, una estrategia de renta variable europea long only. El nombre también está basado en un cuento del filósofo, “Memnon o la cordura humana”, que narra la historia de un caballero que desea ser infinitamente sabio. “El arte de la inversión es conocer los principios, pero aplicarlos sabiamente y dejar que el sentido común y el realismo prevalezcan en el stock picking”, afirman desde la boutique.
La gama se compone de tres sub fondos que han sido registrados en España. El primero es el Memnon European Equity, que es una estrategia de renta variable concentrada con un track record de seis años.
El segundo es el Memnon Market Neutral, que es una estrategia de renta variable pero con un enfoque de retorno absoluto. Es el primer fondo con formato UCITS de la firma. fue lanzado en diciembre de 2016, pero el equipo tiene una experiencia de 19 años en la gestión de hedge funds.
El último producto es el Memnon Active Risk Parity, una estrategia multiactivo de retorno absoluto. Todos los fondos están disponibles en la plataforma de All Funds.