La società di gestione nel corso delle ultime settimane ha aumentato l’esposizione azionaria in un contesto di tassi di interesse bassi che penalizza la ricerca di rendimento nel mondo obbligazionario.
Il 2021 si apre con buone prospettive di ripresa anche per il mercato azionario domestico. Sul fronte sanitario sono in arrivo cure e vaccini contro il Covid, che permetteranno di contenere e gestire la pandemia a favore della crescita. Inoltre, le principali Banche centrali continueranno a portare avanti una politica monetaria accomodante e i Governi vareranno misure di stimolo fiscale. Come ultimo, non per importanza, l’Europa, il prossimo anno, godrà dei primi investimenti del Recovery Fund. “Questi fattori, insieme ad un contesto di tassi di interesse bassi che penalizza la ricerca di rendimento nel mondo obbligazionario, genereranno uno scenario favorevole per i mercati azionari, di cui ne beneficerà anche quello italiano”, spiega il team Investment Research di Anima SGR.
“Sui fondi azionari Italia, nel corso delle ultime settimane l’esposizione azionaria è stata ulteriormente incrementata. A livello settoriale, crediamo che la rotazione tanto attesa sia questa volta destinata ad essere più duratura. Il posizionamento del mercato sui Covid-winner e sulle società immuni alla pandemia (come la tecnologia) è piuttosto concentrato e in previsione di una ripresa economica ed un ritorno ad una normalità nel 2021 è ragionevole ci sia una certa migrazione verso i settori più penalizzati (es. finanziari, materie prime, telecomunicazioni), che secondo noi avranno aspettative di apprezzamento migliori”, spiegano. In Italia ci sono indici scarichi di tecnologia e se questa dovesse perdere la leadership, il nostro mercato non potrà che beneficiarne.
“Comunque crediamo non sia opportuno avere un approccio speculativo, sarebbe sbagliato andare a prendere i titoli che hanno perso di più nella speranza che salgano più degli altri. In questo momento preferiamo guardare a società, penalizzate dalla pandemia, ma che escono dalla recessione con un indebitamento sostenibile, non necessitano di aumenti di capitale, e si erano dimostrate profittevoli nel mondo pre-covid”, ritiene Anima SGR.
La view sui BTP è neutrale ma con bias costruttivo considerando 3 fattori: “l’appetibilità dell’extra-rendimento offerto rispetto agli altri governativi europei: il rendimento dei BTP decennali ha raggiunto i livelli previsti in area 0,60% e potrebbe spingersi fino a 0,50; la rete di protezione messa a disposizione da BCE e Recovery Fund; il calo dell’offerta netta di titoli in vista della chiusura d’anno”.
Rendimento BTP 10 anni %
Fonte: Anima SGR.
Il giudizio sulle obbligazioni societarie è neutrale: “il potenziale di ulteriore compressione degli spread è limitato, ma il tema della ricerca di rendimento resta dominante. Il nostro approccio è contraddistinto dalla selettività e in questa fase la ricerca di opportunità si concentra su titoli ibridi e subordinati finanziari”, concludono dall’SGR.
