BlackRock è stata l'ultima società a tagliare la propria view sulle azioni dei mercati sviluppati a causa del rischio di un inasprimento della politica monetaria da parte della Fed e della Cina, che si aggiunge a un indebolimento delle prospettive globali.
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La scorsa settimana è iniziata in maniera piuttosto tranquilla sui mercati finanziari. Ben presto però lo scenario è diventato negativo. Questo a causa delle ripercussioni che le peggiori vendite statunitensi degli ultimi due anni hanno avuto su tutti gli altri mercati. Le società di distribuzione sono state particolarmente colpite dai dati negativi di Walmart e Target negli Stati Uniti, che riflettevano tendenze preoccupanti tanto nella capacità di spesa dei consumatori che nei margini. I timori di recessione sono riemersi e i rendimenti dei titoli di Stato sono scesi, la prima volta dopo settimane che le obbligazioni avevano assunto in qualche modo il ruolo di rifugio. I dati economici, in particolare l'Empire Manufacturing Index e il Philadelphia Business Outlook, hanno mancato le aspettative e raggiunto minimi che sembravano far presagire un'economia debole. Tuttavia, le Banche centrali hanno mantenuto il loro obiettivo di politica monetaria più restrittiva.
La Federal Reserve ha ribadito che il suo obiettivo è quello di controllare l'inflazione senza però diffondere allarmismi sugli enormi costi economici che ciò comporterà. Finché questo equilibrio proseguirà e i mercati reagiranno di conseguenza, società come BlackRock non vedono alcun motivo per un aumento sostanziale degli asset rischiosi.
“L'autorità monetaria statunitense a un certo punto terrà conto dei costi della sua politica di crescita, soprattutto se l'inflazione si raffredderà, e prevediamo uno spostamento verso un atteggiamento più accomodante nella seconda metà dell'anno. Il rallentamento in Cina è un forte shock destinato a farsi sentire nel lungo periodo. Abbiamo ridotto ulteriormente il rischio e declassato a un livello neutrale le azioni dei mercati sviluppati" spiegano.
L'azionario ha raggiunto i nuovi minimi del 2022 a causa del timore che forti aumenti dei tassi di interesse possano rallentare la crescita. Le prospettive per il colosso statunitense sono più positive, ma, come prevedono gli esperti, per alcuni mesi le nubi all'orizzonte potrebbero non diradarsi.
Serve più cautela
D'altra parte, Edmond de Rothschild AM si dice più cauta anche sugli asset rischiosi, in particolare sul mercato azionario. “Date le circostanze, rimaniamo cauti sull'equity. I rally tecnici sono sempre possibili, ma i rischi economici a medio termine sono in aumento", indicano. Rimangono inoltre cauti in fatto di duration, soprattutto in Europa. "I Treasury statunitensi sembrano aver scontato in gran parte i futuri rialzi dei tassi, per cui potrebbero fungere da rifugio sicuro se i timori di recessione dovessero peggiorare", osservano.
Incertezza sui prossimi trimestri
Si è da poco conclusa la stagione degli utili del primo trimestre. Come si è visto, per la stragrande maggioranza delle aziende, il clima rimane piuttosto positivo, mostrando una forte crescita dei ricavi e degli utili. L'aumento non è stato così forte come nel 2021, ma per le società quotate sull'S&P 500 statunitense, ricavi e profitti sono cresciuti in piccola percentuale. “Guardando al resto dell'anno, le stime sugli utili non vengono riviste al rialzo, ma non stanno nemmeno scendendo bruscamente. È un risultato piuttosto significativo", afferma Frank Thormann, portfolio manager, Schroders .
Tuttavia, ci sono alcuni settori che mostrano maggiori difficoltà e in cui si intravedono sfide all'orizzonte. “Uno di quelli che ha registrato un calo degli utili nel primo trimestre è stato il settore finanziario, in particolare le banche. Ciò è in gran parte dovuto a un aumento degli accantonamenti. È necessario ricordare che le perdite bancarie sui crediti deteriorati sono state basse per molto tempo, quindi gli accantonamenti sono aumentati da quello che probabilmente era un livello insostenibile" spiega l'esperto.
Secondo Thormann, molte di queste considerazioni potrebbero avere vita relativamente breve. “La grande domanda sarà se la Fed possa realizzare un atterraggio economico morbido o se l'economia andrà dritta verso una recessione. Ovviamente, se dovessimo finire in recessione, le banche potrebbero trovarsi di fronte a un aumento dei crediti deteriorati”.
Un altro settore che sta attraversando un momento complesso è quello industriale. “Tutto ciò che riguarda la produzione di beni fisici e la loro spedizione in tutto il mondo si trova ad affrontare una situazione molto difficile in questo momento. C'è molta pressione sui costi nelle catene di approvvigionamento”, conclude.
