Big data, small cap: così il tech aiuta a scovare le superstar di domani

L’indice Russell non mente. In media, le small cap hanno sottoperformato il mercato più ampio dagli anni post-Covid a oggi. “Ma ogni decennio c’è una small-mid cap che continua a crescere, e si forma così una panchina per sostituire quelle che saranno le star del prossimo decennio”, osserva Carlo Vedani, ad di Alicanto Capital Sgr. Qui entrano in gioco i big data e il ruolo che questi possono avere nell’aiutare i gestori a individuare i titoli più interessanti. “Le analisi su Apple non offrono più alcun vantaggio competitivo ai gestori. Ma non è assolutamente detto che nel 2040 l’azienda della mela sarà tra i 30 titoli a maggiore capitalizzazione del mondo, così come oggi sono pochissimi i titoli nel Dow Jones che vi erano già venti o trent’anni fa”, rileva il responsabile. La capacità dei grandi gestori di usare i dati per capire e anticipare i trend, e per effettuare approfondite analisi bottom up, rappresenta un possibile approccio vincente per investire in questo universo così ampio. L’outlook di Vedani su questa asset class è positivo: “Nei prossimi anni è possibile che le small cap registrino una sovraperformance rispetto alle large cap, perché le prospettive di crescita sono maggiori”. A questo si aggiungono le politiche prospettate da Trump in vista delle elezioni, poi vinte, che potrebbero supportare il comparto. “Il concetto è che gli USA hanno un’economia robusta. Già durante l’amministrazione Biden è iniziato un processo di reindustrializzazione che ha innescato una tendenza ormai consolidata. In Europa parliamo di società molto più piccole, quindi vi è una maggiore possibilità di concentrazione. Ma selezionare quelle giuste non è così facile”, conclude l’ad.

Il contesto macroeconomico può essere favorevole per le small cap, ma c’è un grande assente: gli utili. Il parere di Giulio Casuccio, responsabile Investimenti tradizionali, Fondaco Sgr, è netto: “Sì, certo, riconosciamo che alcuni fattori, come le elezioni di Trump negli Stati Uniti e le tariffe da lui prospettate, potrebbero andare a supporto delle piccole e medie aziende quotate. Ma i bilanci del segmento restano complessivamente in perdita”. Le small cap hanno sottoperformato negli ultimi anni, crescendo a ritmi più bassi rispetto alle large cap. Eppure, l’universo così ampio delle small cap americane potrebbe celare in sé i vincitori destinati a crescere sui listini. “L’intuizione è che l’utilizzo di big data possa aiutare a filtrare, analizzare e scremare l’universo di investimento. Nessuno ha abbastanza analisti per studiarlo bene. Le macchine possono riuscirci, e permettere a noi di concentrarci su un set più piccolo di società”, aggiunge il responsabile. Con l’obiettivo di individuare in anticipo le small cap che cresceranno in large cap, creando valore per gli investitori. Secondo Casuccio, il discorso cambia se si orienta lo sguardo all’Europa: “Qui il mercato è diverso e, anche per esperienza, crediamo che la specializzazione e l’approccio fondamentale possano fornire un vantaggio per chi investe in small cap. Ci sono gestori specializzati a investire in PMI in Italia, in Francia, in Germania”. In questi casi, anche una strategia data driven premierebbe la specializzazione. Aiutando a muoversi e anticipando potenziali problemi come quello delle crisi di liquidità.

Il 2025 sarà caratterizzato da molti trend, ma tra questi si prospettano il ritorno del protezionismo e l’andamento al ribasso dei tassi. In questo contesto, le small cap potrebbero beneficiare su entrambi i fronti: le piccole aziende che fatturano sui mercati domestici, infatti, sono meno esposte all’andamento dei commerci globali. E una maggiore percentuale del loro debito è spesso calcolata su un tasso variabile, con un onere complessivo in calo quando diminuiscono i tassi. “Nel nostro outlook per il 2025, le small cap americane sono con largo distacco l’asset class più seguita in termini di profilo rischio-rendimento”, commenta Manuel Colombo, senior director, Goldman Sachs Asset Management. Ma l’universo di investimento è più ampio, meno noto e più opaco rispetto alle large cap. “Basti pensare che tutte le earning call aziendali, se riunite, avrebbero una durata superiore all’intera libreria di Spotify”, aggiunge l’executive director. Su questo fronte possono essere d’aiuto le tecnologie di analisi dei big data, anche tramite IA. “Già dal 2010 ascoltiamo le call sugli utili tramite machine learning. Oggi la tecnologia si è evoluta al punto da permetterci di esaminare anche il tono di voce usato dai CIO, i dettagli forniti in assemblea, la velocità dei dialoghi”, spiega Colombo. Per quanto riguarda il turnover e la gestione di costi, le strategie quantitative permettono di effettuare analisi pre-trade e scambiare soltanto se il valore aggiunto previsto è superiore al costo di transazione. “Il vantaggio - afferma infine Colombo - è che in questo modo è possibile diversificare il portafoglio su un gran numero di posizioni di piccola entità, senza dover assumere delle scommesse di entità elevata che incrementano il livello di rischio”.

Sono tante le strategie a livello globale che presidiano l’azionario small e mad cap. Un quadro eterogeneo sfidante per il lavoro dei fund selector. Lo sa bene Riccardo Cavallero, responsabile Investment advisory Banca del Piemonte: “In generale è un’asset class che richiede l’utilizzo di big data. Ma bisogna operare alcuni distinguo, il primo fra tutti a livello geografico. In Europa, preferiamo fare la selezione delle strategie small e mid cap con metodi tradizionali e bottom up; ma negli USA e in Giappone, o sui mercati emergenti, l’analisi quantitativa dei grandi numeri è molto più utile”. Poste queste premesse, l’outlook strutturale di Banca Piemonte per le small cap non è favorevole, perché se negli Stati Uniti in ottica storica sono le large cap a dominare, in Europa, dove vi sarebbe più spazio per le società a bassa capitalizzazione, il contesto macroeconomico è più complesso. In Asia, poi, c’è il tema della governance, che rende più complesso considerare un investimento e favorisce naturalmente un orientamento verso le più trasparenti large cap. “Ci sono comunque dei momenti in cui le piccole aziende possono catturare i trend di crescita più rapidamente e fare meglio delle large cap - specifica il responsabile - quindi per noi possono rappresentare un investimento attraente in chiave opportunistica”. Protezionismo, dazi e reshoring potrebbero rappresentare la chiave di svolta per uno di questi sprint, ma a fronte di molte incertezze geopolitiche che incrementano i rischi.