Cat bond, una risorsa per affrontare il cambiamento climatico

I cat bond forniscono una risposta finanziaria efficace ai cambiamenti climatici per vari motivi, tra cui diversificazione del rischio, copertura per le compagnie assicurative e previsione e mitigazione del rischio. “Penso che questa particolare asset class, anche se è ancora di nicchia e penso che lo sarà nel prossimo futuro, fornisca un effetto di diversificazione molto interessante sul portafoglio, garantendo un flusso di cassa stabile e ad alto rendimento, eccetto il caso in cui naturalmente non si verifichi l'evento scatenante”, commenta Alessandro Greppi, unit linked and pension funds portfolio manager di Zurich Investments Life. “Si tratta tra l’altro - continua - del rischio maggiore rilevabile per questa particolare asset class. Dal momento che, come ribadito al World Economic Forum, nei prossimi dieci anni alcuni dei rischi maggiori per gli investimenti saranno legati al cambiamento climatico, penso che ci sia una grande attenzione intorno a questo tema e che ci possa essere anche il potenziale per lo sviluppo di questo tipo di strumenti. Ma naturalmente la crescente frequenza di catastrofi ambientali ha un impatto notevole sull’asset class. Serve cautela”.

C’è una sfida fondamentale nel legame tra cat bond e cambiamenti climatici, quella della valutazione del rischio. Poiché i modelli climatici diventano sempre più complessi e imprevedibili, la determinazione dei parametri di attivazione dei cat bond diventa più difficile. “C’è ancora incertezza rispetto alla correlazione tra la performance dei cat bond e il cambiamento climatico. È un tema complesso, che richiede tempo, studio e osservazione”, afferma Giacomo Sevieri, head of Catastrophe Analytics di Aon Reinsurance Solutions Italia. “Tuttavia, i cat bond hanno la funzione di trasferire l'incertezza e i picchi di rischio dal mercato assicurativo a quello finanziario, offrendo alle compagnie assicurative uno strumento per gestire questi aspetti. Un tema particolarmente rilevante, considerando che il cambiamento climatico aggiunge ulteriore incertezza e complessità alle decisioni assicurative nel lungo termine. Pertanto i cat bond potrebbero essere utilizzati per mitigare questo livello aggiuntivo di incertezza, attrarre nuovo capitale e gestire meglio i rischi. Sebbene esistano modelli per valutare la correlazione effettiva tra il cambiamento climatico e gli eventi meteorologici estremi, come tempeste ed inondazioni, gli investitori tendono a preferire obbligazioni legate a rischi naturali primari, come i terremoti ad esempio, non affetti dal cambiamento climatico”, aggiunge Sevieri. Secondo l’esperto, “nonostante vi siano strumenti e capacità analitiche per quantificare questo impatto, il settore assicurativo e riassicurativo si sta ancora evolvendo per adattarsi alle sfide poste dal cambiamento climatico. Strumenti analitici e modelli climatici sono già diffusi nelle grandi aziende del settore, ma c'è spazio per una maggiore crescita nell'utilizzo e nella percezione di tali strumenti da parte degli investitori. La strategia di investimento deve evolversi per sfruttare le opportunità offerte dal cambiamento climatico”.

I cat bond offrono una soluzione finanziaria innovativa per affrontare i rischi associati ai cambiamenti climatici, ma è importante che gli investitori, le compagnie assicurative e gli enti regolatori considerino attentamente l'impatto in continua evoluzione del clima sulla valutazione del rischio e sull'efficacia di tali strumenti finanziari. “Esiste una correlazione tra il climate change e i secondary perils, pertanto evitiamo i gestori che concentrano troppo l'esposizione su tali rischi”, sostiene Davide Saccone, head of investment managers oversight di Quaestio Capital Management SGR. “Il cambiamento climatico - prosegue - influisce sui modelli di predizione, che attualmente sono più attendibili nello stimare eventi significativi come gli uragani o i terremoti negli USA, rispetto ai rischi minori, come le alluvioni e gli incendi. L'aumento dei rischi climatici aumenta le richieste di assicurazione, ma l’offerta di prodotti di ri-assicurazione continua ad essere inadeguata, provocando un aumento degli spread. Si tratta di un contesto ancora vantaggioso per gli investitori che possono beneficiare di un ulteriore driver di diversificazione nei portafogli multi-asset mitigando contestualmente il richio inflazione e il rischio di tassi d'interesse grazie alla natura floating rate degli strumenti”.

Il settore assicurativo “si confronta con una doppia sfida”, evidenzia Dirk Schmelzer gestore del Plenum Cat Bond di Plenum Investments AG. “Le compagnie assicurative, soprattutto statunitensi - aggiunge -, individuano nei fenomeni meteorologici estremi collegati al cambiamento climatico la principale preoccupazione degli ultimi anni, poiché non trovano sul mercato riassicurativo degli strumenti di protezione da questo rischio. Il mercato ILS potrebbe esserlo, ma non vogliamo confondere rischi climatici primari e secondari. Tuttavia, trasferire questi rischi ai mercati potrebbe essere una strategia valida se analizzati singolarmente. Ad esempio, le obbligazioni legate agli incendi negli Stati Uniti potrebbero riflettere l'aumento del rischio climatico e attrarre investitori. Questo scenario, sebbene possa aumentare la complessità dei cat bond, offre opportunità di crescita e colma il divario di copertura assicurativa. Recentemente un cat bond tedesco è stato emesso a copertura del rischio alluvione, e ha riscontrato un notevole interesse tra gli investitori, segnalando un cambio di percezione. È evidente che i rischi climatici sono in aumento e espongono a perdite significative. È fondamentale adottare approcci innovativi e coinvolgere il mercato dei capitali per affrontare questa sfida”.