Oltre 20 Paesi e regioni hanno ricevuto nell’ultima settimana una lettera minacciosa da parte dell’Amministrazione Trump. Il messaggio: nuove tariffe doganali entreranno in vigore il 1° agosto, salvo accordi entro la seconda metà di luglio. All’inizio della scorsa settimana, sono stati Giappone, Corea del Sud e altri Paesi asiatici a essere presi di mira, con dazi previsti tra il 25% e il 40 per cento. Entro fine settimana, alla lista si sono aggiunti il Brasile (minacciato con dazi del 50%, secondo molti per motivi più ideologici che economici), il Canada (35%), il Messico e l’UE (30%). È stata inoltre annunciata una tariffa del 50% sul rame.
Tutte queste nuove misure sono state accompagnate da una proroga dell’entrata in vigore dei dazi, spostata dal 9 luglio al 1° agosto, a causa dello scarso avanzamento delle trattative. In effetti, nei 90 giorni trascorsi dal cosiddetto “Liberation Day”, gli Stati Uniti hanno raggiunto accordi solo con due Paesi: Regno Unito e Vietnam.
Mercati poco scossi: un segnale pericoloso?
Nonostante il potenziale impatto negativo sull’economia, i mercati hanno reagito con relativa calma. A metà giornata, i principali indici europei erano in lieve calo, sotto l’1%, e anche Wall Street ha aperto in territorio negativo ma con perdite moderate.
“Dietro l’effetto annuncio sui dazi c’è un chiaro gioco di pressioni: l’Amministrazione vuole mostrare fermezza senza scatenare il panico nei mercati”, osservano da EdRAM. “Gli investitori hanno ormai fiducia in accordi dell’ultima ora, e l’azionario globale ha guadagnato il 25% dai minimi di aprile, subito dopo il Giorno della Liberazione”, aggiunge Thomas Hempell, responsabile macro e mercati di Generali AM.
Tuttavia, proprio la reazione tiepida potrebbe favorire l’effettiva applicazione dei dazi dal 1° agosto: viene meno uno dei principali freni che, in passato, avevano indotto Trump a moderare i toni. “Se ora i mercati non crollano all’annuncio dei dazi, cosa potrebbe trattenerlo?”, si chiede Alexis Bienvenu, gestore di La Financière de l’Échiquier.
Secondo Bienvenu, finora solo i cali di Wall Street e l’impennata dei rendimenti sui Treasury hanno contenuto l’agenda protezionistica di Trump. “Le organizzazioni internazionali non hanno alcuna influenza su di lui. I giudici federali hanno cercato di intervenire invocando la legge, ma il potere del Congresso è stato limitato dalla Corte Suprema, ora ampiamente controllata dal leader repubblicano”. E aggiunge: “È probabile che anche il prossimo presidente della Fed, finora istituzione indipendente, si allinei alla linea trumpiana. Nessun potere sembra in grado di contenere l’uragano Trump”.
Anche da EdRAM arriva un monito: “Più gli annunci si accumulano e le scadenze si spostano, più cresce il rischio di uno shock violento se, un giorno, queste minacce dovessero diventare realtà. Tanto più che i primi effetti dei dazi non si sono ancora fatti sentire sull’economia reale”.
La reazione dell’UE
Barclays ha stimato l’impatto dei dazi del 30% all’UE. Secondo la banca inglese, le conseguenze potrebbero includere: ritorsioni da parte dell’Unione Europea, un rallentamento economico più lungo e profondo, un possibile taglio dei tassi da parte della BCE fino all’1% entro il primo trimestre del 2026, pressione sul cambio EUR/USD e una prova di resilienza per i mercati azionari europei.
“Se i dazi del 30% contro l’Europa verranno mantenuti, le ripercussioni saranno dolorose. L’UE sta valutando una risposta coordinata con gli altri Paesi colpiti, il che apre a possibili escalation”, osserva Gordon Shannon, gestore di portafoglio di TwentyFour AM (boutique di Vontobel). “In questo scenario, il rischio non sarebbe più solo una crescita debole, ma una vera e propria recessione”.
Al momento, l’UE ha scelto la linea dell’attesa. Continua a puntare sul dialogo e ha deciso di estendere fino a inizio agosto la sospensione delle contromisure ai dazi americani, come comunicato dalla presidente della Commissione Europea, Ursula von der Leyen.
In ogni caso, appare chiaro che ci vorrà tempo per definire la nuova politica commerciale tra gli Stati Uniti e i loro partner. Come osserva Bert Flossbach, cofondatore di Flossbach von Storch, “è quasi certo che Trump continuerà a usare i dazi come leva di pressione a seconda delle circostanze – o del suo umore”.
