I mercati sono ancora in attesa di un chiaro segnale di fine della stretta monetaria e la Fed continua a resistere. Nella riunione di maggio, la Fed ha aumentato i tassi di soli 25 punti base, ma non ha chiuso completamente la porta a ulteriori rialzi nelle riunioni successive. E qui sta la chiave della reazione negativa del mercato. I principali indici statunitensi hanno chiuso in calo di circa lo 0,80% e anche i mercati azionari europei si sono mossi in territorio negativo giovedì mattina.
Una pausa de facto
È vero che la Fed ha ammorbidito il suo linguaggio sulla possibilità di futuri rialzi dei tassi, omettendo una frase della sua precedente dichiarazione che diceva che il comitato prevede che potrebbe essere appropriato un ulteriore inasprimento delle politiche. Ma alcuni avevano bisogno di maggiore impegno. " Mentre alcuni osservatori hanno accolto questo linguaggio più morbido come un segnale che la Fed potrebbe fare una pausa, pensiamo che altri operatori di mercato si aspettassero una formulazione leggermente più dovish", riconosce Greg Wilensky, responsabile del reddito fisso statunitense di Janus Henderson.
Ma per esperti come Kristina Hooper, chief global markets strategist di Invesco, basta leggere tra le righe per capire che si tratta di un impegno de facto a una pausa condizionata. "Il linguaggio della Fed è simile a quello utilizzato quando ha premuto il pulsante di pausa nel 2006", ricorda l'esperta. Inoltre, il linguaggio della Fed, così come i commenti di Powell durante la conferenza stampa odierna, è simile a quello della Bank of Canada (BOC), che ha annunciato una pausa condizionata a gennaio, in funzione dei dati.
Luke Bartholomew, economista senior di abrdn, è d'accordo nel vedere una pausa. "C'è certamente il rischio che i dati sull'inflazione persistentemente elevati costringano la Fed a un rialzo nel corso dell'anno, ma riteniamo che l'economia si stia dirigendo verso una recessione, che finirà per spingere la Fed a iniziare un ciclo di allentamento maggiore", sostiene.
Ancora una volta la dipendenza dai dati
“La politica monetaria è rigida e gli effetti di tale politica stanno diventando sempre più chiari. L'inflazione è ancora elevata, ma le prospettive si sono oscurate e la Fed, nel tentativo di gestire i rischi di ribasso, sta passando a un approccio di mantenimento", riassume Tiffany Wilding, economista di PIMCO.
Ancora una volta, la dipendenza dai dati è la filosofia su cui la Fed insiste. "La Fed sta iniziando a tenere d'occhio l'economia e, se i dati lo giustificano, potrebbe essere disposta ad aggiustare l'attuale orientamento di politica monetaria leggermente al rialzo o al ribasso", afferma Christian Scherrmann, economista statunitense di DWS. Visti i recenti dati contrastanti sull'inflazione e sul mercato del lavoro, egli vede il rischio di una leggera inclinazione verso l'alto, ma anche che la situazione possa cambiare rapidamente, poiché un ulteriore inasprimento delle condizioni del credito potrebbe modificare questa valutazione.
Per la decisione di giugno saranno fondamentali gli indicatori dell'inflazione e dell'occupazione (posti di lavoro vacanti, tasso di partecipazione, ecc.), nonché gli standard di prestito delle banche e l'estensione del credito. "Nonostante la Fed si sbracci per contenere i rischi bancari, sospettiamo che stia osservando molto da vicino le condizioni del credito e gli sviluppi bancari, che saranno fondamentali per le sue future decisioni politiche", osservano da BNY Mellon IM.
Paolo Zanghieri, senior economist di Generali Investments, sottolinea alcune valutazioni di Powell sull'attuale economia statunitense. Da un lato, sebbene la piena portata del rialzo dei tassi di 500 punti base iniziato da marzo 2022 non si sia ancora manifestata, il presidente Powell ha osservato che l'economia sta effettivamente rallentando in modo visibile, soprattutto nel settore immobiliare e in altri settori sensibili ai tassi di interesse. D'altra parte, il mercato del lavoro rimane rigido, ma ci sono segnali sempre più evidenti che l'offerta e la domanda stanno tornando in equilibrio, con la partecipazione al mercato del lavoro in aumento e i posti vacanti in calo. "Powell rimane convinto che sia possibile evitare una recessione nonostante la brusca e rapida stretta monetaria e si aspetta che il PIL continui a crescere a un ritmo moderato nei prossimi trimestri", sottolinea Zanghieri.
