Fixed income, il ritrovato valore della gestione attiva

Nel reddito fisso l’errore può pesare più della scelta giusta. A differenza dell’azionario, dove il potenziale di rialzo può compensare singoli scivoloni, nel mondo obbligazionario il profilo di rendimento è asimmetrico: l’upside è limitato, mentre il downside può essere improvviso e difficile da recuperare. È da questa caratteristica strutturale che torna nel 2025 un confronto sempre più concreto tra gestione attiva e passiva. Spread compressi, liquidità discontinua e una maggiore dispersione tra emittenti rendono il mercato meno automatico di quanto appaia, soprattutto nei segmenti corporate, high yield ed emergenti. In questo contesto, replicare un indice significa accettare integralmente i suoi rischi, inclusi downgrade, deterioramento dei fondamentali e shock di volatilità, senza la possibilità di intervenire. La gestione attiva, al contrario, si configura come un esercizio di controllo: ridurre la duration quando serve, evitare i nomi più fragili, ruotare tra settori e proteggere il portafoglio nelle fasi di stress. Non si tratta tanto di battere il benchmark, quanto di evitare gli errori peggiori e preservare il capitale nel tempo. È da questa prospettiva che fund selector e portfolio manager si sono confrontati in occasione della business breakfast di FundsPeople dedicata al reddito fisso.