Il gestore di questo popolare fondo obbligazionario corporate di Morgan Stanley IM spiega a FundsPeople l'attuale posizionamento del suo portafoglio, indicando quali sono i principali sovrappesi e sottopesi.
In prospettiva, lo scenario di base del team Morgan Stanley INVF Euro Corporate Bond rimane invariato. "Il credito dovrebbe attestarsi sui livelli attuali (dopo essersi ampliato rispetto ai livelli più ristretti di fine luglio), rendendo il carry un'interessante opportunità di rendimento", afferma Richard Ford, gestore della strategia di Morgan Stanley IM. Il portafoglio di questo fondo con rating 2023 di FundsPeople ha attualmente un tasso interno di rendimento superiore di circa 54 punti base rispetto al benchmark. Lo spread di duration è neutro rispetto all'indice. Ciò è dovuto alla minore fiducia del team nei guadagni derivanti dalla riduzione degli spread.
Posizionamento attuale
In termini di posizionamento, il rischio di duration si muove tra neutrale e leggermente sovrappesato. "Sovrappesiamo anche il credito, attraverso la gestione attiva e il credito non-beta; i finanziari subordinati con un mix di banche e assicurazioni nella parte inferiore della struttura del capitale degli istituti di importanza sistemica; i finanziari senior non privilegiati/holdco; i non finanziari con rating BBB; gli ibridi societari, principalmente nelle grandi utility che emettono ibridi per superare un investimento azionario e nelle società che non hanno accesso ai mercati azionari; le utility regolamentate rispetto a quelle non regolamentate; e i franchise ESG-forte.
Per quanto riguarda le principali posizioni in sottopeso del portafoglio, Ford sottopesa i titoli non finanziari con rating A (in particolare i candidati alle fusioni e acquisizioni con rating più elevato) e i titoli industriali a causa delle preoccupazioni per la tendenza al rating BBB come struttura di capitale ottimale (per gli azionisti), per l'aumento delle fusioni e acquisizioni, per la disruption tecnologica e per le crescenti notizie idiosincratiche.
Recentemente, hanno ruotato le posizioni per acquistare emissioni in quei segmenti in cui sono stati offerti interessanti premi di nuova emissione. "Il posizionamento di rischio complessivo è rimasto invariato", spiega Ford a FundsPeople.
