L'ottimismo dei gestori professionali continua a migliorare, ma è ancora lontano dall'euforia. Secondo l'ultima Fund Manager Survey di BofA di febbraio, i gestori restano pessimisti, ma in misura minore. Si registra un miglioramento mensile di tutti i principali indicatori di fiducia e uno spostamento del posizionamento che evidenzia una maggiore propensione al rischio. Nonostante ciò, il sondaggio dei gestori non è ancora abbastanza ottimista per affermare che il posizionamento sia un catalizzatore per le vendite. Per un altro mese i livelli di liquidità si sono ridotti, ma timidamente, passando dal 5,3% al 5,2 per cento. Il rapporto medio di liquidità è ora in linea con la situazione precedente allo scoppio della guerra in Ucraina.
I timori di recessione si allontanano
Questo coincide con il fatto che le previsioni di recessione hanno raggiunto il massimo lo scorso novembre. Nel sondaggio di quel mese, il 77% dei manager prevedeva una recessione nei prossimi 12 mesi, ora solo il 24% lo fa. Si tratta del livello più basso dal giugno 2022. E come sottolineato dalla ricerca di BofA, i precedenti picchi di paura di recessione hanno coinciso con l'inizio di importanti mercati toro dei prezzi degli asset, come ad esempio, marzo 2009 o aprile 2020.
Il sentiment macroeconomico rimane ribassista, ma ora è il meno ribassista dall'inizio della guerra tra Russia e Ucraina. Solo il 35% (netto) degli intervistati da BofA prevede un indebolimento dell'economia nei prossimi 12 mesi, il dato più basso dal febbraio 2022. Anche le aspettative sugli utili societari sono in miglioramento.
Aspettative e posizionamento dei tassi di interesse
L'ottimismo dovish nei confronti dell'inflazione (l'83% netto prevede un CPI globale più basso nei prossimi 12 mesi) e della Federal Reserve è in aumento. Il 47% degli investitori intervistati prevede una riduzione dei tassi a breve termine nei prossimi 12 mesi, il dato più alto da marzo 2020. Tuttavia, il consenso ritiene che il tasso dei Fed funds raggiungerà un picco del 5,0-5,25 per cento.. Ciò implica un ulteriore aumento dei tassi di 50 punti base, con l'ultimo rialzo previsto per la riunione di maggio. Ma ancora una volta, tutto questo miglioramento del sentiment proviene da un punto estremamente basso.
Se si dovesse individuare un area di reale ottimismo, sarebbe quello dei mercati emergenti. A febbraio si è registrato un forte aumento dell'allocazione alle azioni in queste economie. L'aumento su tre mesi (febbraio rispetto a novembre) è stato di ben 51 punti percentuali, il più ingente mai registrato. Guardando al posizionamento, mese su mese, gli investitori sono usciti dagli asset difensivi. Il 25% è in sovrappeso nel settore sanitario, il 16% nei servizi di pubblica utilità. Inoltre, è aumentata l'allocazione agli asset ciclici: il 22% è sovrappeso nelle banche e il 9% nei consumi. Rispetto agli ultimi 10 anni, gli investitori sono lunghi su obbligazioni, banche, mercati emergenti, liquidità e sottopeso su azioni, tecnologia e Stati Uniti.
