L'ultimo posizionamento del FMS è il più rialzista dal novembre 2021. Questo sentimento positivo è guidato dall'ottimismo sui tagli dei tassi piuttosto che sugli utili per azione.
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Un altro mese di miglioramento del sentiment degli investitori tra i gestori di fondi. Il Fund Manager Survey di BofA per il mese di maggio mostra una visione ancor più positiva sulle prospettive dei mercati rispetto al mese scorso, che era già buono. In effetti, il posizionamento dell'ultima indagine sui gestori è il più rialzista dal novembre 2021. Tanto che i livelli medi di liquidità sono scesi al minimo triennale del 4% e l'allocazione azionaria è al punto più alto da gennaio 2022. Detto questo, BofA sottolinea che non siamo ancora in un momento di euforia per gli investitori. “Il sentiment non è quello di chiudere gli occhi e vendere, ma gli asset di rischio sono vulnerabili a ulteriori segnali di stagflazione”, spiegano. Secondo BofA, questo sentiment positivo risponde più all'ottimismo sui tagli dei tassi che agli utili per azione. Infatti, otto gestori su 10 intervistati affermano che ci saranno tagli dei tassi nella seconda metà dell'anno e che non ci sarà recessione.
Atterraggio morbido: il centro della scena
Un atterraggio morbido rimane lo scenario centrale del consenso (56%). Il 31% ritiene che non ci sarà alcun atterraggio, in calo rispetto al 36% di aprile (massimo da 12 mesi), ma ancora ben al di sopra del minimo di ottobre 2023 del 5 per cento. Solo l'11% prevede un atterraggio duro, con un leggero rimbalzo rispetto al minimo del mese scorso (7%) e ben al di sotto del massimo dell'ottobre 2023 (30%). Per quanto riguarda l'economia globale, il 78% degli investitori di FMS ritiene improbabile una recessione nei prossimi 12 mesi, in linea con le aspettative del mese scorso.
Per quanto riguarda l'economia statunitense in particolare, il 64% degli investitori FMS non prevede una recessione nei prossimi 12 mesi. Il 19% di coloro che si aspettano una recessione negli Stati Uniti prevede che questa si verifichi nella prima metà del 2025, mentre il 14% prevede una recessione nel 2024. Il 96% ritiene che la Fed taglierà i tassi nella seconda metà del 2024 (il 43% dice il terzo trimestre, mentre il 39% dice il quarto trimestre) o nel 2025. In termini di ritmo, il 78% dei gestori prevede due o più tagli dei tassi da parte della Fed nei prossimi 12 mesi (il 45% dice due tagli, il 33% dice più di tre tagli).
Questo ottimismo sulla riduzione dei tassi (l'83% degli investitori si aspetta un calo dei tassi a breve termine tra 12 mesi, rispetto all'81% di aprile) risponde al rimbalzo delle aspettative di riduzione dell'inflazione. Infatti, il 69% dei gestori si aspetta un'inflazione più bassa (rispetto al 63% di aprile).
Cambiamenti nel posizionamento degli investimenti
In questo contesto, i gestori non hanno registrato un sovrappeso così elevato nelle azioni dal gennaio 2022. A maggio, l'allocazione alle azioni è aumentata di sette punti percentuali rispetto al mese precedente, raggiungendo il 41% di sovrappeso netto. Di fatto, l'allocazione azionaria istituzionale degli intervistati si sta avvicinando ai livelli di ottimismo degli investitori retail, misurati dall'allocazione azionaria dell'American Association of Individual Investors (69,4% in aprile).
Un altro segnale rialzista nel posizionamento è il fatto che i gestori hanno aumentato l'allocazione alle materie prime al 13% netto (dall'11% netto), il maggior sovrappeso da aprile 2013. In particolare, negli ultimi tre mesi si è registrato il maggior incremento dell'allocazione alle materie prime (+18 punti percentuali) da agosto 2020.
A maggio gli investitori hanno aumentato l'allocazione a liquidità, materie prime, obbligazioni e azioni, mentre hanno ridotto l'allocazione a REIT, industriali, eurozona e utility.