Il 2024 dell'azionario, tra crescita e cauto ottimismo

Nell’attuale dinamico contesto macro economico, le strategie di investimento richiedono un attento processo di analisi e selezione. “Considerando un orizzonte di investimento di circa un anno, termine relativamente breve, il nostro focus principale rimane orientato alle valutazioni macro, alla politica monetaria e alla politica fiscale”, spiega Lorenzo Campori, fund selector di Banca Aletti. “Osserviamo in particolare - prosegue - il livello elevato della spesa pubblica e la conseguente alta liquidità nel mercato. L'economia ha dimostrato una resilienza significativa, soprattutto negli USA, dove i consumi e il mercato del lavoro continuano a dare prova di solidità, supportando così una crescita sostenuta dei ricavi aziendali. A livello di politica monetaria per le principali economie ci aspettiamo che futuri tagli in funzione del rientro atteso dei tassi di inflazione possano essere un sostegno fondamentale sia alla liquidità dei mercati sia alle emissioni di debito”. I rischi restano tuttavia all’orizzonte. “Siamo consapevoli dei rischi associati, come la possibilità concreta che l'inflazione si stabilizzi su livelli superiori agli obiettivi e a quanto attualmente previsto dal mercato come sta avvenendo negli USA con conseguente atteggiamento più cauto da parte della Fed in un anno che sarà via via sempre più caratterizzato anche dalle elezioni. Questo ci porta a una valutazione cauta dei multipli, a monitorare il premio al rischio azionario, in particolare negli USA, insieme alle incertezze geopolitiche. Nonostante un'aspettativa generale positiva per i mercati azionari, la presenza di potenziali volatilità e periodi di incertezza ci induce a mantenere una posizione neutrale, senza particolare distinzione geografica, in linea con una strategia di allocazione equilibrata”, conclude Campori.

Il primo passo per una corretta analisi dei mercati può essere lo studio dei suoi comportamenti passati. “Guardando ai dati storici, quando il primo trimestre si chiude con un aumento superiore al 10% i mercati tendono tipicamente a guadagnare ulteriormente entro la fine dell'anno”, sostiene Carlo Vedani, AD e gestore patrimoniale di Alicanto Capital SGR. “Nonostante ciò - prosegue -, stimiamo un aumento della volatilità a partire da maggio, dopo 18 mesi di mercati positivi con una bassa volatilità. Stiamo preparando un adeguamento della nostra allocazione tattica per aumentare l'esposizione potenziale al mercato, dopo un periodo di volatilità che riteniamo possa essere benefico. Attualmente manteniamo una posizione neutra, ma continuiamo a preferire i titoli del settore finanziario per via dei rendimenti favorevoli in un ambiente di tassi di interesse elevati. Siamo cauti nell'investire nei Magnifici sette, poiché la crescita degli utili e il potenziale di prezzo delle azioni non si riflettono al momento in un rapporto rischio/rendimento attraente. Preferiamo il mercato europeo rispetto a quello statunitense, in parte a causa della traiettoria dei tassi di interesse più prevedibile in Europa, che potrebbe influenzare in modo positivo le condizioni finanziarie”.

Un approccio cauto ma positivo contraddistingue l’analisi di Beatrice Gini, fund selector di Generali Investments. “La nostra posizione sull’asset class dell’azionario globale rimane tatticamente neutra in questo momento, nonostante il miglioramento delle prospettive economiche”, commenta. “Pur riconoscendo il predominio sui mercati di attori quali i Magnifici sette – aggiunge -, riteniamo possa esservi un rischio di concentrazione e preferiamo per questo concentrarci su aziende europee. Il mercato europeo offre una maggiore diversificazione settoriale. Inoltre, le imminenti elezioni presidenziali negli USA introducono ulteriori incertezze, rendendo necessario un approccio cauto rispetto ai rischi geopolitici e alle tensioni commerciali. Anche se le prospettive economiche sono in miglioramento, quindi, preferiamo mantenere una posizione neutrale per navigare potenziali picchi di volatilità e rischio”.

“Da responsabile della strategia azionaria presso Decalia sono abituato a fornire previsioni annuali”, ricorda Alexander Roose, Head of Equities di Decalia. ”Dallo scorso dicembre - spiega - la mia view non è cambiata molto, tranne per la retorica sull'inflazione negli USA, che è diventata più complessa. Il concetto di ‘Fed Put’ molto plausibile a inizio anno, è ora sembrerebbe meno evidente, aumentando i potenziali riflessi di volatilità sul mercato”. Nonostante ciò, sottolinea Roose “rimaniamo positivi rispetto ai mercati azionari, credendo che la crescita degli utili sarà migliore di quanto previsto da molti analisti, soprattutto negli Stati Uniti. Anche se abbiamo visto una recessione in molti settori esclusi i Magnifici sette, prevediamo un miglioramento generalizzato. Sui Magnifici sette, in particolare, siamo molto positivi, nonostante la loro composizione sia cambiata e includa ora aziende come Eli Lilly. Prevediamo che la leva operativa sia sottovalutata e che Amazon, ad esempio, sorprenderà positivamente i mercati riducendo i costi. Le azioni rimangono attraenti sul lungo termine, soprattutto per la loro capacità di protezione dall'inflazione e generazione di crescita nominale”.