Il ruolo chiave della Cina nella crescita dell'economia globale

“La Cina avrà un ruolo e un peso fondamentali rispetto alla crescita globale. Non possiamo dimenticare il suo ruolo come driver di crescita”, afferma Silvia Mauri, ”Senior sales manager & Head of Insurance Business Development di Bnp Paribas Asset Management. Di fatto il quadro macro continua a offrire segnali costruttivi, con una crescita delle vendite al dettaglio del mese di aprile, secondo i dati del National Bureau of Statistics of China, pari a +9,8 per cento. Il commercio con l’estero ha fatto registrare dati migliori del previsto e l’attività nel settore immobiliare dovrebbe continuare a rafforzarsi, grazie al miglioramento della fiducia dei consumatori. Inoltre nel primo trimestre 2023 il PIL è cresciuto del 4,5% su base annua, accelerando rispetto al 2,9% del quarto trimestre 2022. La corsa del Dragone, quindi, non sembra ancora avvicinarsi a una fine. “Cosa aspettarsi in termini di flussi futuri, quali sono i principali driver che probabilmente potrebbero dare nuovi flussi al mercato cinese? Considerando anche il fatto che la Cina ora è inclusa in tutti gli indici azionari e obbligazionari”, continua Mauri.

“La ripresa economica cinese è appena iniziata”, esordisce Chi Lo, Senior Market Strategist APAC di BNP Paribas Asset Management, basato a Hong Kong. “Gli indicatori macro relativi ai primi mesi del 2023 indicano che l’economia ha cominciato a stabilizzarsi e a crescere di nuovo. Ci aspettiamo un ulteriore consolidamento nei prossimi mesi e nel 2024”, aggiunge Chi Lo, spiegando che “in questo senso, per la prima volta, sarà determinante il ruolo dei consumi. Negli ultimi tre anni questi non hanno rappresentato un fattore determinante per l’economia. Invece, se il ritorno dei consumatori cinesi sarà più rapido e forte del previsto, quest’anno potremmo assistere a una crescita intorno al 6 per cento. Al contrario, questa potrebbe rimanere stabile intorno al 5,2 per cento. I consumi sono quindi fondamentali per le prospettive della Cina” e dell’economia globale. Per quanto riguarda gli investimenti, invece, “si è registrato un incremento medio dell'8-10% annuo negli ultimi anni. Si tratta di una crescita lenta per gli standard cinesi, considerati i cicli precedenti con un incremento medio del 30-40% annuo. Questo dimostra che la politica governativa è stata cauta e moderata. Inoltre non credo che in Cina assisteremo a un rialzo dei tassi di interesse, perché Pechino al momento non ha un problema di inflazione, stabile intorno al 2 per cento. Per l’anno in corso e per il 2024, quindi, siamo abbastanza sicuri che, dal punto di vista degli investimenti, il rischio che i tassi impattino i prezzi delle azioni e delle obbligazioni, come avviene in Occidente, non si verificherà. In Cina la politica monetaria dovrebbe rimanere stabile, a differenza che in Europa e Stati Uniti. Credo che proprio questa divergenza provocherà uno spostamento degli investimenti da Ovest verso Est e in particolare verso Pechino”, spiega ancora l’esperto.

Per analizzare l’andamento macro di un Paese è essenziale l’analisi della politica monetaria nazionale. In questo senso “la politica monetaria è un fattore determinante per la traiettoria di crescita economica di ogni Paese”, commenta Silvia Mauri, domandando: “Cosa vi aspettate in questo senso per la Cina?”. Rispetto alla Cina, “la situazione negli Stati Uniti e in Europa è molto diversa”, sostiene Vito Cavaliere, head of Listed Assets, BNP Paribas Cardif. “Esistono ancora forti preoccupazioni legate all’inflazione, anche se si inizia a registrare un calo. Tuttavia, l’inflazione di fondo resta a livelli elevati”, aggiunge Cavaliere secondo cui “per questo le banche centrali molto probabilmente continueranno a alzare i tassi. Questo atteggiamento potrebbe essere più pronunciato per l’Europa con la BCE piuttosto che per gli Stati Uniti, che sono un po’ più avanti nel ciclo di rialzi. Naturalmente molto dipenderà dai prossimi dati economici ma, se si considerano anche gli ultimi commenti dei membri della BCE, sembra che l'inflazione sia ancora una preoccupazione e probabilmente potremmo aspettarci due o tre rialzi”. L’esperto ritiene quindi che “quello dell’inflazione è, quindi, un aspetto a cui dovremo prestare attenzione, almeno fino all’estate, monitorando l’evoluzione dell’attività economica sottostante che potrebbe modificare il quadro di valutazione delle future scelte di politica monetaria”.

"Dopo le recenti turbolenze del settore bancario statunitense, l’attenzione sta tornando sui fattori macro economici e in particolare sulla nuova direzione, se vi sarà, delle banche centrali. Quali saranno le loro prossime mosse?", domanda ancora Mauri. Le risponde Emilio Pastore, head of Finance and Treasury, HDI Assicurazioni. “Finora le politiche monetarie di Europa e Stati Uniti sono state abbastanza analoghe, anche se con tempistiche e interpretazioni diverse. Per Francoforte il problema del rialzo dell’inflazione nasce dal conflitto russo-ucraino che ha innescato la crisi energetica, mentre per Washington dall’aumento dei prezzi indotto dalla crescita e dalla dinamica prezzi-salari. Entrambe le banche centrali, tuttavia, hanno sottovalutato l’intensità e la durata del rialzo dell’inflazione e non hanno agito tempestivamente. Questo ha avuto un impatto decisivo sui mercati in termini di perdita di valore di grandi masse”, spiega il manager secondo cui “il ritardo delle banche centrali si è trasformato anche in un problema di aumento dei costi per le compagnie di assicurazione sinistri, perché il costo dei sinistri è cresciuto. I problemi tecnici e finanziari hanno quindi influenzato la crescita degli ultimi due anni”. Le prospettive sembrano però lasciare intravedere segnali di miglioramento: “Al momento vediamo però un cambiamento nei movimenti e nelle aspettative delle banche centrali europee e statunitensi. Di recente sono aumentate le aspettative del Fondo Monetario Internazionale, secondo cui si realizzerà una crescita globale del 2,8% nel prossimo anno, che resta comunque inferiore a quella media degli ultimi 20 anni. Possiamo quindi aspettarci un cambio di rotta nelle politiche monetarie, influenzato non solo dal rallentamento dell'economia, ma anche dalle crisi in corso nel sistema bancario. È vero che non sappiamo cosa ci aspetta, ma il peggio potrebbe essere alle spalle”.