Per il gestore di TwentyFour AM Felipe Villaroel, anche se il mercato non ha ancora toccato il fondo, il motore dell’inasprimento delle politiche delle banche centrali mostra i primi segnali di movimento nella giusta direzione.
Per i pessimi rendimenti da inizio anno per la maggior parte delle asset class e dato l’elevato livello di incertezza che permane sui mercati, gli investitori sono alla ricerca di segnali di miglioramento dello scenario. Ma una notizia in grado di risollevare le sorti del mercato non è accora arrivata. Eppure secondo di Felipe Villaroel, gestore del fondo con Rating FundsPeople Vontobel Fund - TwentyFour Strategic Income, vi sono un paio di trend relativi all'inflazione e alle aspettative di inflazione che possono rassicurare gli investitori.
Prezzi delle materie prime
La prima notizia positiva riguarda i prezzi delle materie prime. “Data la persistenza dello shock dell'offerta, è difficile che le aspettative di inflazione si correggano se prima non lo fanno i prezzi delle materie prime e, nell'ultimo mese, abbiamo iniziato a vedere proprio questo”, avverte il portfolio manager di TwentyFour Asset Management (una boutique di Vontobel). La maggior parte delle materie prime ha registrato cali di prezzo piuttosto consistenti, con il petrolio che è sceso di quasi il 10% in un giorno questa settimana e del 17% nell'ultimo mese. La performance di un mese di altri prodotti ha seguito l'esempio, con l'alluminio in calo del 12,25%, il rame e il nichel del 20% circa e soprattutto il grano del 27,5%. Tutte buone notizie dal punto di vista dei mercati e, con i futures sul grano che hanno ceduto tutti i loro guadagni dall'invasione della Russia in Ucraina, buone notizie anche dal punto di vista umanitario. “A nostro avviso, queste notizie riflettono il fatto che la domanda aggregata probabilmente rallenterà”, dice Villaroel. In altre parole, secondo l’esperto, il rallentamento gestito, che la Fed sta tentando, sta mostrando segni di funzionamento. “Le condizioni finanziarie si sono inasprite e i mercati si aspettano un impatto sulla domanda di materie prime. Si tratta di una buona notizia, perché prima la Fed raggiunge il suo obiettivo e prima può mettere in pausa la correzione della politica monetaria”, dice.
Breakeven dell'inflazione
La seconda notizia positiva proviene dai pareggi dell'inflazione. “La Fed e le altre banche centrali non possono nemmeno pensare di mettere in pausa l'aggiustamento della politica monetaria, per riprendere l'espressione di Jerome Powell, se le aspettative di inflazione rischiano di essere disancorate”, analizza il gestore. Il breakeven dell'inflazione a un anno negli Stati Uniti è sceso dal picco annuale del 6,30% all'attuale 3,75%, il breakeven a cinque anni è sceso dal picco annuale del 3,75% all'attuale 2,50% e il breakeven a 5 anni/5 anni (ossia le aspettative medie di inflazione dal 2027 al 2032) è sceso dal picco annuale del 2,55% all'attuale 2,05%. “Non stiamo suggerendo che la Fed sia in procinto di fermarsi proprio ora, ma la condizione necessaria per farlo quando l'inflazione inizierà a diminuire seriamente è attualmente soddisfatta”, fa notare.
Quindi, secondo Villaroel, anche se in questo momento non si possa ancora dire che il mercato abbia toccato il fondo, sarebbe sciocco ignorare il fatto che il principale motore dell'aggressivo inasprimento delle politiche delle banche centrali potrebbe mostrare alcuni primi segnali di movimento nella giusta direzione.
“Per gli investitori (e per la Fed), la speranza è che questo delicato gioco di equilibri, che consiste nel rallentare la domanda aggregata per far scendere la crescita e le materie prime senza causare una grave recessione, possa continuare”, conclude.
