Dai massimi a oggi, i principali indici di borsa registrano ribassi a doppia cifra. Una correzione prolungata che non si vedeva dalla pandemia nel 2020. È senza dubbio una situazione complessa per l'investitore, ma secondo Ken Stuzin, manager del Brown Advisory US Equity Growth, i confronti con la Global Financial Crisis sono sbagliati. "Chi paragona la correzione attuale con quella del 2008 è fuori strada”, puntualizza. Per Stuzin non siamo né in una situazione senza precedenti né in uno scenario terrificante.
Il manager ha una visione molto chiara dell'attuale sentiment di mercato. "Siamo passati dallo 0 al 3% del T-Bond USA e chiunque direbbe che siamo di fronte a una sorte di fine del mondo. Ma la realtà è che i bond dovevano salire”, aggiunge. E insiste spiegando che in qualche modo questo è un bene. “L'inflazione ha colpito la Fed in faccia. È un buon segno che i tassi di interesse si stiano normalizzando”.
Due idee per ottimizzare il rumore attuale
Il Brown Advisory US Equity Growth ha Rrating FundsPeople 2022, posizionandosi nel primo quartile della sua categoria a tre e cinque anni. Il fondo però non è stato esente dalla correzione generale e più profonda nei settori classificati come growth.
Ma secondo Stuzin si tratta proprio di questo, una correzione. "Non siamo in una spirale di non ritorno. L'ho già sperimentato", insiste. In effetti, stanno approfittando delle cadute per entrare in asset di qualità con valutazioni, finalmente, molto interessanti.
Due idee recenti sono Nvidia e Aligntech. Nel caso di Nvidia, si tratta di una nuova opportunità. Il gestore riconosce di essere rimasto lontano dal settore dei semiconduttori in generale a causa delle valutazioni elevate. Anche a causa dell'esposizione del settore al mining di criptovalute. “Nvidia ha una posizione di leadership nei data center. E crediamo di essere ancora nelle prime fasi dell'adozione dell'outsourcing dei dati", spiega Stuzin. Aligntech è invece la società che produce Invisalign, il trattamento ortodontico volto a sostituire i tradizionali apparecchi fissi.
Una filosofia di investimento
Stuzin definisce il team di gestione come investitori in modelli di business piuttosto che selezionatori di asset class. È una filosofia che si riflette nel tempo medio di durata di un titolo in portafoglio: 5 anni. La pazienza è in qualche modo una qualità intrinseca del processo di investimento. “Non abbiamo bisogno di una gratificazione immediata. Questo ci permette di rimanere calmi in tempi di volatilità e rumore di sottofondo", spiega.
Nonostante questo va detto che, per essere nel portafoglio Brown Advisory US Equity Growth, una società deve soddisfare criteri severi. Gli esperti della società sono alla ricerca di una crescita dell'utile per azione del 14% su un ciclo economico. Non è un numero casuale. Storicamente si tratta esattamente del doppio del tasso di crescita medio degli utili del mercato. In altre parole, è così che il manager definisce il suo stile di crescita .
Questo obiettivo implica che la preoccupazione principale del team di gestione sia il vantaggio competitivo. E il team dedica tanto tempo allo studio dei fondamenti dell'azienda in cui investe quanto al panorama competitivo. "Potrebbero essere necessari circa tre mesi solo per elaborare una prima visione di opportunità", afferma Stuzin. Questa parte è più opera del team composto da circa 40 analisti specializzati in azioni. "Il mio ruolo è piuttosto quello di essere il contrarian. È un processo lungo, ma necessario. In un portafoglio concentrato come il nostro, un errore può essere letale”, afferma.
E un'ultima caratteristica del fondo è quella di evitare un'eccessiva diversificazione con un'attenta scelta dei titoli. "In fin dei conti, l'investitore ci sceglie per generare alfa e un'alta quota di active share", conclude.
