Le obbligazioni nel 2025 vivono una rinnovata attenzione

Il panorama obbligazionario europeo e globale evolve rapidamente, in risposta a sfide economiche e geopolitiche, nonché a politiche monetarie e fiscali in continua trasformazione. Mentre gli investitori europei cercano stabilità in un mondo incerto, dunque, le obbligazioni rappresentano un’asset class che vive una rinnovata attenzione. Si assiste infatti a una transizione strategica, con uno spostamento dell’allocazione dalla liquidità e dai mercati monetari verso asset più difensivi, come i titoli di Stato e le obbligazioni societarie di alta qualità.

Grafico BTP-Bund a 10 anni

Preferenza per le obbligazioni meno sensibili alle fluttuazioni dei tassi

Secondo il team Portfolio Construction and Strategy (PCS) di Janus Henderson, questa trasizione è motivata principalmente dalla riduzione dei tassi di interesse da parte delle Banche centrali e dalla necessità di garantire rendimenti stabili in un contesto di incertezze legate alla crescita economica e ai rischi geopolitici. “In particolare, le allocazioni in titoli di Stato sono aumentate dal 31% al 32%, mentre quelle in obbligazioni societarie sono passate dal 40% al 45 per cento. Più rilevante, però, è l’incremento delle strategie difensive, passate dal 36% al 59%”. Questo shift riflette la ricerca di stabilità e la preferenza per obbligazioni meno sensibili alle fluttuazioni dei tassi di interesse, in un periodo in cui la liquidità ha iniziato a perdere attrattiva.

Il ruolo di politiche fiscali e monetarie

Il panorama globale delle obbligazioni è anche fortemente influenzato dalle politiche fiscali e monetarie, in particolare in Europa. Neil Mehta, portfolio manager di RBC BlueBay, evidenzia come il Vecchio Continente stia affrontando un ciclo di allentamento fiscale significativo. “Le implicazioni di questo cambiamento potrebbero essere profonde, con un possibile aumento della pressione sui tassi di interesse europei, man mano che le spese per la difesa e la crescita economica divengono prioritarie”. La BCE, sta cercando di bilanciare la sua politica monetaria in risposta agli shock economici globali. Le aspettative di tagli dei tassi potrebbero essere più contenute di quanto inizialmente previsto, portando a una possibile opportunità di investimento per chi cerca di anticipare cambiamenti nei tassi di interesse. In questo contesto, le obbligazioni a tasso fisso potrebbero beneficiare di una certa protezione, soprattutto se la BCE dovesse moderare ulteriormente la sua politica restrittiva.

Mercati emergenti

L’allocazione verso i mercati emergenti rappresenta un'altra area di interesse per gli investitori. Michaël Vander Elst, head of Emerging Market Debt di DPAM, sottolinea come i Paesi dei Mercati emergenti, pur rappresentando una piccola porzione del portafoglio obbligazionario globale, offrano rendimenti superiori grazie alla crescita economica robusta e a bilanci in miglioramento. In particolare, la diversificazione in Paesi con debito in valuta locale, come il Brasile, offre agli investitori un carry elevato e una bassa correlazione con i mercati più grandi. “Le Economie emergenti, inoltre, sono meno influenzate dalle fluttuazioni dei tassi di interesse dei Treasury USA rispetto ad altri mercati, rendendo questo segmento interessante per chi cerca rendimento in un contesto di alta incertezza”. La performance delle valute emergenti rimane però strettamente legata al valore del dollaro, un fattore da monitorare con attenzione.

Opportunità dalle obbligazioni convertibili

Infine, le obbligazioni convertibili stanno guadagnando attenzione per la loro capacità di navigare in un contesto economico volatile. Secondo Antoine Lesne, head of ETF Strategy di State Street Global Advisors, il 2025 potrebbe essere un anno favorevole per questo tipo di asset, “grazie alla combinazione di solidi fondamentali aziendali e valutazioni interessanti”.

Nonostante la volatilità dei mercati, le obbligazioni convertibili hanno mostrato una performance positiva, offrendo una protezione contro i tassi di interesse in aumento e una difesa contro la volatilità del mercato azionario. In particolare, settori come beni di consumo, materiali e industriali hanno registrato performance superiori, con titoli come Rheinmetall AG e Alibaba che hanno dato un contributo significativo ai rendimenti complessivi. Le obbligazioni convertibili, grazie alla loro struttura ibrida, continuano a essere una scelta interessante per quegli investitori che cercano un'esposizione diversificata ai mercati, combinando le caratteristiche difensive delle obbligazioni con il potenziale di apprezzamento delle azioni.

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