L'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati raccomanda che la migrazione al T+1 avvenga simultaneamente per tutti gli strumenti rilevanti e sia raggiunta entro il quarto trimestre del 2027. Entità come l'EFAMA approvano questa tempistica.
L'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) ha pubblicato la relazione finale che valuta la riduzione del ciclo di regolamento nell'Unione europea (UE). L'ESMA raccomanda che la migrazione a T+1 avvenga simultaneamente per tutti gli strumenti rilevanti e che sia realizzata entro il quarto trimestre del 2027. Si tratta di una tempistica che è stata approvata dal settore dei fondi tramite l'EFAMA.
Tenendo conto dei diversi elementi valutati dall'ESMA, in particolare delle difficoltà legate al lancio di un progetto di tale portata nei mesi di novembre e dicembre e delle sfide legate al primo lunedì di ottobre (subito dopo la fine di un trimestre), l'ESMA raccomanda l'11 ottobre 2027 come data ottimale per la transizione al T+1 nell'UE. Suggerisce inoltre di seguire un approccio coordinato con altre giurisdizioni europee.
Il rapporto sottolinea che la maggiore efficienza e resilienza dei processi post-negoziazione che il passaggio al T+1 dovrebbe comportare faciliterebbe l'obiettivo di promuovere ulteriormente l'efficienza dei regolamenti nell'UE, contribuendo all'integrazione dei mercati e agli obiettivi dell'Unione del risparmio e degli investimenti.
Sfide e opportunità dell'implementazione del T+1
Per quanto riguarda la quantificazione dei costi e dei benefici, gli elementi valutati dall'ESMA suggeriscono che l'impatto del T+1 in termini di riduzione del rischio, risparmio sui margini e riduzione dei costi derivanti dal disallineamento con le altre principali giurisdizioni mondiali rappresenterà un beneficio significativo per i mercati dei capitali dell'UE.
Tuttavia, questo cambiamento comporterà anche alcune sfide, come la modifica del regolamento sui depositari centrali di titoli (Central Securities Depositories Regulation, CSDR) e della disciplina di regolamento, al fine di garantire la certezza del diritto e promuovere i miglioramenti necessari nei processi post-negoziazione per passare con successo al T+1. “Inoltre, tutti gli attori del sistema finanziario dovranno lavorare sull'armonizzazione, la standardizzazione e la modernizzazione per migliorare l'efficienza del regolamento. Ciò richiederà un certo livello di investimenti”, riconosce l'ESMA.
“La complessità di un ambiente di negoziazione e post-negoziazione come quello dei mercati dei capitali dell'UE fa sì che questo progetto richieda l'attuazione di una governance specifica”, prevedono. Dopo la pubblicazione di questo rapporto, l'ESMA continuerà il suo lavoro di regolamentazione relativo alla revisione delle norme sull'efficienza dei regolamenti e si occuperà della governance del T+1 insieme alla Commissione europea (CE) e alla Banca centrale europea (BCE).
