Mercati, a rischio la sopravvivenza dei fondi azionari russi ed europei emergenti

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Sam Oxyak. (Unsplash)

La guerra dichiarata dalla Russia all'Ucraina sta destabilizzando completamente il mercato russo. Il rublo è sceso del 30% rispetto al dollaro e all'euro. È la battuta d'arresto più importante per la valuta russa negli ultimi 30 anni. Allo stesso tempo, la Borsa di Mosca è stata sospesa dalle contrattazioni prima del crollo. Fino a questo momento, l'RTSI ha subito un calo del 41%, mentre il MOEX accumula un calo del 35 per cento. Se si osserva il comportamento registrato negli ultimi 15 anni dalle azioni russe nei confronti di mercati come quello americano, si può osservare la divergenza di trend.

"Il Russian Stock ETF ($RSX) ha debuttato nell'aprile 2007. Da allora è stato due volte più volatile dell'S&P 500. Gli investitori sono stati premiati per questo aumento del rischio? Non proprio. L'ETF Russia ($RSX) ha perso il 38% dal suo lancio contro un guadagno del 295% per l'S&P 500 ($SPY ETF)", ha affermato Charlie Bilello, fondatore e CEO di Compound Capital Advisors.

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MSCI Emerging Markets Europe e MSCI Emerging Markets

Se si analizza il comportamento registrato dall'indice MSCI Emerging Markets Europe fino a poco prima che il Cremlino prendesse la decisione di invadere l'Ucraina, si può notare che il rendimento annuo netto a 10 anni è stato del 2,2%, con una volatilità del 23 per cento. Si tratta di cifre che contrastano con il rendimento del 5,5% e la volatilità del 16,4% offerti dall'indice MSCI Emerging Markets nell'ultimo decennio. Ciò si traduce in un rapporto di Sharpe per l'Europa emergente in questo periodo che è la metà (0,18) di quello della categoria globale (0,36).

In queste ore i soldi stanno confluendo velocemente fuori dalla Russia. Il disinteresse degli investitori internazionali a investire in Russia, la costante perdita di capitale negli ultimi 15 anni e le maggiori difficoltà che i gestori potrebbero incontrare a operare a causa delle sanzioni mettono in discussione il futuro dei fondi che investono nel Paese (Russia) o nella regione (Europa emergente, dove la Russia ha un peso del 70% nell'indice).

Invesco liquida il suo fondo Emerging Europe

Alcuni gestori hanno già deciso di intervenire, annunciando la liquidazione di prodotti rientranti in queste categorie. Lo hanno persino già fatto quelle società che avevano strategie posizionate all'interno della classifica delle migliori per il rischio di rendimento. Il caso più recente è stato quello di Invesco con l'Invesco Emerging European UK Fund. Nonostante sia uno dei dieci prodotti con il miglior rapporto Sharpe a 10 anni, l'azienda ha annunciato la liquidazione del fondo. Il motivo: dal 2018 la strategia non ha fatto altro che perdere equity, quasi tutto imputabile a riscatti.

Quattro anni fa, l'Invesco Emerging European UK Fund gestiva 55 milioni di euro. Alla fine del 2021 il suo patrimonio si era dimezzato e con i crolli di quest'anno hanno lasciato il suo volume sotto i 10 milioni. Nonostante la buona gestione effettuata, non vale la pena mantenere il prodotto all'interno della propria gamma per il gestore e l'11 marzo la strategia non esisterà più.

È un fatto che rispecchia molto bene quello che sta attualmente succedendo a livello internazionale, il disinteresse a investire in una regione che non ispira fiducia. Né vanno dimenticati i problemi operativi che alcune realtà potrebbero trovare d'ora in poi per investire nella regione, tenendo conto delle sanzioni che l'Occidente sta applicando alla Russia.

JPMorgan AM sospende i suoi fondi

È molto probabile che i gestori con un'offerta di prodotti di questo tipo, per tutelare gli interessi dei propri azionisti, prima o poi debbano agire. JPMorgan AM l'ha appena fatto. L'azienda americana è intervenuta nei confronti di due dei suoi fondi: il JPMorgan Funds Russia Equity Fund (SICAV) e il JPMorgan Funds Emerging Europe Equity Fund (SICAV). Entrambi i prodotti sono stati sospesi con effetto immediato.

"Stiamo monitorando da vicino i rischi e rimarremo concentrati sull'agire nel migliore interesse dei nostri clienti e azionisti in ogni momento, come parte del nostro dovere fiduciario. La sospensione sarà rivista costantemente", spiegano dalla società.