Mercati emergenti, non solo India e Cina. Da est a ovest un universo sempre più ampio da esplorare

L’approccio di Baillie Gifford all’asset class è di tipo bottom-up e questo consente un’attenta analisi delle aziende. Per Ben Buckler, investment specialist director della società, adottando un approccio di ampio respiro è possibile cogliere le variegate opportunità che i mercati emergenti offrono. Guardando ai singoli Paesi, spiega l’esperto, “siamo neutrali sulla Cina a causa delle preoccupazioni macroeconomiche. Come stock-picker con un approccio bottom-up, però, siamo molto entusiasti del tipo di aziende a cui si può avere accesso nel Paese. Nei nostri portafogli, infatti, abbiamo molti titoli ad alto beta perché non vogliamo fare una scommessa macro ma vogliamo puntare sulle singole società”. Per l’esperto, se la Cina ha alcune delle migliori microeconomie al mondo, sul fronte macro presenta però molte sfide, mentre l’India restituisce un quadro del tutto opposto. “In India, ci sono alcune delle migliori storie di crescita macro-strutturale, ma considerando le valutazioni e le società non osserviamo lo stesso livello di crescita che ritroviamo in Cina”. Non solo Cina e India o Corea del Sud e Taiwan, per Buckler molte opportunità interessanti si trovano anche in Paesi come Kazakistan, Vietnam, Perù, Sudafrica. “Il Brasile è il Paese su cui siamo maggiormente sovrappesati, con due posizioni importanti: Petrobas e Mercado Libre”, chiosa.

Secondo Stefano Antoniazzi, Multi Asset portfolio manager, Arca Fondi SGR, i portafogli bilanciati devono avere un’allocazione strutturale al mercato azionario emergente. “Negli ultimi anni la nostra allocazione è variata molto, ma raramente ci siamo posizionati in sottopeso rispetto al nostro peso target”, spiega. Quest’anno la view della società sul comparto emergente non è stata troppo costruttiva, sebbene ci siano situazioni idiosincratiche da considerare con attenzione specifica Antoniazzi. “Anzitutto i rendimenti non sono particolarmente interessanti se confrontanti con quelli mercato americano, che spinge la componente sviluppata dei listini globali. Un'altra ragione risiede nella fragilità che osserviamo in alcune delle loro economie, come quella cinese”, aggiunge. La società riconosce però anche che gli emergenti offrono opportunità interessanti. “Ci sono infatti Paesi che stanno performando molto bene. L'India, ad esempio, è uno dei mercati che preferiamo. A nostro avviso, se questi Paesi con economie più stabili continueranno a crescere secondo le previsioni, la nostra esposizione potrebbe aumentare”, dichiara Antoniazzi. Per l’esperto, quando si guarda all’asset class si deve considerare anche che diversi Paesi presenti nell’MSCI Emerging Markets non sono realmente emergenti. “Corea del Sud e Taiwan sono dei Paesi sviluppati se osservati rispetto a numerosi indicatori, per cui non è assicurato che restino nel novero dei Paesi emergenti indefinitamente. Quindi, anche un cambiamento nella composizione degli indici può avere un effetto notevole sulle scelte degli investitori”, commenta.

Intesa Sanpaolo Vita continua a credere vi sia valore nei mercati emergenti, e il debito in valuta forte di questi Paesi rimane un’importante fonte di rendimento e diversificazione all’interno dell’asset allocation strategica della società. Andrea Spinatelli, Emerging Markets portfolio manager, Intesa Sanpaolo Vita evidenzia come nel complesso si sia assistito a forti deflussi dal segmento negli ultimi anni, e ritiene che gli investitori più sottopesati siano stati riluttanti a rientrare quest’anno anche a causa dell’incertezza che hanno portato le elezioni americane. “Ci manteniamo invece cauti sulla Cina, e in particolare sul debito in valuta forte che continua ad offrire rendimenti contenuti. Le nuove riforme hanno sì sorpreso il mercato, ma non è ancora chiaro se saranno sufficienti a risolvere i problemi interni che il Paese sta affrontando”, dichiara. Per Spinatelli, il mercato cinese rimane in ogni caso troppo grande per essere completamente ignorato. “Preferiamo sfruttare qui le capacità di quei gestori che hanno un solido track record e una presenza locale consolidata. L’outlook sulla Cina influenza anche la visione generale che abbiamo dell’asset class, dato che il Paese è presente nelle bilance commerciali, negli investimenti diretti, nonché nel debito di molti altri Paesi emergenti”, aggiunge.

William Trevisan, gestore di portafoglio, Pharus Management Lux SA - Milano branch analizza l’approccio della società all’asset class. “Al momento siamo underweight sui mercati emergenti ma siamo abbastanza positivi sulla Cina, per le nuove misure adottate ed è l’unica posizione sugli emergenti che abbiamo in portafoglio”, spiega. L’esperto aggiunge che durante la pandemia, i flussi di capitale in arrivo sulla Cina si sono ridotti notevolmente, mentre ora sono in ripresa e per questo la società sta incrementando il posizionamento sul Paese, dal momento che è fiduciosa su quanto messo in atto dal governo. “Il nuovo primo ministro, a differenza del precedente, sembra infatti essere più orientato al mercato”, dichiara Trevisan. La società sta incrementando l’esposizione al Paese soprattutto tramite ETF. Inoltre, in quanto stock-picker, “abbiamo analizzato le valutazioni di diverse società cinesi come Alibaba, JD.com, Tencent, Taiwan Semiconductor e le abbiamo incluse nei nostri portafogli”, aggiunge. Secondo Trevisan, tuttavia, occorre monitorare costantemente l’evolvere della situazione economica perché la Cina in passato ha riservato molte sorprese agli investitori.