Il fondo NB Short Duration Emerging Market Debt, che ha ottenuto il rating FundsPeople 2023, è un mix di emittenti societari e sovrani, con una duration media di circa due anni e un rating medio a livello di strategia investment grade (ponderato linearmente). Il team di gestione non utilizza derivati per coprire l'esposizione del portafoglio (tassi d'interesse/CDS), in quanto la filosofia del fondo è una selezione bottom-up che si concentra principalmente sulla riscossione di interessi cedolari sui propri investimenti e in generale sulla detenzione di obbligazioni fino alla scadenza.
"Di conseguenza, il portafoglio ha storicamente avuto un turnover relativamente basso, in quanto il fondo è essenzialmente una strategia buy & hold. Tutti questi aspetti hanno permesso al fondo di avere una volatilità inferiore di due terzi rispetto ai benchmark CEMBI/EMBIG sin dal suo lancio. Queste caratteristiche rendono il fondo NB Short Duration Emerging Market Debt unico e molto diverso dai fondi dei mercati emergenti concorrenti", spiegano Bart van der Made e Jennifer Gorgoll, gestori del fondo di Neuberger Berman.
NB Short Duration Emerging Market Debt investe in un portafoglio aggregato di mercati emergenti di breve durata, investment grade e in valuta forte. "Il fondo consente agli investitori di trarre vantaggio dal rendimento aggiuntivo offerto dagli spread dei mercati emergenti e di proteggersi dall'aumento dei tassi d'interesse statunitensi", sottolineano. La strategia è gestita da un team di 41 professionisti che gestiscono il reddito fisso dei mercati emergenti dal 1998 e che attualmente gestiscono oltre 25 miliardi di dollari di asset in gestione presso Neuberger Berman.
Dal suo lancio, il fondo è stato in grado di offrire rendimenti positivi in otto dei suoi nove anni di track record con una volatilità limitata, il che gli ha permesso di posizionarsi molto positivamente rispetto al gruppo di pari.
Posizionamento attuale
L'universo d'investimento del fondo è composto da una selezione diversificata di obbligazioni sovrane, sub-sovrane e societarie emergenti emesse in valuta forte. In linea con la sua esposizione storica, il fondo ha attualmente un posizionamento equilibrato tra credito (47,2%) e debito sovrano-quasi sovrano (47,2%), che conferisce al portafoglio un elevato grado di stabilità. Dal punto di vista geografico, la strategia è diversificata a livello regionale tra America Latina (22%), Medio Oriente e Africa (35,5%), Asia (25,4%) ed Europa orientale (8,5%).
Strutturalmente, il fondo ha mantenuto una posizione in Cina superiore al 10%, che ha permesso al team di gestione di aumentare la diversificazione del fondo. "Nelle ultime settimane abbiamo assunto alcune posizioni nel Paese, legate al settore immobiliare, viste le misure sempre più favorevoli del governo cinese e le nuove emissioni di alta qualità presenti sul mercato. Recentemente abbiamo anche aumentato la nostra posizione nei Paesi dell'Europa orientale: Serbia, Romania e Ungheria, grazie agli interessanti rendimenti offerti dalle nuove emissioni del mercato primario".
A fine gennaio il portafoglio presentava un interessante rapporto rendimento/scadenza (6,91%/2,21 anni).
Visione del mercato
Secondo i gestori, le prospettive per il debito dei mercati emergenti sono più rosee nel 2023. "Dato che gran parte della stretta monetaria è ormai alle spalle e l'inflazione sta probabilmente toccando il fondo sia negli Stati Uniti che in molti Paesi emergenti, le pressioni sui rialzi dei tassi dovrebbero diminuire e diventare un rischio più limitato in futuro", osservano.
Inoltre, la crescita dei Paesi emergenti dovrebbe aumentare leggermente nel 2023, iniziando a superare in modo significativo i mercati sviluppati. "Inoltre, vi sono altri venti di coda per i mercati emergenti, come la riapertura della Cina e il suo rinnovato sostegno al settore immobiliare, il calo dei tassi di insolvenza, la solida domanda di materie prime e le valutazioni interessanti, soprattutto nel segmento high yield. Prevediamo che i fattori tecnici saranno favorevoli a questa classe d'investimento. Dopo i deflussi registrati lo scorso anno, i flussi di capitale sono tornati verso questa asset class", concludono.
