High yield, come interpretare il movimento degli spread

Continua l’incertezza sui mercati per la crisi del Covid-19. Sebbene molti Paesi stiano valutando misure di ripresa graduale delle attività economiche dopo il lock down, resta alta la cautela tra gli investitori. I timori sulla profondità della recessione post-coronavirus sono elevati, e permangono dubbi sull’entità della ripresa. Le perdite subite nel primo trimestre dalla maggior parte delle asset class sono sostanziose. Non fanno eccezione le attività più rischiose dell’obbligazionario high yield globale: nei primi tre mesi hanno registrato una contrazione del 13,7%, il secondo trimestre peggiore di sempre dal 1998 ad oggi. Solo nel quarto trimestre del 2008 si è verificato un calo superiore. In questo scenario risulta interessante domandarsi se i titoli ad alto rendimento abbiano toccato il fondo e se gli attuali livelli di prezzi e spread rappresentino un punto di ingresso attraente sul lungo periodo.