Obbligazioni sostenibili, c'è ancora un notevole fermento

“Banca Generali mantiene un fermo impegno nei confronti della sostenibilità fin dal 2018, con ottimi risultati, tanto che quest’anno è stata nominata ‘Most Sustainable Private Bank’ dal World Economic Magazine” esordisce Paolo Baldessari, Responsabile Gestioni Alternative &  Bond di Banca Generali. “Il nostro impegno si esprime anche in termini di raccolta e investimenti in prodotti ESG, che hanno raggiunto quota sei miliardi, una cifra pari a quasi il 50% del totale dei patrimoni gestiti per i clienti e in continua crescita”. In questo momento è in corso un riassestamento del settore finanziario di pari passo con la riclassificazione dei fondi in base ai criteri SFDR, ma secondo Baldessari “l’impegno assunto non verrà meno. Continuiamo a investire nella sostenibilità e selezioniamo le obbligazioni tenendo conto delle credenziali green di ogni titolo, un parametro chiave nell’ambito dei nostri processi non solo in fase di selezione dei fondi, ma anche nell’acquisto di singole obbligazioni sul mercato primario e secondario”. L’esperto fa notare che le obbligazioni ESG stanno vivendo un periodo di fermento: “In Europa le nuove emissioni sono diminuite del 30% nel segmento investment grade e del 90% in quello high yield, ma non per quanto riguarda i green bond. Perfino in un anno così negativo, infatti, le nuove emissioni sono composte per il 50% da obbligazioni con credenziali ESG. Va detto che nonostante l’enorme volatilità, il forte calo delle nuove emissioni e i declassamenti, si registra ancora un greenium, il premio pagato dagli investitori per acquistare green bond, intorno a 10 o 20 punti base e sostanzialmente stabile. Un dato estremamente rilevante”.

“Il nostro approccio ESG si basa su una metodologia proprietaria sviluppata internamente. Per ogni fondo detenuto nei nostri portafogli effettuiamo un’analisi ESG considerando sia elementi qualitativi che quantitativi” fa eco Federico Senna, Fund Selector and Portfolio Manager di Amundi SGR . “A livello qualitativo, attraverso un questionario e una serie di analisi sulla costruzione di portafoglio, vogliamo capire se effettivamente il processo di investimento incorpora un approccio ESG, che contribuisce a dare valore aggiunto alla strategia. Da un punto di vista quantitativo, il nostro team ESG attribuisce un rating a livello di emittente, che utilizziamo per calcolare lo score ESG del portafoglio sulla base delle holding sottostanti”. Senna osserva che il mercato dei green bond Corporate sta registrando una crescita rapida, anche se rappresenta ancora una quota relativamente limitata del benchmark. “Tuttavia, nei nostri portafogli deteniamo fondi, inclusi fondi ‘core’ di obbligazioni corporate, che investono fino al 20% in green bond. Se si desidera investire in soluzioni pure di green bond, ci sono due aspetti da tenere in considerazione. In primo luogo, la forte domanda di investimenti sostenibili spinge al rialzo i prezzi di alcune emissioni e quindi riduce gli spread rispetto ad altri titoli, del tutto simili, degli stessi emittenti. Inoltre, sul mercato corporate alcuni settori sono molto più attivi nell’emissione di green bond, come finanziari, utility e immobiliare. Una soluzione pura di green bond tenderà quindi a sovrappesare strutturalmente questi settori” conclude l'esperto.

“Negli investimenti ESG, i clienti tendono a preferire soluzioni azionarie come ad esempio quelle legate al clima, uno dei principali temi di investimento di lungo termine sul quale puntiamo molto” commenta Roberta Rudelli, responsabile della fund selection del Gruppo Unicredit, che aggiunge: “Il segmento obbligazionario è più complicato anche per le caratteristiche tecniche delle emissioni: ad esempio i green bond hanno per natura una duration più lunga e un rendimento più basso per la qualità degli emittenti e per il cosiddetto ‘greenium’ cioè il premio che l’investitore paga per investimenti green di qualità. Per questo motivo sono meno adatti al contesto attuale di mercato nel quale privilegiamo soluzioni con duration breve.” Secondo l’esperta “confrontando l’esperienza italiana rispetto a quella degli altri paesi nei quali il Gruppo opera, in termini di conoscenza e consapevolezza su cosa significhi investire in sostenibilità, l’Italia ha ancora molta strada da fare. Per questo è importante investire della formazione della rete commerciale e dei clienti, perché diventino consulenti e investitori consapevoli delle opportunità ma anche dei potenziali rischi come ad esempio la minore allocazione al settore energetico tradizionale. Inoltre” prosegue Rudelli “è importante rendere concreto il risultato dell’investimento sostenibile attraverso dati di facile lettura, per esempio nei factsheet, così che l’investitore possa capire quanto il suo obiettivo di performance si traduca in fatti concreti (es. riduzione di emissioni di CO2). Questo aiuterà anche gli investitori più scettici a capire che si può avere un ruolo attivo nella società e nei confronti dell’ambiente anche attraverso la ricerca di rendimento dagli investimenti”.

“Quello della sostenibilità è un tema al centro dell’attenzione e delle richieste degli investitori ormai da diversi anni” osserva Vivek Bommi, gestore obbligazionario di Alliance Bernstein. “Quest’anno probabilmente gli investimenti sostenibili sono rallentati a causa delle condizioni di mercato davvero difficili, ma non credo che la domanda sia destinata a venire meno, anzi. Dal punto di vista degli investitori” prosegue Bommi, “per costruire un portafoglio davvero diversificato è necessario affidarsi a una soluzione basata su fondi. Nelle ultime settimane abbiamo visto diversi gestori ‘declassare’ alcuni fondi da articolo 9 ad articolo 8, cosa che in AllianceBernstein non intendiamo fare. Abbiamo dedicato gli ultimi due anni circa a costruire l’infrastruttura necessaria per adempiere alle disposizioni del regolamento SFDR, e ne siamo orgogliosi”. Secondo il manager, ci sono modi diversi di operare “ci sono case che effettuano la selezione dei fondi analizzando i singoli sottostanti. Ma comunque si registra ancora una forte domanda di soluzioni articolo 9. E l’anno prossimo questa percentuale aumenterà ancora, perché quest’anno è diminuita a un livello tale che l’anno prossimo potrà solo aumentare”.