Oltre il credito tradizionale, nuovi strumenti di diversificazione nel fixed income

Negli ultimi anni l’universo del reddito fisso si è ampliato oltre i tradizionali titoli di Stato e le obbligazioni corporate. In un contesto in cui i tassi restano su livelli più elevati rispetto al passato e il carry è tornato a rappresentare una componente importante del rendimento, per gli investitori la questione non è più solo dove posizionarsi lungo la curva o tra governativi e credito, ma anche come diversificare le fonti di rendimento all’interno dei portafogli obbligazionari. Accanto agli strumenti più tradizionali stanno infatti emergendo segmenti del mercato caratterizzati da driver differenti, come il credito strutturato o le esposizioni legate ai prestiti bancari. Tra questi rientrano anche i collateralised loan obligations (CLO), un mercato che in Europa vale circa 290 miliardi di euro e che nel 2024 ha registrato nuove emissioni per circa 38,8 miliardi, in crescita rispetto ai 26 miliardi dell’anno precedente. Le tranche senior, in particolare, offrono spread intorno a Euribor più 130 punti base e hanno storicamente mostrato tassi di default molto contenuti grazie alla struttura di subordinazione e alla diversificazione dei prestiti sottostanti. Si tratta tuttavia di strumenti complessi, che richiedono un’attenta analisi della struttura e della liquidità. Proprio il tema della diversificazione delle fonti di rendimento nel mondo obbligazionario è stato al centro della seconda parte della business breakfast di FundsPeople dedicata all’asset class.