CONTRIBUTO a cura di David Dudding, gestore del fondo CT (Lux) Global Focus, Columbia Threadneedle Investments. Contenuto sponsorizzato da Columbia Threadneedle Investments.
Il contesto macroeconomico sta cambiando, o quantomeno è incerto, cosa che potrebbe modificare i prezzi degli asset rischiosi. Il segnale forse più importante dei recenti movimenti di mercato è che la certezza unidirezionale che il mercato aveva nella prima parte dell'anno si è oggi interrotta. In uno scenario in cui la crescita economica rallenta, i rischi di recessione aumentano, l'inflazione diminuisce e i tassi d'interesse e il costo del capitale sono destinati a scendere, non c'è dubbio che le società in grado di conseguire una crescita dei ricavi e degli utili in un contesto di questo tipo valgono di più. Questo ci riporta alle tendenze a lungo termine del mercato, alla creazione di ricchezza da parte delle aziende esposte a questi trend, ma con il vantaggio competitivo di saperli sfruttare proficuamente.
A guidare la creazione di ricchezza sono, infatti, le aziende in grado di crescere attraverso l'innovazione di nuovi prodotti e nuovi modi di operare che riducono i costi del fare impresa, oppure le società che contribuiscono alla decarbonizzazione globale; la transizione energetica globale è un processo pluridecennale che farà crescere i fatturati e genererà ricchezza per le aziende dotate di un vantaggio competitivo. Siamo entrati nell'era dell'intelligenza artificiale (IA) e benché l'identità dei vincitori finali non sia ancora del tutto chiara, ci sono alcune cose che possiamo affermare con certezza: l'era dell'IA è l'era del cloud computing, e il cloud è dominato da tre aziende. La crescita sembra assicurata, e con questa struttura di mercato oligopolistica anche la creazione di ricchezza appare certa.
Al di là poi delle opportunità di crescita a lungo termine offerte dal mercato, la nostra ricerca si concentra sulla tenuta degli utili a breve termine e sulle società che potrebbero beneficiare di un miglioramento delle prospettive a seguito della riduzione dei tassi d'interesse. Per esperienza, sappiamo che le aziende che godono di forti vantaggi competitivi in qualsivoglia settore tendono a guadagnare quote di mercato più rapidamente nei periodi economici più impegnativi.
I principi che guidano la selezione
Nella nostra strategia dedicata all’azionario globale, CT (Lux) Global Focus, ricerchiamo aziende di qualità superiore con vantaggi competitivi duraturi e un'elevata redditività del capitale. L'obiettivo è far sì che la capacità di queste aziende di crescere stabilmente generi ricchezza nel medio e lungo termine. Il nostro principio guida è quello del “vantaggio competitivo”: l'obiettivo primario è acquistare aziende con un buon margine di miglioramento. Idealmente, cerchiamo aziende capaci di una crescita composta del flusso di cassa superiore al 10% annuo, con bassi livelli di indebitamento, un solido profilo di utili e un elevato ritorno sugli investimenti. La nostra attenzione si concentra su aziende valide a lungo termine, con un vantaggio completo dato dagli asset intangibili (ad esempio, la forza del marchio), gli effetti di rete (come dimostrato da molte società di servizi Internet), i costi di produzione, i costi di transizione e le dimensioni.
Grazie all'esperienza e all'intenso lavoro di ricerca svolto dal nostro team globale di analisti, abbiamo accesso diretto alla conoscenza del mercato locale, che è estremamente importante per il nostro processo di investimento. Un ulteriore fattore positivo è sapere che anche le società che abbiamo in portafoglio hanno la nostra stessa convinzione su ciò che rende un'azienda “eccellente”. In generale, puntiamo ad avere portafogli prevalentemente esposti a temi secolari di medio e lungo termine. L'obiettivo principale è investire in società che riteniamo avranno un buon rendimento nei prossimi tre-cinque anni. Evitiamo di apportare frequenti modifiche al portafoglio in base alle condizioni di mercato, perché non consideriamo il market timing un punto di forza. Siamo consapevoli di non avere un vantaggio significativo nel prevedere le tendenze macroeconomiche e il loro impatto sulle aziende; pertanto, ci atteniamo alla nostra competenza principale, che consiste nel trovare e investire in società composite di alta qualità, nonché nell'individuare grandi aziende in crescita nel lungo termine. Ciò detto, ovviamente fattori come i tassi d'interesse e la crescita economica possono influenzare la nostra valutazione a causa del loro impatto sul costo del capitale.
