Contributo a cura di Gonzalo Borja, responsabile Fixed Income Emerging Markets e Thomas Odermatt, portfolio manager e analista del credito per i mercati emergenti FI di Credit Suisse AM. Contenuto sponsorizzato.
Tutti gli investitori dovrebbero considerare le obbligazioni corporate dei mercati emergenti come parte della loro asset allocation obbligazionaria. Come la storia ci ha dimostrato, è un asset class dinamica, grazie alla quale l’investitore ha il potenziale di ottenere un sostanziale rendimento, pur avendo un rischio di duration più limitato rispetto a portafogli globali. Il debito dei mercati emergenti ha un peso di circa l'8%-10% negli indici globali (Bloomberg Global Aggregate) ma allo stesso tempo offre un contributo al rendimento complessivo superiore al 35%. Crediamo che, non considerare le obbligazioni corporate dei mercati emergenti nella costruzione del portafoglio, significherebbe perdere un'ampia e interessante opportunità di investimento.
Purtroppo alcuni investitori confondono ancora il concetto di mercati emergenti con mercati ad alto rischio, ma questo è ben lontano dalla realtà. Nel corso degli anni questa asset class è maturata e molti mercati emergenti non sono più emergenti, ma sono già emersi. Più del 55% del debito in circolazione in valuta forte è investment grade e offre il doppio del rendimento per unità di duration rispetto ai mercati sviluppati su entrambi i lati dell'Atlantico.
In questo contesto e forti delle competenze di Credit Suisse Asset Management nell’obbligazionario emergente abbiamo deciso di lanciare il 16 settembre 2021 un nuovo fondo, Credit Suisse (Lux) Emerging Market Corporate Short Duration Bond Fund, che investe su un’ampia base di obbligazioni short duration corporate e quasi-sovrane dei mercati emergenti denominate in USD. Il comparto rappresenta un’opportunita’ interessante di investire nell’obbligazionario emergente contenendo sia la volatilità e la sensibilità ai rialzi dei tassi di interesse e maturando al contempo un pick-up di yield interessante rispetto ai mercati sviluppati. Infatti il comparto mira ad offrire un rendimento espresso in termini di yield to maturity del 3,5% in USD e del 2,8% in EUR con una duration relativamente breve (modified duration 2,47 anni) che si compara con il 0,8% dell’indice BofA Corporate US 1-3 anni e con il 0,07% dell’indice BofA Corporate EUR.
Il suo universo di investimento è quello delle obbligazioni 1-3 anni, con la flessibilità di investire in strumenti con scadenza più lunga (principalmente 3 - 5 anni), in particolare per quanto riguarda le nuove emissioni, che spesso hanno una scadenza a cinque anni. L’obiettivo di rischio di tasso d'interesse complessivo è inferiore a 2,5 anni. In generale abbiamo una preferenza per le obbligazioni High Yield. I tassi d'insolvenza dell'EM High Yield sono attualmente più favorevoli rispetto al mercato High Yield degli Stati Uniti. Come sappiamo, più breve è la duration, minore è il rischio di default, e questo è particolarmente rilevante per le obbligazioni con rating High Yield il cui rischio di default aumenta sostanzialmente con le scadenze lunghe (storicamente il rischio di default di un'obbligazione BB a cinque anni è stato 2,5 - 3 volte superiore a quello di una a due anni).
La visione ESG non manca mai per Credit Suisse Asset Management. Infatti, un ulteriore elemento distintivo del comparto è il suo allineamento con il Credit Suisse Sustainable Investing Framework ed integra principi ESG nella selezione degli strumenti e nella costruzione di portafoglio nel rispetto dei requisiti dell’articolo 8 della SFDR. Non da ultimo abbiamo deciso di selezionare un benchmark ESG (JP Morgan ESG CEMBI Broad Diversified da 1 a 3 anni).
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