Il lustro duraturo dell'oro e dell'argento

Contributo a cura di Ned Naylor-Leyland, head of Strategy, Gold & Silver di Jupiter AM. Contenuto sponsorizzato.

L’oro è stato relativamente tranquillo quest’anno dopo alcuni grandi movimenti dell’anno scorso, mentre l’argento è stato più interessante. Quando guardo le prospettive per entrambi i metalli monetari, considerati diversi elementi in movimento, mi sembra che siano molto attraenti. Siamo in un periodo di politica monetaria e di forward guidance accomodanti, la Federal Reserve lo ha detto più e più volte e alla Casa Bianca c’è un democratico con piani di spesa molto ampi. Tutto ciò dovrebbe alla fine portare i tassi d’interesse reali a scendere, tagliando il rendimento che un investitore obbligazionario può aspettarsi di guadagnare dopo l’inflazione, il che è positivo per il prezzo dell’oro e dell’argento. Vediamo un modello di costante indebolimento del dollaro statunitense e anche questo è un buon segnale per detenere i metalli monetari.

Bene rifugio

I tassi reali negativi rendono l’oro e l’argento attraenti come depositi di valore reale. Ricordiamo che l’oro e l’argento sono considerati beni rifugio, beni di diversificazione del portafoglio e si dice che offrano protezione contro il rischio di una nuova inflazione. Studi accademici mostrano che il 2%-5% di oro, come allocazione fissa, è ottimale per la diversificazione del portafoglio.

I segnali sembrano buoni, ma al momento gli investitori non sono molto attivi in oro e argento. I mercati finanziari globali sono gregari e sembrano inseguire i titoli azionari. L’oro e l’argento mancano di narrativa e di slancio, due cose che i moderni mercati finanziari sembrano richiedere. Per me, ciò rende la situazione ancora più interessante. I fondamentali dei tassi reali sono positivi per l’oro e l’argento, e il posizionamento è positivo perché nessun altro è presente.

Il calo dei rendimenti reali implica un prezzo dell’oro più alto

Mantenersi attivi

Il miglior approccio a mio avviso per investire nei metalli monetari, come nella vita, è quello di rimanere attivi. Credo che un approccio all’investimento gestito attivamente per i metalli monetari possa implicare che un’allocazione più piccola possa offrire a un portafoglio benefici potenziali simili a quelli di una più grande partecipazione in oro puro attraverso strumenti passivi. Credo infatti che si abbia l’opportunità di ottenere più risultati per i propri investimenti. Inoltre la governance conta. È importante che l’oro sia immagazzinato e tracciato secondo i più alti standard globali. È anche importante assicurarsi di investire in società minerarie, di cui parleremo tra poco, che operano con i più alti standard di governance e di benessere dei dipendenti. Un fondo gestito attivamente offre questo, ma un ETF indicizzato? Non ne sono così sicuro.

Re e populisti

Quando parliamo di metalli monetari, intendiamo argento e oro. Perché tenere sia l’argento che l’oro? Per ampliare il potenziale set di opportunità. L’oro e l’argento sono fratelli ma hanno personalità diverse. È stato detto che l’oro è il denaro dei re, l’argento quello dei signori e delle signore. Alcuni dicono anche che l’argento è il metallo populista, questo è stato vero nel corso della storia ed è stato confermato dall’ondata di domanda legata a Reddit che ha spinto in alto i prezzi dell’argento e ridotto le forniture a partire da gennaio.

L’argento tende ad essere più volatile dell’oro; tipicamente aumenta di valore più velocemente dell’oro quando i prezzi dei metalli preziosi aumentano e diminuisce più velocemente quando i prezzi scendono. Pertanto, ha senso aumentare l’esposizione all’argento quando i prezzi sono in aumento e ridurla quando sono in calo, cosa che un fondo attivo che possiede entrambi i metalli può fare.

Approfondimento sulle società minerarie

Oltre a detenere lingotti, l’esposizione alle azioni delle società che estraggono oro e argento offre il potenziale per generare rendimenti superiori quando i prezzi dell’oro e dell’argento sono in aumento, poiché tali azioni tendono a salire (e scendere) più dei prezzi dei metalli stessi. Questo significa una maggiore diversificazione e opportunità potenziali più ampie.

Le società minerarie che seguiamo sono in un periodo di migliori performance operative, dato che i costi si stanno generalmente muovendo lateralmente, i prezzi dei metalli sono aumentati l’anno scorso e c’è stato un aumento delle fusioni e delle acquisizioni a causa dell’esaurimento delle riserve tra i principali minatori d’oro. Le aziende più grandi stanno pagando dividendi, e alcune li stanno aumentando. Nonostante questo, le azioni delle miniere d’oro nel Regno Unito sono piuttosto a buon mercato, scambiate al di sotto dei loro massimi del terzo trimestre 2020 su alcune metriche di valutazione e le più economiche in un decennio rispetto al più ampio mercato azionario britannico su altre metriche.

Scavare per l’argento

Le scorte di argento sono piuttosto scarse a Londra in questo momento. A marzo, la LBMA, l’autorità indipendente per i metalli preziosi, ha prodotto un rapporto in cui suggeriva che se l’alta domanda di argento fisico vista a gennaio e febbraio fosse stata sostenuta, lo stock di argento fisico di Londra sarebbe esaurito in poche settimane. L’offerta mineraria è limitata a circa 800moz all’anno, e i problemi di domanda e offerta sono venuti a galla a gennaio, come detto prima. Rispetto a questa domanda d’investimento c’è la crescente domanda industriale per il metallo bianco, che è usato nella tecnologia green tra cui le auto elettriche, le celle fotovoltaiche (pannelli solari) e le comunicazioni 5G. Ciononostante, l’argento è quasi l’80% al di sotto del suo massimo storico, corretto per l’inflazione, di 120 dollari l’oncia nel 1980

Fare quello che fanno le banche centrali

Infine, l’oro è usato dalle banche centrali per proteggersi sia dall’inflazione che dal rischio sui mercati. La Federal Reserve, la Bundesbank, la Bank of England e la Bank of China detengono tutte una parte significativa delle loro riserve totali in oro. L’oro non è una valuta politica come il dollaro o l’euro, non è emesso da una banca centrale o da un governo. E come vi dirà qualsiasi banchiere centrale, non si può stampare oro o argento.

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