Contributo a cura di Nicolas Jullien, head of High Yield & Credit Arbitrage di Candriam. Contenuto sponsorizzato.
Dopo oltre un decennio di rendimenti ridotti e spesso negativi, l'asset class obbligazionaria è entrata in un contesto di tassi più elevati. Sebbene i mercati obbligazionari offrano livelli di rendimento più interessanti e stimolanti opportunità per una buona performance futura, riteniamo anche che stiano affrontando un cambio di paradigma. Il persistere di un'inflazione elevata ha comportato non solo un forte rialzo dei tassi da parte delle autorità monetarie, ma anche la fine della maggior parte dei programmi di allentamento quantitativo e una significativa riduzione dei bilanci delle banche centrali. Sebbene i livelli di inflazione sembrino aver raggiunto il picco e stiano iniziando a diminuire, siamo ancora lontani dall'obiettivo del 2% fissato dalla maggior parte delle banche centrali. Ciò significa che i tassi dovrebbero rimanere alti per un periodo prolungato. Il fatto che la mancanza di sostegno da parte delle banche centrali arrivi dopo più di 12 anni di politica monetaria accomodante significa che gli investitori obbligazionari si trovano ad affrontare un ambiente con meno liquidità e tassi più alti di quelli che non si conoscevano da molto tempo. Una politica monetaria che cerca apertamente di combattere l'inflazione a discapito della domanda "per tutto il tempo necessario" continuerà a rallentare l'economia, e ha già portato a grandi oscillazioni della volatilità che non accennano a diminuire.
A questa complessità si aggiungono alcuni trend strutturali suscettibili di avere un impatto considerevole sui tassi: tensioni geopolitiche, populismo, deglobalizzazione e decarbonizzazione.
Nel complesso, è probabile che queste tendenze portino a livelli elevati di inflazione e ad una crescita inferiore. Ciò, combinato con un sostegno monetario più debole, bassi livelli di liquidità e una stretta creditizia, dovrebbe aumentare il rischio idiosincratico nei mercati delle obbligazioni societarie. Questi mercati presentano un profilo sempre più asimmetrico, con maggiore rischio di ribasso. Ciò comporterà una maggiore dispersione tra i segmenti e una maggiore volatilità nei mercati, che rappresenterà una fonte di sfide per gli investitori obbligazionari. In tale contesto, per gli investitori che desiderano trarre profitto dal mercato del credito, riteniamo che un approccio di rendimento assoluto sia una soluzione praticabile.
In Candriam, la nostra strategia di credito a rendimento assoluto investe la maggior parte delle sue attività in titoli obbligazionari societari con un rating pari o superiore a CCC/Caa2. Si tratta di una strategia creditizia long/short pura, senza particolari pregiudizi, basata su un approccio selettivo e ad alta convinzione, progettato per generare performance non correlate in tutte le condizioni di mercato. La strategia si concentra su un'approfondita ricerca bottom-up in un ampio universo di investimento (IG e HY) per garantire la diversificazione e incorporare i criteri ESG. I risultati finora ottenuti sono incoraggianti, con rendimenti positivi e volatilità controllata.
L'analisi bottom-up degli emittenti e delle emissioni è la pietra angolare della selezione delle obbligazioni e la principale fonte di valore aggiunto. Ciò consente ai nostri gestori di identificare nuove idee di investimento, monitorare la qualità del credito dell'emittente nel tempo, valutare l'impatto delle nuove informazioni e determinare i punti di ingresso ottimali. Il team High Yield di Candriam ha una significativa esperienza nel settore e una solida competenza che risale al 1999. Lanciata a febbraio 2021, la nostra strategia mira a sovraperformare l'indice €STR© (capitalizzato) mirando a una volatilità ex ante inferiore al 10% in normali condizioni di mercato.1
Performance2 (al 30/04/2023)
Fonte: Candia. Data di creazione del composito GIPS 31/03/2021. la performance passata, le simulazioni della performance passata e le previsioni della performance futura di uno strumento finanziario, indice finanziario, strategia o servizio di investimento non sono un indicatore affidabile della performance futura e non sono garantite.
Dalla sua creazione, la strategia ha prodotto una performance annualizzata del 4,82%3, con una volatilità inferiore al 10%, in un contesto di mercati del credito particolarmente rigidi, dove "Investment Grade" e "High Yield" hanno registrato rendimenti negativi.
In un contesto in cui la navigazione nel mercato del credito si preannuncia complessa nelle settimane o nei mesi a venire, l'adozione di una tale strategia di rendimento assoluto sembra essere una soluzione giudiziosa per investitori ben informati.
Rischi
Tutte le nostre strategie di investimento sono soggette a rischi, incluso il rischio di perdita di capitale.
I principali rischi associati alla strategia promossa sono: rischio di perdita di capitale, rischio di tasso di interesse, rischio di credito, rischio di liquidità, rischio derivati, rischio di controparte, rischio di arbitraggio, rischio di sostenibilità.
Questa pubblicazione è un documento di marketing. Il presente documento commerciale è pubblicato esclusivamente a titolo informativo, non costituisce un'offerta di acquisto o di vendita di strumenti finanziari, né una consulenza in materia di investimenti e non conferma alcuna transazione, salvo espressamente concordato altrimenti. Sebbene Candriam selezioni accuratamente i dati e le fonti di cui si avvale, omissioni ed errori non possono essere esclusi a priori. Candriam non può essere ritenuta responsabile di danni diretti o indiretti derivanti dall'utilizzo del presente documento. I diritti di proprietà intellettuale di Candriam devono essere sempre rispettati; il contenuto di questo documento non può essere riprodotto senza previo consenso scritto.
Avvertenza: le performance passate, le simulazioni di performance passate e le previsioni di performance future di uno strumento finanziario, un indice finanziario, una strategia o un servizio di investimento non sono indicative delle performance future. Le performance lorde possono essere alterate da commissioni, spese e altri oneri. Le performance espresse in una valuta diversa da quella del paese di residenza dell'investitore sono soggette alle fluttuazioni del tasso di cambio, che possono avere un impatto positivo o negativo sui guadagni. Il trattamento fiscale speciale cui si fa eventualmente riferimento nel presente documento dipende dalle circostanze individuali di ciascun investitore e potrebbe subire variazioni. L'investitore si assume il rischio di perdita del capitale.
Informazioni sugli aspetti di sostenibilità: Le informazioni sugli aspetti di sostenibilità contenute nella presente comunicazione sono disponibili sulla pagina web di Candriam https://www.candriam.com/en/professional/sfdr/.
Note
[1] Tuttavia, la volatilità potrebbe essere più elevata, soprattutto in condizioni di mercato insolite.
[2] Dati al 30/04/2023, Credit Alpha GIPS Composite in EUR. La strategia è gestita attivamente e il processo di investimento prevede il riferimento a un benchmark Capitalized €STR©. Le performance espresse in una valuta diversa da quella del paese di residenza dell'investitore sono soggette alle fluttuazioni del tasso di cambio, che possono avere un impatto positivo o negativo sui guadagni. Il trattamento fiscale speciale cui si fa eventualmente riferimento nel presente documento dipende dalle circostanze individuali di ciascun investitore e potrebbe subire variazioni.
[3] Performance, Credit Alpha GIPS Composite, fino al 30/04/2023
