La fine degli Eldoradi?

L’incertezza macroeconomica rimane elevata. La scorsa settimana l’attenzione degli investitore si è focalizzata sull’America Latina, ed in particolare sul Brasile. Pur essendo fiducioso sulle prospettive di crescita dei paesi asiatici emergenti nel breve periodo, credo che la probabilità di un rapido miglioramento per il Brasile sia debole. Avevamo lanciato una call tattica sul mercato brasiliano nel 1° semestre 2014, call che ha funzionato molto bene dopo il sell-off avvenuto sui paesi emergenti a seguito dell’annuncio di Bernanke nel 2013 relativo alla riduzione del programma di acquisto di asset. Ma nel primo semestre 2014, vi era un avanzo primario e le elezioni lasciavano sperare un cambiamento di direzione politica. Purtroppo, oggi, non vi è alcun margine per realizzare una manovra fiscale ed il governo attuale non gode certo di una forte credibilità. L’effetto contagio rappresenta una reale minaccia, poiché molti paesi latino-americani soffrono di un eccessiva dipendenza dalle materie prime, di un’assenza di diversificazione dei loro modelli economici, e di un enorme disuguaglianza, per non parlare della diffusa corruzione. Si prospetta quindi un lungo e doloroso periodo di adeguamento economico per i paesi dell’America Latina.