Approccio flessibile, gestione attiva della duration e implementazione di hedge difensivi in ottica di diversificazione rispetto agli asset rischiosi: come affrontare i movimenti attesi sull’obbligazionario per Arif Husain, T. Rowe Price. Contenuto sponsorizzato.
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CONTRIBUTO a cura di Arif Husain, head of International Fixed Income, T. Rowe Price. Contenuto sponsorizzato.
Il 2022 potrebbe essere un anno movimentato per gli investitori obbligazionari. Dopo più di dieci anni di misure di stimolo, è probabile che le principali banche centrali facciano un passo indietro. Il ritiro della liquidità, insieme ai rialzi dei tassi in alcuni Paesi, coinciderà con la riduzione del sostegno fiscale pandemico da parte dei governi. La confluenza di questi fattori probabilmente spingerà la maggior parte dei rendimenti dei titoli di Stato delle economie avanzate verso l’alto.
Il mutato contesto di mercato implica che gli investitori non possono più fare affidamento sul manuale d’investimento post-crisi finanziaria globale e dovranno pensare in modo diverso nel 2022. Riteniamo che il nostro fondo T. Rowe Price Funds SICAV - Dynamic Global Bond1 gestito attivamente, sia adatto a questo contesto. In particolare, crediamo che il fondo offra i seguenti vantaggi:
- Flessibilità: Gestiamo attivamente la duration con ampia discrezionalità, e abbiamo la possibilità di implementare posizioni sia lunghe sia corte, il che ci dà la flessibilità di adattarci a diversi cicli e contesti di mercato, compresi i cicli di rialzo dei tassi. Per esempio, quando i tassi d’interesse sono in aumento, abbiamo la possibilità di ridurre rapidamente la duration complessiva del portafoglio fino a meno di un anno per minimizzare le potenziali perdite, utilizzando strumenti come i future sul fixed income e gli swap sui tassi d’interesse. Al contrario, quando i tassi scendono, possiamo aumentare la duration complessiva fino a sei anni per massimizzare i guadagni. Riteniamo che questo approccio dinamico e tattico alla gestione della duration sarà fondamentale nel 2022 quando le banche centrali ritireranno le misure di supporto, portando a un potenziale aumento dei rendimenti obbligazionari.
- Ampiezza: Beneficiamo di un’ampia piattaforma di ricerca globale che alimenta le nostre idee d’investimento. Coprendo più di 80 Paesi, 40 valute e 15 settori, le nostre profonde capacità di ricerca ci permettono di scoprire le inefficienze e sfruttare le opportunità su tutta la base investibile del fixed income. Nel 2022 il nostro approccio così vasto sarà probabilmente vantaggioso, in quanto dovrebbe permetterci di trarre vantaggio dagli scenari in cui c’è una divergenza tra le politiche. Inoltre, con il potenziale cambiamento della correlazione tra azioni e obbligazioni, la nostra capacità di avere insight su un’ampia gamma di valute, obbligazioni e settori diversi dovrebbe contribuire a diversificare i portafogli.
- Gestione della volatilità: miriamo a generare rendimenti regolari, gestire i rischi di ribasso per i nostri clienti e fornire loro una reale diversificazione dai mercati azionari. Per raggiungere quest’ultimo fine, implementiamo posizioni di hedge difensive, che possono includere posizioni corte sulle valute dei mercati emergenti, allocazioni su mercati con caratteristiche difensive e/o posizioni lunghe di volatilità tramite opzioni. Questo ci dà la possibilità di beneficiare della riduzione dei prezzi degli asset di rischio durante i periodi di turbolenza del mercato. Poiché ci aspettiamo una certa volatilità nel 2022, il nostro approccio difensivo potrebbe rivelarsi fruttuoso.
Il 2022 si preannuncia come un anno caratterizzato da potenziali rischi di volatilità, tassi d'interesse più elevati e minore liquidità. Anche se il contesto sarà probabilmente difficile, ci aspettiamo che ad un certo punto emergano interessanti opportunità di acquisto, sia nei mercati dei tassi sia in quelli del credito.
Quindi, sarà essenziale non solo saper gestire il previsto aumento della volatilità, ma anche identificare quando ci sarà il potenziale di inflessione. Nel complesso, riteniamo che questo contesto sia favorevole a un approccio flessibile, come il nostro, e focalizzato sulla gestione attiva della duration e sull’implementazione di hedge difensivi in ottica di diversificazione rispetto agli asset rischiosi.
Clicca qui per maggiori informazioni sul fondo T. Rowe Price Funds SICAV – Dynamic Global Bond.
Note
1 Il gestore non è vincolato al benchmark J.P. Morgan Asia Credit Index Diversified, che è utilizzato a solo scopo di confronto delle performance
Rischi specifici del fondo
I seguenti rischi sono materialmente rilevanti per il fondo SICAV. Fare riferimento al Prospetto per ulteriori dettagli.
Rischio di credito - Il rischio di credito insorge quando la salute finanziaria di un emittente si deteriora e/o tale soggetto diventa incapace di adempiere i propri obblighi finanziari nei confronti del fondo. Rischio di cambio - Le oscillazioni dei tassi di cambio possono ridurre i profitti o amplificare le perdite degli investimenti. Rischio derivati - Gli strumenti derivati possono essere utilizzati per creare leva, il che potrebbe esporre il fondo a maggiore volatilità e/o a perdite sostanzialmente superiori al costo del derivato stesso. Rischio mercati emergenti - I mercati emergenti sono meno consolidati di quelli sviluppati e pertanto comportano rischi maggiori. Rischio tassi di interesse - Il rischio tassi d'interesse consiste nella possibilità di subire perdite su investimenti obbligazionari a seguito di variazioni inattese dei tassi d'interesse. Rischio di concentrazione emittenti - Il rischio di concentrazione per emittente può determinare una maggiore dipendenza della performance dalle condizioni aziendali, settoriali, economiche, finanziarie o di mercato che influenzano gli emittenti in cui sono concentrati gli asset del fondo. Rischio di liquidità - Il rischio di liquidità può comportare difficoltà di valutazione o di negoziazione dei titoli a un prezzo equo e nei tempi desiderati. Rischio di concentrazione settoriale - Il rischio di concentrazione settoriale può determinare una maggiore dipendenza della performance dalle condizioni aziendali, settoriali, economiche, finanziarie o di mercato vigenti in un determinato settore in cui sono concentrati gli asset del fondo. Rischio di default - Gli emittenti di alcune obbligazioni potrebbero perdere la capacità o la volontà di effettuare i pagamenti previsti su tali titoli. Rischio ABS - I titoli garantiti da attivi (ABS) e i titoli garantiti da ipoteca (MBS) sono potenzialmente esposti a maggiori rischi di liquidità, di credito, di insolvenza e di tasso di interesse rispetto ad altre obbligazioni. Sono spesso esposti al rischio di proroga e di rimborso anticipato. Rischio Paese Cina - Gli investimenti cinesi possono essere esposti a rischi di liquidità, di cambio, normativi e giuridici più elevati a causa della struttura del mercato locale. Rischio obbligazioni contingenti e convertibili - Le obbligazioni convertibili contingenti possono essere soggette a ulteriori rischi legati ad esempio a: inversione della struttura del capitale, livelli soglia, cancellazioni di cedole, proroghe dei rimborsi, rendimento/valutazione, conversioni, svaluta. Rischio titoli garantiti - I titoli garantiti da mutui e da asset possono accentuare la sensibilità del fondo alle variazioni inattese dei tassi d'interesse.
Rischi generici
I seguenti rischi sono da interpretare in concomitanza ai rischi specifici del fondo qui sopra.
Rischio di capitale – il valore dell’investimento può variare e non è garantito. Sarà influenzato da cambiamenti nei tassi di cambio tra la valuta base del portafoglio e la valuta in cui il fondo è sottoscritto, se diversa. Rischio di controparte - Il rischio di controparte può insorgere se un’entità con cui il fondo opera non vuole più o non riesce più ad adempiere ai suoi obblighi nei confronti del fondo. Rischio di concentrazione geografica - Il rischio di concentrazione geografica può determinare una maggiore dipendenza della performance dalle condizioni sociali, politiche, economiche, ambientali o di mercato vigenti nei Paesi o nelle regioni in cui sono concentrati gli asset del fondo. Rischio di copertura - Le attività di copertura implicano costi e possono funzionare solo parzialmente, non essere fattibili in alcuni momenti oppure fallire completamente l'obiettivo. Rischio di investimento - Il fondo d’investimento comporta determinati rischi ai quali l’investitore non sarebbe esposto se investisse direttamente nei mercati. Rischio di gestione - Il rischio di gestione può sfociare in potenziali conflitti di interesse riguardanti le obbligazioni del gestore degli investimenti. Rischio operativo - Il rischio operativo può generare perdite a seguito di incidenti causati da persone, sistemi e/o processi. Rischio ESG e sostenibilità - Il rischio ESG e di sostenibilità può incidere molto negativamente sul valore di un investimento e la performance del fondo.
Informazioni Importanti
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