Non siamo neanche vicini allo 'zero bound'

Abbiamo bisogno di più liquidità, non meno. Molti economisti danno per scontato che le banche centrali abbiano raggiunto il livello più basso possibile per i tassi d’interesse (il cosiddetto 'zero bound'), avendo ormai dato fondo alle misure di politica convenzionali. Prendiamo, ad esempio, la bizzarra proposta di Ken Rogoff: “L’idea di trovare modi creativi per superare lo “zero bound” sui tassi d’interesse è sostenuta da oltre un decennio da Willem Buiter, ex membro del Comitato di politica monetaria del Regno Unito. Quello di gran lunga più semplice è l’abbandono graduale della carta moneta”. Lasciamo stare l’idea di abbandonare la carta moneta. L’aspetto curioso di questo assunto è la convinzione che si sia raggiunto lo “zero bound” sui tassi d’interesse. È da un po’ che ci penso. Nella teoria e nella discussione economica spesso partiamo dal presupposto che esista un singolo tasso d’interesse. I modelli di crescita classici di Solow comprimono tutti i tassi d’interesse di tutte le scadenze e le caratteristiche di rischio in un’unica r, il costo del capitale e la redditività dei risparmi.