Reddito fisso per la gestione del rischio

Contributo a cura di Jack Janasiewicz, cfa e senior vice president, Portfolio strategist e portfolio manager e Garrett Melson, cfa e Portfolio strategist - entrambi di Natixis Advisors. Contenuto sponsorizzato.

In tutto l'universo obbligazionario ci sono poche opportunità per un rendimento nominale interessante, per non parlare di un rendimento reale positivo. In termini corretti per l'inflazione, bisogna spostarsi nello spettro di rischio fino all’high yield e agli emerging markets per trovare un qualsiasi tipo di rendimento positivo. Per chi lamenta una valutazione esagerata dell’equity, consideri che la maggior parte dei mercati a reddito fisso sono scambiati a multipli molto più ricchi delle azioni.

Continuiamo a sottolineare che la gestione del rischio è un elemento critico del processo di costruzione del portafoglio. Anche se non ci concentriamo eccessivamente sulla volatilità giornaliera, è importante mantenere la solidità in un portafoglio per gestire i veri scenari di risk-off. Nonostante la mancanza di rendimenti convincenti, il reddito fisso di alta qualità continua ad essere la compensazione del rischio azionario più affidabile - e all'interno di quel segmento, in particolare ci interessano i treasury nominali. Anche se non ci aspettiamo che i rendimenti corrano al rialzo, soprattutto perché i timori di inflazione continuano a diminuire, ci aspettiamo che i rendimenti salgano leggermente. Come tale, il rischio di duration sembra meno convincente, in particolare sulla scia del rally aggressivo nella parte lunga della curva.

Obiettivo debito pubblico

All'interno del credito, sia l'investment grade che l'high yield continuano a sembrare estremamente vantaggiosi, anche se entrambi rimangono supportati dalla stessa persistente ricerca globale di rendimento. Con l'high yield che stabilisce nuovi minimi storici in termini di rendimento, i prestiti a leva continuano a offrire un modesto recupero di rendimento. Questo commercio potrebbe incontrare dei venti contrari, tuttavia, poiché la paura dei timori d'inflazione continua a diminuire.

L'altra opportunità da monitorare per le ultime parti del 2021 è all'interno del debito dei mercati emergenti. Così come il ciclo del rischio e quello di riapertura dovrebbero allinearsi per sostenere le azioni dei mercati emergenti, quelle stesse dinamiche dovrebbero sostenere una ripresa del debito dei mercati emergenti.

Previsioni: più alto entro la fine dell'anno

Il mercato richiede una visione diversificata, ma con una lente critica - e ci sono certamente ancora opportunità da trovare per chi è disposto a guardare con attenzione. Mentre l'incertezza persiste e la preoccupazione cresce sempre di più, continuiamo a rimanere ottimisti sia sulla ripresa economica che sulle prospettive dei mercati e ci aspettiamo che gli asset di rischio siano più alti entro la fine dell'anno.

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