Contributo a cura di Hendrik-Jan Boer, Head of Sustainable and Impact Equities di NN Investment Partners. Contenuto sponsorizzato.
In questi mesi difficili, la pandemia ha innescato un’esplosione di volatilità che pone inevitabilmente grandi interrogativi agli investitori e apre a scenari di asset allocation tutt’altro che scontati. Oggi più che mai occorre riconsiderare le scelte d’investimento alla luce di un contesto radicalmente diverso da quello cui eravamo abituati. In questo scenario le strategie azionarie sostenibili hanno tenuto molto meglio delle loro controparti tradizionali.
La nostra strategia azionaria sostenibile, che festeggia il suo ventesimo anniversario a maggio, non fa eccezione. Sia il fondo globale, NN (L) Global Sustainable Equity, e sia il fondo europeo, NN (L) European Sustainable Equity, hanno mostrato una notevole resilienza, generando una sovraperformance a 1, 3 e 5 anni rispetto ai benchmark sia nelle fasi rialziste, sia in quelle marcatamente ribassiste del Coronavirus.
Forte governance e una struttura sana vincono la crisi
Gran parte delle sovraperformance del portafoglio è stata fornita da società di software e servizi di comunicazione, il che non sorprende nel contesto attuale. In Europa, Cellnex ha fatto davvero un enorme lavoro: tutti hanno bisogno di connettività per lavorare da remoto; lo stesso vale per i fornitori di soluzioni per la vita "stay-at-home", come Amazon e Netflix.
Anche nei settori che hanno sottoperformato il mercato, abbiamo visto alcuni contributi positivi nelle nostre value chain. I dati finanziari sono stati duramente colpiti dalla crisi, ma nella catena del valore dei finanziari, aziende come Visa e Moody's hanno sovraperformato enormemente il settore finanziario tradizionale. Anche nel settore energetico, che ha registrato risultati inferiori, alcuni titoli hanno contribuito a risultati positivi, come SolarEdge. Nonostante la crisi, le autorità di regolamentazione e le aziende si attengono per la maggior parte ai loro piani di espansione e si stanno ancora muovendo verso l'energia rinnovabile.
Alcune aziende hanno sofferto di più, ma dal punto di vista del portafoglio, ha senso mantenere questi investimenti, poiché se hanno una forte governance e una struttura sana, possono superare la crisi. Se si dispone solo di modelli di business altamente difensivi, una volta che l'economia ricomincia a correre, si inizierà a ritardare. Quindi i nostri portafogli contengono ancora azioni sensibili ai cicli economici, ma queste società in genere beneficiano di significative riserve di liquidità e sono asset-light.
Covid-19 ha accelerato trend già in divenire
Molti dei trend a lungo termine cui siamo esposti stanno accelerando, in particolare le aziende legate all'analisi medica e alle comunicazioni online. Microsoft, ad esempio, sta chiaramente beneficiando di misure stay-at-home con un aumento dell'800% nell'utilizzo del cloud nelle ultime settimane. Ma questo riflette semplicemente una continuazione di temi che erano già evidenti, come la tendenza delle imprese a diventare più asset-light e consentire il lavoro a distanza. Anche le imprese legate alla sicurezza alimentare registrano un certo vantaggio, sia in termini di catene di approvvigionamento che di sicurezza alimentare. La produzione dovrà diventare molto più locale e concentrarsi su un approccio più organico che guidi anche la qualità.
La sostenibilità entra a pieno titolo negli investimenti
La forza di un portafoglio risiede nella sua capacità di fronteggiare ogni condizione di mercato, al di là dei cicli economici. Non possiamo prevedere una flessione, ma ci si può preparare ad essa, costruendo una strategia resiliente. Nelle nostre strategie azionarie sostenibili abbiamo uno screening per qualità, sia in termini di forza finanziaria sia di criteri ESG. Non sono presenti nelle nostre strategie ad esempio i titoli legati alla catena del valore del petrolio che hanno subito un forte contraccolpo dal calo del prezzo dell’oro nero. Assenti anche le banche tradizionali, le prime ad andare in sofferenza quando si passa dalla crescita alla recessione. In ultima analisi, stiamo esaminando i trend cruciali e le aziende coinvolte in queste catene del valore, soprattutto se hanno un solido track record di adattamento ai cambiamenti del mercato. Se un'azienda può sopravvivere al disastro, probabilmente può anche beneficiare e conquistare quote di mercato da altre società che hanno battuto.
Una delle lezioni chiave che la biologia ci insegna è che dobbiamo adattarci per sopravvivere. Piuttosto che la forza, è l'adattamento che ha permesso alle specie di sopravvivere ai cambiamenti drammatici. La forte performance delle nostre strategie sostenibili, in scenari di crisi e in contesti bull market, sottolinea la nostra convinzione che investire in modo responsabile migliora i rendimenti finanziari ed è importante non solo per la sopravvivenza degli investimenti, ma è vitale anche per la nostra sopravvivenza come società e come specie.
