Un portafoglio obbligazionario ESG Enhanced

Contributo a cura di Ashish Shah, Co-CIO of Global Fixed Income and Liquidity Solutions, Goldman Sachs Asset Management. Contenuto sponsorizzato. 

L’attuale contesto di mercato caratterizzato da bassi rendimenti è destinato a proseguire per un periodo più lungo di quanto previsto a inizio anno, ciò a causa della recessione economica provocata dalla pandemia globale. Tuttavia le banche centrali sono impegnate a perseguire la stabilità del mercato e da marzo siamo passati rapidamente da una crisi di liquidità a una ripresa trainata dalla liquidità stessa.

Siamo ottimisti sulle obbligazioni societarie investment grade su entrambe le sponde dell’Atlantico, perché beneficiano della liquidità offerta sia dalla Federal Reserve statunitense che dalla Banca Centrale Europea. Siamo inoltre favorevoli all’esposizione ad obbligazioni societarie high yield, nonché al credito cartolarizzato (perlopiù titoli MBS delle agenzie che beneficiano degli acquisti da parte delle Banche centrali) e al debito dei mercati emergenti in valuta estera (sia emittenti sovrani che corporate).

Detto questo, riconosciamo che le politiche delle Banche centrali sostengono le condizioni di mercato, ma non impediscono il declassamento dei rating e i default. Riteniamo che la diversificazione, la rotazione dei settori e l’accurata selezione dei titoli, ossia i principali criteri della gestione attiva, possano aiutarci a gestire i rischi di credito e a individuare opportunità per la generazione di redditi elevati e la crescita del capitale. Inoltre, come dimostrato dalle performance da inizio anno, periodi di forza e di debolezza possono verificarsi in tempi diversi (Figura 1)

Figura 1: Diversa gamma di opportunità, diverso profilo di rischio

La tecnologia al servizio delle analisi ESG

In un mondo guidato dalla tecnologia e dai dati, riconosciamo che non abbiamo tempo da perdere: gli asset potrebbero non mantenere a lungo quotazioni basse o interessanti. Un ciclo continuo di innovazione può aiutarci a prendere decisioni d’investimento più intelligenti con maggiore velocità e precisione per offrire migliori risultati ai clienti. Tra le principali innovazioni della nostra piattaforma obbligazionaria degli ultimi anni vi sono la ricerca digitalizzata, i segnali di investimento proprietari e la trading intelligence. Queste innovazioni ci consentono di essere dinamici e flessibili nelle nostre allocazioni rispetto all’ampia gamma di opportunità obbligazionarie globali.

Non possiamo sottovalutare i vantaggi della tecnologia nell’individuare opportunità di investimento interessanti che integrano l’analisi ESG. La nostra piattaforma di ricerca digitalizzata, Fluent, ci consente un’integrazione fluida tra i dati esterni e l’analisi interna, e ci permette anche di monitorare il coinvolgimento con il management della società. Questa tecnologia è quindi preziosa sia per l’assegnazione che per il monitoraggio dei punteggi ESG proprietari, e consente anche di rendere trasparente il nostro processo d’investimento, un aspetto cruciale per soddisfare le esigenze di rendicontazione degli investimenti dei nostri clienti, anche per i portafogli “ESG Enhanced”. Infine, fornisce una visione olistica della ricerca in materia di investimenti.

In questo periodo diviene ancora più importante integrare flessibilità di un portafoglio obbligazionario globale con una rigorosa analisi ESG. E proprio questo il valore aggiunto del fondo GS Global ESG Enhanced Income Bond Portfolio. L’approccio ESG all'interno del nostro processo di investimento può essere importante per individuare meglio quali fattori ESG si manifestano nei risultati finanziari di ogni settore aziendale o classe di attivi obbligazionari: un concetto noto come “materialità”. La gestione attiva è fondamentale dato che la materialità ESG è sia fluida che specifica del settore.

Nel 2020 infatti abbiamo rafforzato la solidità del nostro processo ESG assegnando rating ESG proprietari a tutte le obbligazioni societarie e ai titoli di stato oggetto della nostra ricerca. Queste valutazioni sono radicate nel concetto di materialità e si fondano su un mosaico di analisi (Figura 2) piuttosto che su un singolo parametro. Il rating di ogni emittente obbligazionario è realizzato grazie a un confronto tra soggetti comparabili (basato su dati ESG esterni, ricerca fondamentale proprietaria e coinvolgimento dei possessori di obbligazioni) e una valutazione prospettica del momentum.

Figura 2: Il processo ESG di GSAM

Il confronto diretto con il management dell’azienda può aiutarci a collegare la reportistica ESG con la performance; questo è un elemento fondamentale, in quanto la sola comunicazione non implica un buon risultato ESG. Collaboriamo anche con i nostri colleghi dei team Fundamental Equity e Quantitative Investment Solutions sui coinvolgimenti aziendali per arricchire le relazioni con i team direttivi dell’azienda.

Il coinvolgimento ci permette di comprendere meglio la strategia e i fattori qualitativi delle società che non possono essere rappresentati nella reportistica ESG. Inoltre, aggiunge rigore alla nostra valutazione del momentum, in modo da poter identificare se un’azienda si trova su un percorso stabile, in fase di miglioramento o di peggioramento. Anche in questo caso, è qualcosa che i parametri ESG statici potrebbero non rilevare.

Per maggiori informazioni sul fondo GS Global ESG Enhanced Income Bond Portfolio clicca qui

Messaggio pubblicitario con finalità promozionali. Prima dell'adesione leggere il KIID, che il proponente l’investimento deve consegnare prima della sottoscrizione, e il Prospetto disponibile sul sito Internet: https://assetmanagement.gs.com/content/gsam/ita/it/advisors/homepage.html e presso gli intermediari collocatori.

Capitale a rischio

Questo materiale è stato preparato con il contributo di GSAM e non deve essere interpretato come ricerca finanziaria o consulenza sugli investimenti. Non è stato preparato in conformità con le disposizioni applicabili intese a promuovere l'indipendenza dell'analisi finanziaria.

Le opinioni e le opinioni espresse sono solo a scopo informativo e non costituiscono una raccomandazione di GSAM per acquistare, vendere o detenere alcuna garanzia. Le opinioni sono aggiornate alla data di questa presentazione e possono essere soggette a modifiche, non devono essere interpretate come consigli di investimento.

La diversificazione non protegge l’investitore dal rischio di mercato e non garantisce un profitto. Non vi è alcuna garanzia che questi obiettivi saranno raggiunti.