Nel 2022 la ripresa globale probabilmente continuerà, ma secondo Charles Shriver, gestore di T. Rowe Price, un’allocazione più contenuta sull’azionario potrebbe essere una mossa cauta. Contenuto sponsorizzato.
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CONTRIBUTO a cura di Charles Shriver, gestore del fondo T. Rowe Price Funds SICAV – Global Allocation Extended, team Multi-Asset. Contenuto sponsorizzato da T. Rowe Price.
Nel 2022 la ripresa globale probabilmente continuerà e il contesto economico resterà favorevole. Tuttavia, ci sono motivi per essere prudenti. A nostro avviso, un’allocazione più contenuta sull’azionario potrebbe essere una mossa cauta, dato che nei mercati chiave le valutazioni sono elevate e i venti contrari incombenti potrebbero potenzialmente causare volatilità nel breve periodo.
I significativi passi avanti nelle campagne vaccinali contro il Covid-19 e il mantenimento di politiche monetarie e fiscali accomodanti sono stati i principali driver della ripresa per gli asset rischiosi dal sell-off registratosi oltre un anno fa. Tuttavia, questi venti favorevoli sembrano destinati ad affievolirsi e potrebbero portare a un’incertezza economica nel breve periodo, con le varianti Delta e Omicron che hanno messo un freno all'ottimismo per un rapido ritorno alla normalizzazione dell'attività economica.
Inoltre, i mercati globali sono messi sotto pressione dall’aumento dei costi delle commodity, dal rallentamento della crescita e dalla riduzione degli stimoli, oltre che da alcuni rischi idiosincratici, come le rinnovate preoccupazioni riguardo ai cambiamenti normativi e alle tensioni geopolitiche in Cina. Pur senza far deragliare la crescita economica, riteniamo che questi venti contrari potrebbero contribuire a rendere il profilo di rischio/rendimento meno attraente guardando avanti.
Abbiamo modificato il nostro portafoglio in conseguenza a questa view. Abbiamo sottopesato lievemente l’azionario rispetto all’obbligazionario e alla liquidità, in un contesto di divergenza tra i mercati globali, che sono rimbalzati, e le economie mondiali, che si sono impantanate in una ripresa incerta. La recente accelerazione della crescita economica potrebbe aver già raggiunto il picco, anche se riteniamo che probabilmente resterà sopra al potenziale anche se gli stimoli fiscali e monetari dovessero venire meno.
Sul fronte azionario, abbiamo favorito alcuni segmenti del mercato, che riteniamo andranno bene in un contesto di continua ripresa economica e di valutazioni generalmente positive, sovrappesando ad esempio l’azionario value large-cap USA. A livello regionale, abbiamo sottopesato l’azionario europeo e sovrappesato quello emergente e giapponese.
Nonostante i recenti movimenti al rialzo dei rendimenti dei bond core USA rispetto ai minimi di quest’estate, i bond restano suscettibili a ulteriori rialzi dei tassi sulla base di una crescita solida e di aspettative su un’inflazione elevata. Abbiamo sovrappesato anche i prestiti a tasso variabile e la liquidità, che riducono la nostra duration e forniscono liquidità.
Sebbene le previsioni positive sull’economia mondiale saranno probabilmente di supporto per gli asset rischiosi, a nostro avviso questi venti favorevoli si riflettono nelle attuali valutazioni e rendono il mercato vulnerabile agli shock negativi. Inoltre, i titoli growth potrebbero subire pressioni a causa del rialzo dei tassi di interesse sul lungo periodo. Il contesto economico dovrebbe favorire anche l’high yield, dato che le aspettative sui default restano basse ma il potenziale di rendimento è limitato da spread sul credito relativamente più stretti.
La crescente incertezza sui mercati globali sottolinea il valore del nostro approccio strategico agli investimenti. In un contesto di incertezza sull’impatto delle forze positive e negative che guidano i mercati finanziari, riteniamo che la nostra ampia diversificazione a livello di portafogli multi-asset e la solidità della piattaforma di ricerca di T. Rowe Price dovrebbero aiutarci a generare performance nei vari contesti di mercato sul lungo periodo.
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Rischi
Rischi chiave: i rischi sono materialmente rilevanti per il fondo (fare riferimento al prospetto per ulteriori dettagli): Rischio associati agli ABS/MBS - questi titoli possono essere soggetti a un maggiore rischio di liquidità, di credito, di default e di tasso di interesse rispetto ad altre obbligazioni. Essi sono spesso esposti al rischio di rimborso anticipato e al rischio di estensione. Rischio di credito - un titolo obbligazionario o monetario potrebbe perdere valore se le salute finanziaria dell’emittente si deteriorasse. Rischio valutario - le oscillazioni dei tassi di cambio possono ridurre i profitti o amplificare le perdite degli investimenti. Rischio di default - gli emittenti di determinate obbligazioni potrebbero non essere più in grado di rimborsarle. Rischio associato ai derivati - i derivati potrebbero esporre il comparto a perdite nettamente superiori al costo del derivato. Rischio associato ai mercati emergenti - i mercati emergenti sono meno consolidati rispetto ai mercati sviluppati e quindi comportano rischi più elevati. Rischio tasso di interesse - quando il tasso di interesse aumenta, generalmente il valore delle obbligazioni scende. In genere questo rischio è maggiore all’aumentare della scadenza di un investimento obbligazionario e della sua qualità creditizia. Rischio di liquidità - potrebbe diventare difficile valutare o vendere alcuni investimenti nel momento e al prezzo desiderati. Rischio di pagamento anticipato e proroga - nel caso dei mortgage-backed securities e degli asset-backed securities, o di qualsiasi altro titolo i cui prezzi di mercato di norma riflettono la convinzione che i titoli verranno pagati interamente prima della scadenza, un'oscillazione inattesa dei tassi di interesse potrebbe nuocere alla performance del comparto. Rischio legato ai titoli small e mid cap - i titoli delle società small e mid cap possono essere più volatili rispetto a quelli delle società large cap. Rischio legato allo stile di investimento - diversi stili di investimento possono essere vantaggiosi o svantaggiosi a seconda delle condizioni di mercato e del sentiment dell’investitore. Rischio ESG e sostenibilità - Il rischio ESG e di sostenibilità può incidere molto negativamente sul valore di un investimento e la performance del fondo.
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