Topp (Nordea AM): "Il debito finanziario europeo può resistere alla tempesta in corso"

Il Covid-19 sta mettendo a dura prova l’economia e il settore finanziario. Eppure rispetto alla crisi del 2008 le banche sono in una posizione di maggiore forza e non appaiono più nell’occhio del ciclone. Anzi, a detta di molti esperti, in questa crisi non sono il problema ma parte della soluzione. E questa nuova centralità del settore finanziario potrebbe riservare interessanti opportunità per gli investitori: “Riteniamo che il segmento possa resistere alla tempesta in corso, ma non senza volatilità e rischi idiosincratici che richiedono cautela nei mesi e negli anni a venire”, afferma Jacob Topp, portfolio manager della strategia European Financial Debt di Nordea AM, fondo che nel 2020 ha ottenuto il doppio rating ‘BC’, Blockbuster e Consistente di FundsPeople. “Il settore bancario europeo è entrato nella crisi di Covid-19 in buona forma con una forte liquidità e buoni livelli di capitale, ma con una redditività debole. In effetti, le banche sono da molti anni concentrate sul de-risking dei loro bilanci per seguire le sempre crescenti richieste normative dopo la grande crisi finanziaria del 2007-8. È preoccupante che la redditività delle banche sia così debole. Tuttavia, per ora è soprattutto un problema relativo all’equity”, evidenzia l'esperto. Se le difficoltà per i titoli finanziari si concentrano maggiormente sulla sponda dell’azionario, per quanto riguarda il debito, l’area in cui opera la strategia gestita da Topp, lo scenario appare diverso. Il settore finanziario è messo a dura prova dal basso livello dei tassi d'interesse, ma secondo il portfolio manager rimane un'arena complessa e ricca di opportunità per gli investitori che sono disposti ad accettare una volatilità un po' più alta rispetto al resto dei crediti aziendali. “Oggi più che mai è nell'interesse di tutte le parti (banche centrali, governi, società e autorità locali) mantenere le banche in attività senza intoppi, e anche le autorità di regolamentazione hanno compiuto chiari sforzi in questa direzione. Ci sono naturalmente banche deboli dal punto di vista del credito, ma anche qui alcuni degli strumenti che emettono possono essere opportunità di investimento interessanti, ad esempio se si collocano alla pari con parti delle giacenze o se offrono cedole/capitale di prestito di natura 'must pay', che non possono essere cancellati", afferma. Nel radar di Topp ci sono anche le compagnie di assicurazione, che “sono generalmente molto ben capitalizzate, redditizie e meno direttamente esposte al COVID-19 rispetto alle banche”, afferma. “Il prezzo del debito emesso dalle compagnie di assicurazione è volatile e spesso segue il prezzo della parte più rischiosa del debito bancario. Tuttavia Le compagnie di assicurazione in generale sono state poco colpite dalla pandemia, ma hanno reagito come se lo fossero”, dichiara.