Update del FF America Fund: focus su infrastrutture, energia e sanità

Una ottimista in mezzo al rumore del mercato. In mezzo a tutti i discorsi sul tetto del debito, sulla recessione incombente e sulle valutazioni elevate, Rosanna Burcheri si posiziona controcorrente. Secondo la portfolio manager del FF America Fund, le azioni statunitensi rimangono una buona opportunità di investimento. La sua posizione è sostenuta dal buono stato di salute che continua a vedere nell'economia statunitense.

Da un lato, perché le società statunitensi stanno raccogliendo i frutti di una liquidità prudente durante la pandemia, fattore che le lascia in una posizione forte di fronte al rallentamento dell'economia. Dall'altro lato, Burcheri sottolinea anche la forza dei consumatori. "Bisogna capire che l'economia statunitense si basa molto sui suoi consumatori", insiste. Circa il 70% del consumo statunitense è interno, rispetto al 30% dell'Europa.

E se si guarda ai consumatori statunitensi, questi si trovano in una buona posizione. "Gli Stati Uniti hanno la piena occupazione; l'inflazione è in aumento, ma anche i salari. E soprattutto, i consumatori agiscono in modo razionale: stanno aumentando il loro debito, ma solo leggermente", sostiene il gestore di Fidelity. Inoltre, la maggior parte dei mutui sono fissi e a lungo termine, quindi anche se sono cresciuti, il loro impatto sul mercato non dovrebbe essere sopravvalutato".

Aggiornamento del Fondo FF America

Nel 2023 il FF America Fund ha ottenuto per un altro anno il rating FundsPeople, per essere un prodotto Blockbuster e per essere uno dei fondi preferiti dai selezionatori dell'Europa meridionale. "Guardo alle aziende in modo diverso. Quando si tratta di investire, non guardo il benchmark e non cerco titoli più economici. Cerco piuttosto il flusso di cassa e la crescita della capitalizzazione nel lungo periodo", spiega Burcheri. Il gestore ha una predilezione per le società con venti di coda strutturali, per le quali cerca settori con elevate barriere all'ingresso, quasi oligopolistici.

L'ultimo portafoglio riflette l'interesse del team di gestione a sfruttare il vento di coda che sarà l'Inflation Reduction Act statunitense, che promette investimenti per 370 miliardi di dollari, ma in modo indiretto.

Uno dei vettori di investimento è l'onshoring (infrastrutture). Una delle particolarità dell'Inflation Reduction Act è che, per accedere a questi fondi federali, il 75% dei prodotti e dei materiali utilizzati deve essere prodotto negli Stati Uniti. "Una delle cose che ho osservato è che su ogni 38 dollari utilizzati, 25 sono andati a Stati governati da repubblicani. Questo indica che anche se dovesse arrivare un presidente repubblicano, probabilmente manterranno il piano, anche se lo rinomineranno o lo modificheranno leggermente", afferma.

In quest'ottica, hanno investito nella Union Pacific, una compagnia ferroviaria che possiede la più grande rete ferroviaria del Paese. "È quasi un oligopolio. Gli asset fisici come le ferrovie non sono così facili da replicare come gli asset digitali", spiega Burcheri. Allo stesso tempo, le reti ferroviarie statunitensi sono molto diverse da quelle europee, il che rende difficile per i concorrenti europei entrare nel mercato. Inoltre, i treni favoriscono la riduzione di CO2, una tendenza molto forte", dice.

Energia e sanità: altri due vettori di portafoglio

Un altro dei vettori di investimento del fondo è l'energia. Un buon esempio è Cheniere, la società che esporta il 60% del gas naturale liquefatto statunitense: "Dopo la guerra in Ucraina, le esportazioni di energia sono salite alle stelle, quindi si trova in un'ottima posizione", sostiene la portfolio manager. "Inoltre, ci vogliono diversi anni per ottenere una licenza per produrre questo tipo di prodotto, quindi il vostro investimento è protetto per un buon lasso di tempo", aggiunge

"In più l'azienda ha un ottimo flusso di cassa e contratti a lungo termine, che la rendono un investimento stabile", aggiunge. Questi contratti impegnano il 90% della produzione e mantengono il restante 10% in caso di problemi di produzione. E ciò secondo il gestore significa che negli anni in cui tutto va secondo i piani, come nel 2022, c'è la possibilità di un buon eccesso di reddito.

Il terzo vettore in portafoglio è il settore sanitario. "È una scommessa sicura, dato che la generazione del baby boom si sta avvicinando ai 65 anni", afferma Burcheri. Il programma Medicare obbliga lo Stato a coprire le spese di base di chi ha più di 65 anni e non lavora, il che comporta un pesante onere finanziario per l'erario. Esistono perciò alcune aziende che aiutano lo Stato a coprire questi costi in cambio della possibilità di fare altre offerte commerciali ai cittadini. Per il gestore, queste società sono in una posizione chiave per generare flussi di cassa a lungo termine nel Paese.