Update del fondo DPAM Invest Equities NEWGEMS Sustainable. Analisi della performance e della sua gestione

Il DPAM Invest Equities NEWGEMS Sustainable è uno dei fondi tematici di riferimento nel mercato italiano. Il prodotto ha il Rating FundsPeople+ di quest'anno, essendo preferito dagli analisti, blockbuster e consistente. Ci sono diverse caratteristiche che lo rendono molto speciale. In primo luogo, il fatto che investe non in uno, ma in sette gruppi tematici, che sono l'acronimo di NEWGEMS: nanotecnologia, ecologia, benessere, Generazione Z, e-society, industria 4.0 e sicurezza. In secondo luogo, il fatto che è uno dei fondi DPAM più popolari nel nostro mercato, con un volume di attività che già supera 1,8 miliardi di euro da parte degli investitori locali.

Se c'è una cosa per cui questo fondo si distingue, è la sua performance. Nel 2018 e nel 2020 il prodotto è riuscito a classificarsi nel top 1% della sua categoria Morningstar (Azionari Internazionali Large Cap Blend). Nel 2019 era anche nel primo decile. L'anno scorso la strategia ha generato un rendimento ben oltre il 20%, una performance di cui i gestori erano molto soddisfatti perché l'ambiente era particolarmente difficile.

Come spiega il team di gestione, per le aziende disruptive del mercato azionario, il 2021 è stato un anno difficile. "Queste aziende, che avevano ottenuto rendimenti di borsa impressionanti nel 2020, grazie ad alcune tendenze accelerate da COVID-19, hanno perso quota nel 2021. Per esempio, Teladoc, il principale fornitore di assistenza sanitaria virtuale, è salito del 139% nel 2020, ma è crollato del 54% nel 2021. Il fondo si è comportato relativamente bene nel 2021 rispetto a molti dei nostri competitor focalizzati sull'innovazione, e questo grazie al nostro approccio barbell", dicono.

Con questa strategia compensano il rischio di investire in aziende dirompenti e ad alta crescita investendo in aziende più grandi e diversificate che non crescono così velocemente (e non soffrono dei rischi che porta con sé la disruption). Inoltre, non sono stati parchi nel prendere profitti. Per esempio, molte delle stelle del 2020, come Teladoc, Coupa, Hello Fresh e EA Sports, sono state vendute e altri titoli, come Cloudflare e Zscaler, li hanno ridimensionati.

Cosa succede nel 2022

Mentre nel 2021 la correzione è stata principalmente confinata alle aziende dirompenti, che tendono ad essere titoli a media capitalizzazione, quest'anno la pressione di vendita è stata anche sui titoli di crescita a grande capitalizzazione. Adobe, Netflix e ServiceNow hanno perso il 25%, mentre Paypal ha già perso il 43%. Queste aziende stanno penalizzando il portafoglio del fondo.

Dal punto di vista del team di gestione, la ragione del sell-off dei titoli di crescita è la prospettiva di un aumento dei tassi di interesse in un ambiente di un'inflazione elevata. "In effetti, l'inflazione generale è stata al di sopra del 5% per diversi mesi di seguito, il che ha innescato un cambiamento nel discorso delle banche centrali sulla sua natura transitoria. Quando i tassi d'interesse aumentano, i prezzi delle attività scendono. Questo accade abbastanza rapidamente nelle azioni, dove i cicli sono accentuati da rapide rotazioni dalla crescita alla sottovalutazione, con gli asset di lunga durata che sono le principali vittime.

Rotazione in azioni sottovalutate

Nel frattempo, i titoli ad alta crescita in generale, e la tecnologia in particolare, stanno soffrendo di diffusi sell-off per reinvestire in aziende con multipli bassi (e qualità inferiore). Il team allude al sondaggio dei gestori di fondi della Bank of America, che rivela come i gestori di fondi stanno dando alle banche, all'energia e ai materiali il peso più elevato in 15 anni, mentre l'esposizione alla tecnologia è al suo punto più basso dal dicembre 2008. "Lo stesso studio mostra che gli investitori non sono stati così sottopesati nelle obbligazioni dal 2002. Sembra che gli investitori stiano già scontando l'inflazione. Vedono gli aumenti dei tassi come inevitabili e si sono posizionati di conseguenza".

Non per la prima volta (e probabilmente non l'ultima)

Tuttavia, il team di gestione di NEWGEMS ci ricorda che abbiamo già assistito a tutto ciò. "Sia nel 2016 che nel 2018, gli investimenti in società growth di qualità sono rimasti nettamente indietro a causa dei timori di rialzi dei tassi o della contrazione dei bilanci. Questa volta sembra esserci più sostanza, dato che l'inflazione è effettivamente alta. Tuttavia, tali periodi di sottoperformance relativa hanno lasciato il posto a periodi di sovraperformance nei titoli di crescita di alta qualità. Su periodi più lunghi, la crescita degli utili per azione guida i rendimenti azionari", avvertono.