Update del Janus Henderson Absolute Return, panoramica del mercato e movimenti in portafoglio

Le prospettive a lungo termine dei mercati rimangano incerte e per formulare un'ipotesi costruttiva a lungo termine è necessario fare chiarezza sull'inflazione e sulla situazione in Ucraina. Nel brevissimo termine i gestori di Janus Henderson Absolute Return, fondo con Rating FundsPeople 2022, sono più ottimisti sulla direzione degli asset di rischio.

"Gli indicatori economici continuano a suggerire un raffreddamento dell'inflazione di fondo, che dovrebbe porre le basi per un allentamento della retorica della banca centrale nel caso in cui anche gli aumenti salariali dovessero rallentare. I mercati azionari appaiono inoltre tecnicamente ipervenduti, in quanto l'aumento dei tassi d'interesse e i rischi di recessione sono più che scontati nelle valutazioni delle società", spiega a FundsPeople Luke Newman, gestore della strategia.

Secondo i dati Morningstar, il fondo ha registrato un -5% su base annua. In genere, almeno il 60% dell'esposizione lunga e corta del fondo (in aggregato) sarà verso società di qualsiasi dimensione, in qualsiasi settore, nel Regno Unito. "Le società possono essere costituite o avere sede nel Regno Unito, avere un fatturato significativo nel Paese o essere quotate alla Borsa di Londra. Fino al 40% dell'esposizione long/short può riguardare società non britanniche", spiega.

Posizioni che hanno ridimensionato i rendimenti

Le sue posizioni lunghe nel settore finanziario e nei REITS esposti al mercato domestico sono state le più colpite dal sell-off. "Taylor Wimpey è scesa insieme ad altri costruttori britannici, poiché la vendita di gilts ha aggravato i rischi di finanziamento dei mutui nel settore. Tuttavia, le posizioni corte in altre società di costruzioni edilizie hanno compensato il movimento, data la posizione netta complessiva del settore", spiega.

"L'assicuratore Legal & General si è tirato indietro sulla scia delle difficoltà del mercato pensionistico britannico, causate dal calo dei prezzi dei gilt, che ha portato alla richiesta di maggiori garanzie, che a loro volta hanno ulteriormente depresso i prezzi degli strumenti di debito e azionari liquidi del Regno Unito", dice Newman. Dato che "l'aumento dei tassi di interesse dovrebbe sostenere ulteriormente i coefficienti di solvibilità e i modelli di business degli assicuratori, abbiamo aggiunto alla posizione in base alle debolezze", rivela.

Inoltre, la pressione al rialzo sui margini di interesse delle banche ha indotto il gestore a ristabilire posizioni lunghe tattiche nelle banche quotate nel Regno Unito come NatWest e Lloyds. "Anche la posizione lunga nel fornitore di materiali edili CRH ha contribuito negativamente nel corso del mese, a causa delle preoccupazioni sul mercato immobiliare statunitense e dell'impatto negativo di un dollaro più forte sui suoi costi di produzione. Tuttavia, data la sua esposizione all'aumento della spesa pubblica per le infrastrutture e lo sconto relativo rispetto ai suoi concorrenti, abbiamo aggiunto la posizione a quello che riteniamo essere un prezzo più interessante".

Posizioni corte e dollaro a protezione del portafoglio

Il portafoglio short ha fornito una certa protezione contro il calo generale dei mercati e ha preso profitto su diverse coperture di indici dei mercati sviluppati. "La volatilità delle valute ha offerto alcune opportunità di trading long tattico per le società quotate nel Regno Unito e in Europa con elevati utili in dollari", ammette.

Tuttavia, l'esperto è consapevole che un eventuale cambiamento di rotta da parte delle banche centrali - in particolare della Fed - potrebbe invertire questa dinamica e, con essa, i prezzi delle azioni delle società quotate in sterline e in euro che, in termini relativi, sono state duramente colpite dalla forza del dollaro. "Questo potrebbe riportare l'attenzione degli investitori sulle valutazioni assolute più basse delle società nazionali britanniche ed europee", conclude.