Un fondo che opera nel mercato delle società statunitensi a piccola capitalizzazione e che nel 2023 ha ottenuto il Rating FundsPeople 2023. Si tratta del Threadneedle (Lux) - American Smaller Companies, gestito da Andrew Smith, analista di portafoglio clienti di Columbia Threadneedle. La strategia si distingue per un approccio fondamentale bottom up, senza alcun pregiudizio settoriale o di fattore. "Cerchiamo sempre le idee con il miglior rendimento corretto per il rischio", spiega Smith. Il portafoglio è costituito da un gruppo concentrato di società a piccola capitalizzazione, senza alcuna particolare inclinazione verso le società growth o value. "A nostro avviso, nel lungo periodo, genereremo maggiori rendimenti per gli investitori se non saremo sovrappesati in modo significativo su un singolo settore o fattore di rischio", prosegue.
La strategia
L'universo investibile può andare da società con una capitalizzazione di mercato di 500 milioni di euro a 10 miliardi di euro al momento dell'investimento. Tuttavia, Smith rivela di trovare "le migliori opportunità nelle società con una capitalizzazione di mercato compresa tra 2 e 5 miliardi di euro". Al di sotto di questa cifra le aziende tendono a essere troppo inefficienti o a rivelare troppe informazioni, mentre al di sopra di questa cifra sono troppo esaminate dagli analisti. Gli analisti cercano aziende con prospettive di "aumento della quota di mercato, aumento del margine di profitto, aumento del flusso di cassa e aumento del rendimento del capitale investito". L'analista fa un'analogia con lo sport: "Come nel football americano, non si passa la palla dove si trova il giocatore che la riceverà, ma dove si troverà quando la palla arriverà. In termini di sostenibilità, il fondo rientra nell'articolo 8. "Obiettivamente, quello che vogliamo è un'esposizione positiva al fattore ESG. Dal processo di selezione escludiamo le società coinvolte in attività controverse", rivela l'esperto. Inoltre il team cerca di "spingere le aziende a prendere decisioni gestionali migliori, a ridurre il rischio ambientale e a migliorare l'impatto sociale". Infine, non escludono a priori le aziende con i peggiori rating ESG; le esaminano e cercano di capire se c'è la possibilità e la volontà di migliorare. "In un mercato tradizionalmente più volatile, come quello delle small cap, il controllo della volatilità è un aspetto fondamentale. "A questo contribuisce la diversità delle idee. Le idee sono distribuite su diversi settori e fattori, il che attenua notevolmente il rischio. Il portafoglio risulta quasi un all weather di società a piccola capitalizzazione", spiega Smith.
Perché le small cap? E perché ora?
L'esperto di Columbia Threadneedle inizia esponendo un punto: "Investire in società a piccola capitalizzazione garantisce una maggiore esposizione al mercato statunitense. In effetti, si tratta di una sorta di scommessa sugli Stati Uniti d'America. Mentre le grandi aziende, come Apple o Google, sono molto esposte a diversi Paesi, le società più piccole tendono a essere più esposte al proprio Paese. "Questo è positivo perché, a nostro avviso, nel medio-lungo termine gli Stati Uniti d'America si comporteranno meglio del resto del mondo. Si tratta di un Paese più isolato dalla crisi energetica grazie alla produzione interna, il consumo interno rimane stabile e il mercato del lavoro è molto forte", analizza Andrew Smith. Per quanto riguarda il timing dell'investimento, il gestore ritiene che questo sia il momento ideale per investire nel segmento. Le prospettive sono di ripresa economica e, "se l'economia si riprende, le piccole imprese sono il punto di riferimento", aggiunge.
Inoltre, "in un momento di ripresa economica, il rendimento aggiuntivo aggiustato per il rischio tende a essere molto vantaggioso per gli investitori. Questo sotto-segmento si trova a multipli quattro volte inferiori rispetto alle società a grande capitalizzazione", afferma. Come noto, i mercati sono ancora incerti, dall'incombente situazione dell'aumento del tetto del debito statunitense alla guerra ancora in corso in Ucraina. Tuttavia, il sentiment del team di gestione è ora molto più positivo rispetto all'anno precedente. "Crediamo che i mercati tendano a guardare e a scontare gli eventi dei prossimi sei mesi. A nostro avviso, ora stanno finendo di scontare gli eventi peggiori e iniziano a guardare alla ripresa. È un buon momento per investire in società a piccola capitalizzazione", conclude Smith.
