Il mercato valuta due tagli dei tassi da parte della Fed nel II semestre. Secondo gli esperti, più gli investitori “si sentono tranquilli rispetto a una prospettiva di regolari tagli dei tassi”, più aumenterà la domanda di credito a lungo.
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Negli ultimi mesi, l’inflazione negli USA si è ridimensionata, e i mercati si aspettano ora che la Federal Reserve tagli i tassi di interesse nel secondo semestre dell’anno. Sul fronte obbligazionario, se la Fed taglierà i tassi gli investitori saranno incentivati ad abbandonare i titoli con una duration breve e a spostarsi più in là sulla curva. Come spiega RBC Bluebay, man mano che gli investitori si sentono più tranquilli rispetto a una prospettiva di regolari tagli dei tassi e ritengono che i tassi d'interesse non rimarranno elevati, la domanda di credito aumenterà: “Si stanno già vedendo prove di tutto questo, alla luce dei consistenti afflussi nell’asset class”, commenta Andrzej Skiba, managing director e head of U.S. Fixed Income della società.
Tutto questo si deciderà sulla base dei dati sull’inflazione. Nonostante le sorprese al rialzo degli ultimi tre mesi, ci si aspetta che gli Stati Uniti riprendano il processo di disinflazione avviato nella seconda metà dello scorso anno. “Proprio perché le aspettative di inflazione sono ben ancorate, la probabilità di uno scenario di stagflazione negli USA è molto bassa”, spiega Álvaro Sanmartín, chief economist, Amchor IS. I progressi compiuti nel riequilibrio della domanda e dell'offerta nel mercato del lavoro statunitense sono un segnale abbastanza chiaro che l'attuale politica monetaria della Fed potrebbe essere abbastanza restrittiva da riportare l'inflazione all'obiettivo del 2 per cento. Stando così le cose, e come ha detto lo stesso Powell alla riunione di inizio maggio, la probabilità di ulteriori rialzi dei tassi in questo ciclo sembra piuttosto bassa.
Inflazione USA negli ultimi 10 anni
Fonte: Trading Economic.
I dati sull'inflazione mantengono vive le speranze di un primo taglio del tasso di riferimento della Fed a luglio. E il mercato oggi valuta due tagli nel 2024, “una previsione ragionevole” secondo Janus Henderson. “I contratti futures di dicembre 2026 suggeriscono che i Fed Funds si attesteranno ancora intorno al 3,8%”, sostiene Greg Wilensky, portfolio manager della società. Secondo il manager, la Fed porterà il tasso dei Fed Funds significativamente al di sotto di questo livello, “sia perché l'inflazione tornerà verso il suo obiettivo in caso di atterraggio morbido, sia perché un'economia più debole farà scendere il dato inflattivo al di sotto dell'obiettivo”.
Beneficio per i fondamentali delle aziende
I fondamentali delle aziende possono beneficiare dei tassi in discesa, se non accompagnati da una recessione. I bilanci delle imprese più deboli o di quelle comprese nelle fasce più basse del mercato high yield spesso presentano non poche criticità. Come evidenziato da Bryan Whalen, CIO Fixed Income, e Tammy Karp, senior portfolio manager, TCW, negli ultimi dodici mesi, il tasso di insolvenza dei titoli high yield ha raggiunto il 4%, mentre il mercato dei leverage loan (i prestiti erogati a imprese già molto indebitate) ha raggiunto il 6 per cento.
