La fase di debolezza del dollaro statunitense che ha contraddistinto i mercati valutari nel 2025 è destinata a continuare il prossimo anno, mentre le principali valute internazionali (l’euro in primis, ma anche yen e yuan) si preparano a beneficiare di questa tendenza, con impatti significativi per i portafogli degli investitori. È la previsione di MUFG Bank, banca globale tra le principali istituzioni finanziarie del Giappone.
Dollaro USA, prevista flessione nel corso dell’anno
Secondo la banca nipponica il deprezzamento del dollaro USA è destinato a proseguire.Dopo un aumento del 7,0% nel 2024, il biglietto verde si è deprezzato del 9,4% nel 2025 (su base DXY). “Ci attendiamo che tale deprezzamento prosegua ulteriormente nel corso di quest’anno”, affermano da MUFG Bank. “Il calo del dollaro nel 2025 è stato il più marcato dal 2017. Prevediamo per quest’anno una flessione più contenuta – intorno al 5,0% – che riflette la nostra aspettativa di un ulteriore indebolimento del mercato del lavoro statunitense, tale da spingere la Fed a effettuare altri tre o quattro tagli dei tassi nel corso dell’anno, più di quanto attualmente scontato dal mercato”, affermano gli esperti dell’istituzione finanziaria.
Per MUFG Bank è inoltre ragionevole supporre che nel corso dell’anno emergeranno ulteriori punti di frizione legati alla politica statunitense. Alcuni attesi: la nomina del presidente della Fed; incertezze sulla politica commerciale innescate da decisioni della Corte Suprema. E altri inattesi, come già avvenuto in occasione delle tensioni legate al Venezuela, che tuttavia finora non hanno avuto effetti rilevanti sui mercati. “Pur potendo assistere a un rinnovato aumento delle incertezze in materia di politica commerciale, riteniamo improbabile che si raggiungano i livelli del 2025; di conseguenza, il contesto globale rispetto agli Stati Uniti dovrebbe risultare più favorevole a un indebolimento del dollaro. Il sostegno delle politiche fiscali negli Stati Uniti, in Europa, in Giappone e in Cina, insieme agli effetti ritardati dell’allentamento monetario, dovrebbe sostenere la crescita globale”, analizza la banca giapponese.
Euro in rialzo
L’euro è destinato a superare 1,2000, unlivello che si è storicamente dimostrato rilevante per il cambio EUR/USD. “Nel periodo precedente ai tassi negativi, l’EUR/USD ha generalmente scambiato al di sopra di tale soglia, mentre durante il periodo dei tassi negativi e fino allo shock inflazionistico globale il cambio è rimasto al di sotto”, spiega MUFG Bank. “Gli investitori esteri sono tornati sui mercati obbligazionari e azionari europei e la stabilità della politica della BCE, con l’inflazione in linea con il target, dovrebbe favorire il proseguimento di questi afflussi di capitale (soprattutto in caso di raggiungimento della pace in Ucraina), rappresentando un importante fattore di supporto per l’EUR/USD”, dicono gli esperti della banca.
“Nel 2025 l’euro si è rafforzato in modo significativo contro il dollaro statunitense”, continuano. “Ha registrato un forte apprezzamento rispetto al dollaro USA nel periodo compreso tra marzo e giugno, incorporando l’annuncio dello stimolo fiscale tedesco e, successivamente, le turbolenze legate ai dazi del “Liberation Day” in aprile/maggio. Il cambio EUR/USD si è mantenuto sostanzialmente in un intervallo compreso tra 1,1500 e 1,1800 a partire da luglio, e riteniamo che il contesto fondamentale sia favorevole a una successiva rottura al rialzo”, affermano da MUFG Bank. “Riteniamo che la BCE resterà in pausa quest’anno, poiché eventuali sorprese al ribasso sull’inflazione difficilmente saranno ampie e persistenti, mentre la crescita del PIL dovrebbe ridurre la necessità di ulteriori tagli dei tassi. Come affermato dalla BCE negli ultimi mesi, la politica monetaria si trova in una ‘buona posizione’”, osservano dalla banca.
Secondo l’istituzione finanziaria l’incerto clima politico in Francia non dovrebbe avere un impatto significativo sulla performance della moneta unica. “Il 2027 sarà un anno più rilevante, con le elezioni presidenziali e la possibilità di una vittoria di Le Pen o Bardella. Anche in quel caso, non siamo certi che l’impatto sui mercati finanziari sarebbe così dirompente come in passato”, dicono.
Yen giapponese atteso in rafforzamento
Lo JPY si rafforzerà con una BoJ più attiva: L’attuale mix di politiche sfavorevole (politica monetaria accomodante e politica fiscale espansiva) continua a mantenere i rendimenti in Giappone eccessivamente bassi in termini reali. Riteniamo che la BoJ farà di più per affrontare questa situazione e che, in combinazione con i tagli dei tassi da parte della Fed, ciò dovrebbe portare a un calo del cambio USD/JPY.
Yuan cinese, previsto apprezzamento limitato
Una politica fiscale potenzialmente più proattiva e il proseguimento del riequilibrio verso un modello di crescita più sostenibile, insieme a una crescita prevista nel 2026, dovrebbero fornire alcuni fattori di sostegno allo yuan. L’entità dell’apprezzamento, tuttavia, è probabilmente limitata. “Ci attendiamo una deflazione persistente, sebbene meno severa, per tutto il 2026, con il deflatore del PIL che non dovrebbe tornare positivo prima del 2027. I rischi per le prospettive valutarie dipendono in larga misura dal livello di sostegno delle politiche economiche, dall’andamento complessivo del dollaro statunitense e dalle condizioni dei mercati esterni”, concludono da MUFG Bank.
