TRIBUNA de Leonardo López, Country Head Iberia & Latam, ODDO BHF Asset Management. Comentario patrocinado por ODDO BHF Asset Management.
Los fondos de asignación de activos deben demostrar su valía, especialmente en tiempos de crisis. Es entonces cuando se decide si es posible contener las pérdidas en la medida de lo posible y volver a participar rápidamente en el alza cuando los precios suben. Los cuatro fondos de la familia de fondos ODDO BHF Polaris, que se adaptan a diferentes perfiles de riesgo, volvieron a tener mucho éxito en este último ejercicio. Para el nuevo año, el equipo de gestión debe ahora mantener el rumbo en un entorno de mercado que sigue siendo turbulento. Como guía para las inversiones en 2021, hemos elaborado una serie de hipótesis: ¿Cuáles son las perspectivas de inversión y cuáles son los riesgos en la era pos-COVID?
Fuerte crecimiento económico: según nuestro análisis, se espera que el crecimiento del PIB sea sorprendentemente fuerte, sobre la base de vacunas eficaces, políticas monetarias y fiscales expansivas continuas, y altas tasas de ahorro y buenas finanzas de los hogares.
- Repunte de los beneficios empresariales: debido a los esfuerzos masivos de las empresas por aumentar la liquidez recortando costes y reduciendo las recompras de acciones y los dividendos, el consenso actual espera un crecimiento del BPA (beneficio por acción) de dos dígitos para 2021 tanto en Estados Unidos como en Europa (fuente FactSet).
- Rotación sectorial: las empresas de valor y las cíclicas deberían experimentar un mayor crecimiento de los beneficios gracias a una recuperación económica más sólida y a un repunte más amplio y global de la renta variable. Además, los valores de valor han quedado muy por debajo de sus homólogos de mayor crecimiento en la última década.
- Posibles shocks del mercado: en un mundo en el que la incertidumbre es la norma, más que la excepción, y en el que los mercados están muy sobrevalorados, los shocks exógenos o de mercado pueden provocar caídas más bruscas y una gran volatilidad.
- Rendimiento superior del mercado de renta variable: las primas de riesgo de la renta variable todavía tienen margen de maniobra a la baja, ya que los rendimientos de la renta fija están en mínimos históricos y los bancos centrales tienen la intención de mantener los tipos de interés bajos en el primer semestre de 2021.
- Bajos tipos de interés a corto plazo: aunque la parte larga de la curva de rendimientos está subiendo, esperamos que los bancos centrales mantengan su política monetaria ultralaxa en la primera mitad del año a pesar de la aceleración de la economía mundial.
- Aceleración de las tendencias digitales, sociales y medioambientales: la pandemia ha puesto de relieve la transformación de los sectores de los medios de comunicación y del consumo, así como la remodelación de la vida laboral, la educación y la sanidad.
¿Cómo se posicionan la gama de fondos ODDO BHF Polaris para hacer frente a estas hipótesis?
Nos centramos en los valores cíclicos de calidad, que por lo tanto se benefician de un repunte y en los que, según nuestro análisis, los beneficios podrían recuperarse este año.
Las empresas de crecimiento sostenible, como los valores farmacéuticos y los fabricantes de alimentos, que son relativamente inmunes a los ciclos económicos, también permanecen en la cartera.
Para nosotros es crucial una asignación sectorial equilibrada y diversificada en las carteras con sectores de crecimiento estructural y de calidad como el comercio minorista online y los medios de comunicación o los servicios en la nube, sectores defensivos como la sanidad o los productos para el hogar y sectores más cíclicos como los seguros, la tecnología médica y las empresas de consultoría.
La diversificación, la tendencia a la inversión a largo plazo y la gestión diaria del riesgo son el núcleo del proceso de inversión para limitar las caídas, estar preparados para lo inesperado y proteger el rendimiento de los fondos. Los fondos también se mantienen alejados de los valores y sectores con problemas estructurales, que suelen ser más volátiles.
Sobreponderamos la renta variable en relación con la renta fija en las carteras debido a la disminución prevista de las primas de riesgo de la renta variable y a los mayores rendimientos relativos.
Los fondos Polaris, que también invierten en bonos, se centran principalmente en empresas con grado de inversión y con balances sólidos para limitar los problemas de liquidez o solvencia y beneficiarse del carry positivo.
Las tecnologías digitales, la automatización, la digitalización, el envejecimiento de la población, los nuevos hábitos de consumo y de trabajo son tendencias crecientes bien identificadas por el equipo de inversión que están en el centro de las inversiones en renta variable. Con este enfoque, el equipo de gestión confía en que las carteras se desenvuelvan en un entorno de mercado difícil en el año en curso.
