Más allá del cambio que ha supuesto la entrada en vigor de la directiva MiFID II, el inicio de 2018 se ha caracterizado por el retorno de la volatilidad al mercado.
Más allá del cambio que ha supuesto la entrada en vigor de la directiva MiFID II, el inicio de 2018 se ha caracterizado por el retorno de la volatilidad al mercado. Tras un 2017 excelente en términos de rentabilidad, el negocio de la banca privada española debe gestionar ambos retos. Los representantes de cuatro grandes bancas privadas analizan algunas de las cuestiones que plantea este nuevo entorno en el marco de la 16 edición del Think Tank BNY Mellon, iniciativa producida por Funds People en asociación con BNY Mellon Investment Management y pensada para los profesionales del sector..
Con la entrada en vigor de MiFID II, la mayoría de las entidades con presencia en el mercado español ha optado por declararse dependientes. ¿Qué factores han pesado más en esta decisión? “Nosotros nos hemos declarado no independientes porque tenemos un modelo que nos permite ser tan independientes como cualquier otro”, afirma Pedro Dañobeitia, director general de Sabadell Urquijo Banca Privada. “Nuestros clientes pueden continuar en asesoramiento recurrente, ir a un modelo de comisión explícita que les de acceso a clases limpias o decantarse por el servicio de gestión discrecional de carteras. Creo que, en el entorno post MiFID II, la banca privada se moverá hacia un servicio de comisiones explícitas vía asesoramiento o vía un servicio de gestión discrecional”.
Los límites entre dependencia e independencia empiezan a difuminarse en el ámbito de la gestión discrecional: “La norma prevé iuris et de iure la devolución de retros en gestión discrecional, que es probablemente el servicio que da más sentido a nuestro trabajo”, explica José de Alarcón, director comercial de Andbank España. “Así que todas las entidades que trabajemos con gestión discrecional ya estaremos declaradas, al menos en ese punto, independientes”. En el caso de Andbak, De Alarcón opina que “declararse dependientes no afecta tanto a nuestra manera de trabajar sino a que vemos que nuestra base de clientes no está preparada para el cobro explícito. Pero ofreceremos los dos tipos de asesoramiento, dependiente e independiente”.
En muchos aspectos, MiFID II ha supuesto un cambio radical en la relación entre las entidades financieras y sus clientes. ¿Cómo se han comunicado estos cambios en el ámbito de la banca privada? ¿Y cómo han reaccionado los clientes? “En el caso de Santander Banca Privada, la primera labor durante 2017 fue formar específicamente a los banqueros en lo que suponía MiFID II”, explica Adela Martín, directora de Santander Banca Privada en España, quien añade que el motivo es que “hay parte de la norma que afecta más a nivel interno y que el cliente nota menos pero hay otra parte, que tiene que ver fundamentalmente con la transparencia y el conflicto de interés, que sí que había que trasladársela eficazmente al cliente. Todo 2017 ha sido un trabajo de sentarnos con los clientes y sus banqueros, uno a uno. Más allá de las comunicaciones formales, merecía la pena tener una conversación con cada cliente”.
También se habló de mercados. En un entorno en el que la renta fija se enfrenta a inevitables subidas de tipos mientras la renta variable debe adaptarse al retorno de la volatilidad, surge el atractivo de los activos alternativos: ¿en qué tipo de estos activos deberían fijarse los clientes en 2018? Para Jorge Gordo, director de Banca Privada de BBVA en España, “una cartera diversificada tiene que tener componentes relacionados con megatendencias y con inversiones temáticas, que es un lenguaje que el cliente entiende muy bien. El factor investing quizás es más difícil de entender pero también da buenos resultados. Y los clientes empiezan a hablar de ISR aunque, paradójicamente, miran con el rabillo del ojo la rentabilidad que han tenido estos vehículos”. En Banca Privada de BBVA recomiendan “incorporar inversión alternativa en private equity; también nos interesan los activos reales, sobre todo infraestructuras y real state, infraponderando quizás residencial español”.
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